大户減倉與高槓杆倉位引發拋壓，比特幣跌破8.7萬美元

當地時間11月19日，比特幣（BTC）價格延續跌勢，較10月初創下的12.6萬美元歷史高位回落約31%，一度跌破8.7萬美元關口，收盤報每比特幣8.67萬美元，年內累計漲幅已全部被抹平。此前比特幣的強勢行情主要得益於上半年全球流動性改善與ETF增量資金的推動；隨着此類資金近期快速撤離，全球市場爆倉規模估計已達數百億美元。

谷歌財經

彭博社援引分析人士稱，此輪急跌與短線資金在過去數週持續去槓桿有關，10月創紀錄漲勢遺留的大量高槓杆與投機倉位加劇了拋壓，使市場在賣盤與波動面前愈發脆弱。彭博社指出，高位堆積的投機倉位是本輪下行中的主要脆弱點。

英國數字資產投資公司 CoinShares 研究主管詹姆斯・巴特菲爾德（James Butterfill）對此表示，很多投資者正在按照所謂“四年週期敍事”進行大規模減倉，自9月以來累計拋售規模已超過200億美元。

他擔心，如果市場情緒進一步惡化，比特幣可能失守8.6萬美元關口，從而引發新一輪連鎖爆倉。有交易者在採訪時感嘆“交易生涯結束了”，反映市場恐慌情緒急劇升温。

所謂“四年週期敍事”，指比特幣大約每四年進行一次區塊獎勵減半，市場普遍據此形成“減半前價格上行、減半後一年左右出現牛市高點、其後進入深度回調”的固定節奏。由於過去數輪行情大體符合這一路徑，機構與大户多以此作為交易參考，在價格創新高後集中減倉，並在市場中形成不斷被強化的“週期模板”，成為本輪大規模拋售的重要背景之一。

10月中旬，特朗普政府威脅對中國商品徵收100%關税，引發全球風險資產拋售，在避險需求上升與資金普遍撤離背景下，比特幣24小時內重挫13.5%，最低跌至10.593萬美元，全網爆倉規模高達190億美元、涉及164萬賬户，創下今年最大單日清算紀錄。儘管隨後美中籤署貿易協議，但海外市場信心仍未恢復。

進入11月，美聯儲主席鮑威爾暗示12月降息“尚未板上釘釘”，美元流動性趨緊，疊加民主黨在中期選舉中的表現帶來不確定性，美元走強令高波動資產承壓。比特幣隨即跌破9萬美元，ETF單月流出18億美元，整體市值蒸發約1.2萬億美元。

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