王一博帶火了合資户外品牌，但雅戈爾還是不夠“時尚”

（文/孫梅欣 編輯/張廣凱）

男裝已經夠不好賣了，雅戈爾還被地產業務所拖累。

在近期的三季度業績投資者交流會上，投資者就地產業務對業績造成的拖累，對公司管理層連續提出質疑。

雅戈爾三季報顯示，公司前三季度營收67.77億元，同比下滑19.32%；利潤總額24.76億元，同比下滑4.75%；歸屬上市公司股東淨利潤23.49億元，同比下降6.48%，核心財務數據仍延續了中報的下滑走勢。

對於業績下滑的原因，雅戈爾表示是由於地產業務退出帶來的規模效益下降，以及時尚板塊轉型調整不及預期的影響。

季報顯示，今年前三季度的地產業務表現中，雅戈爾靠尾盤銷售預售7.5億元，同比下滑70.58%；結轉營收17.32億元，同比下滑54.41%；歸屬上市公司股東淨利潤1.17億元，同比下滑39.99%。

不論從三季度報還是中報都可以看出，地產板塊是雅戈爾各板塊業務中，下滑最為迅猛的部分。但即便如此，這家以男裝品牌而在全國知名的企業，今年前9個月的收入中，地產業務對營收的貢獻率仍達到25.56%，撐起了公司四分之一的營收規模。

實際上，早在1992年就涉足房地產行業的雅戈爾，在地產界並非“玩票”，而是服裝行業的“隱形地主”。雅戈爾不但曾經在寧波、蘇州、上海、杭州等地拿下“地王”地塊，2010年其地產業務更是首次超過主業服裝業務，成為第一大營收來源。

尤其是2010年雅戈爾在杭州申花拿下的“地王”地塊遲遲沒有開發，並在3年後選擇退地並直接導致4.8億元定金損失的事件，不但在地產行業引發軒然大波，還直接導致當年公司的利潤損失。

和地產行業其他企業的困境類似，過去幾年雅戈爾的地產業務持續下滑，本就有其他主力業務的雅戈爾也無心戀戰，在2024年年報中宣佈“加大對時尚產業的投入，縮減了其他非相關產業的投資”，由此宣佈退出地產業務。

在近期的三季度投資者會上，面對投資者對地產業績的質疑，雅戈爾管理層再度強調將逐步退出房地產業務，並表示從去年開始已經不再新增土地儲備。

然而過往在地產業務的投資，還未全部兑現。到今年9月末，公司地產業務的存貨賬面價值還有約66億元，主要集中在温州、寧波和上海——這部分賬面庫存，還面臨着減值計提的風險。

如果説決定退出幹了30年的地產行業是對風險的規避，那將下一階段“押寶”在時尚行業的雅戈爾，至少在現階段還沒有將兩者業績拉平。

從財報中看，雅戈爾的時尚板塊業務，除了耳熟能詳的主力品牌YOUNGOR（雅戈爾），還包含定位男裝奢品的MAYOR、休閒男裝的HANP（漢麻世家)、收購的高端美國運動休閒品牌HART MARX（哈特·馬克斯）、潮牌男裝UNDEFEATED、以及童裝品牌BONPOINT。

其中，合資屬性的挪威户外品牌HELLY HANSEN（HH），今年激起了最大水花——品牌在今年6月官宣由王一博代言，引發了粉絲效應，雖然沒有並表，但是增長頗為迅速，前三季度營收增速達到104%，中報中公佈的權益法收益約1460萬元，增長表現遠好於主力品牌。

事實上，今年前三季度公司主力品牌YOUNGOR的營收還在下滑，32.41億元的營收收入較去年同期下滑到了6.77%，毛利率也下滑了2.67個百分點。重點推新的其他品牌，雖然營收快速衝高至11.86億元，同比出現261.13%的大幅上漲，但其中由並表BONPOINT品牌帶來的賬面增速也不可忽視。

一個需要重視的問題是，想將時尚業務作為業績突破點的雅戈爾，還不夠“時尚”。

從公司旗下的品牌來看，核心品牌雅戈爾走的是行政商務、婚慶系列、户外休閒、女裝的傳統路線。這部分羣體雖然有穩定購買力，但難以俘獲年輕人的心和錢包。

雅戈爾似乎也知道主力品牌的受眾方向，因此採用多品牌的方式以面對不同畫像的年輕人。但從旗下品牌風格來看，除了UNDEFEATED走的潮人路線算得上年輕，HANP、HART MARX品牌本身還缺乏記憶點。

合資的HELLY HANSEN雖然請來王一博這樣的大牌代言，但户外品牌賽道本就足夠擁擠。專業線如始祖鳥、巴塔哥尼亞等品牌被中產追捧，科隆、北面、諾詩蘭、哥倫比亞等老牌户外品牌也有固定受眾，駱駝、探路者等國產品牌近年也異軍突起。

相比之下，HELLY HANSEN在瘋狂營銷的户外品牌中，顯得不夠面目清晰。

面對投資者質疑公司多品牌戰略帶來“增收不增利”的局面，雅戈爾管理層表示“品牌需要較長的培育期，公司也在做適度調整”。但當公司真正退出房地產行業之後，缺失了的原有資金密集業務，能否被消費行業所填上，還是一個不確定的答案。