聯想楊元慶：不認為AI存在泡沫

11月20日，聯想集團2025/26財年第二財季業績發佈會上，聯想集團董事長兼CEO楊元慶就市場關注的AI泡沫論、存儲芯片成本上漲及Windows 10更新影響等熱點問題作出回應。

當天，聯想集團發佈的第二季度財報顯示，公司當季營收同比增長15%至1464億元；調整後淨利潤同比增長25%，達36.6億元。

其中，IDG智能設備業務集團營收1081億元，同比增長12%；ISG基礎設施方案業務集團實現營收約293億元，同比提升24%；SSG解決方案與服務業務集團營收額183億元，同比增長18%。

此外，聯想還首次披露了AI相關業務收入情況，第二財季AI相關業務營收在總營收中的佔比提升至30%；AI終端設備營收在IDG整體營收中的佔比提升至36%，同比提升17個百分點。

“不認為存在AI泡沫”

在談及AI產業前景時，楊元慶表示：“我們不認為存在AI泡沫。AI不僅是大語言模型，更涉及計算機視覺、自動駕駛、工業自動化等多個領域，其普惠化和深入應用才剛剛開始。”

這一觀點與當前市場關於AI泡沫的爭論形成鮮明對照。近期，部分市場觀察者指出，AI行業當前面臨估值與實際收益嚴重脱節的問題。當地時間週四（11月20日），橋水基金創始人瑞·達利歐表示，人工智能（AI）相關投資正在推動市場形成泡沫，但必須要有外部因素才能刺破泡沫。

而諾貝爾經濟學獎得主邁克爾·斯賓塞認為，當前AI投資屬於“理性泡沫”，因投資不足的代價遠高於投資過度。此外，英偉達黃仁勳強調，AI產業正處於“構建數萬億美元智能經濟”的初期，幾乎所有可用GPU均在滿負荷運行，與互聯網泡沫時期“暗光纖”閒置形成鮮明對比。

楊元慶強調，AI不僅僅是大語言模型，還有更多其他方面。“我們相信AI進入到了一個普惠的且更深入的階段。通常都是這樣，大規模基礎設施的投資，下一步會催生更多終端設備的發展和應用的發展。如果你看互聯網初期，互聯網基礎設施高速增長之後，催生了更多智能電腦的誕生，以及基於電腦和手機的更多互聯網應用，所以我們認為AI需求將會增長，而且這個增長將持續。”

存儲芯片漲價可能將持續至明年

針對近期存儲芯片市場供需失衡導致的成本壓力，楊元慶表示，AI技術的快速發展已推動全球對內存、閃存及固態硬盤等關鍵零部件的需求激增，短期內價格波動難以避免。“這一輪短缺和價格上漲可能將持續至明年，但聯想已具備成熟的應對機制。”他強調。

楊元慶指出，聯想憑藉行業領先的供應鏈管理能力和全球最大規模的零部件採購體量，與核心供應商建立了長期穩定的合作關係。通過提前鎖定產能、簽署長期協議，聯想確保未來1-2個季度乃至更長時間內的關鍵零部件供應安全，並有效控制成本波動對利潤的影響。“我們有信心維持毛利率和淨利率的雙位數增長，同時通過靈活的價格調整機制保持市場競爭力。”

市場分析人士認為，聯想在存儲芯片漲價週期中展現出的抗風險能力，源於其高比例的企業客户（PC業務中企業及政府客户佔比超65%）和長期採購模式。相較於消費端價格敏感性，企業客户更關注總擁有成本，這為聯想提供了穩定的議價空間。而AIPC的快速滲透則為聯想打開了差異化競爭窗口，其端側AI技術的落地能力或成為行業標杆。

關於Windows 10系統更新逐步停止對PC市場的影響，楊元慶透露，基於Windows 10的PC升級週期尚未結束，其推動作用至少還將持續數個季度。但更關鍵的增長動力來自人工智能個人電腦（AI PC）的普及。“AI PC通過本地化AI功能提升了用户體驗，成為市場需求的核心驅動力。”他補充道。

楊元慶預測，受益於Windows 10更新尾聲及AIPC的雙重推動，2026年全球PC市場有望實現5%-10%的增長。聯想憑藉產品創新、運營效率和供應鏈優勢，對全年保持“雙位數增長”充滿信心。

他還透露，聯想正加速佈局企業級AI基礎設施。隨着AI計算重心從公有云訓練轉向本地數據中心和邊緣側推理，聯想將通過混合式AI解決方案、垂直行業定製化服務及AI模型工廠等創新，推動企業客户實現智能化轉型。他強調，這一趨勢將為聯想打開新的市場空間，並助力企業基礎設施業務重回盈利性增長軌道。