股權融資面臨階段性收緊 投行多措並舉探尋業務新增長點

Wind數據顯示，截至12月30日，投行2024年股權承銷（A股）規模為2880.72億元（按發行日統計，下同），同比下降73.84%。作為券商核心業務之一，投行業務具有顯著的週期性特徵，深受宏觀經濟波動、資本市場活躍程度及證券發行節奏等諸多因素影響。近年來，雖然投行市場整體遇冷，但是券商仍在積極探尋並拓展新的業務增長點，部分券商通過優化業務結構、提升服務質量等方式，在逆勢中實現了業務穩定增長。

投行人士認為，今年發佈的新“國九條”倡導穩為基調、嚴字當頭，聚焦防範化解金融風險，強本強基、嚴監嚴管，進一步強化了投行等中介機構資本市場“看門人”的重要職責，對於增強資本市場內在穩定性具有重大意義，為資本市場高質量發展奠定了堅實的基礎，長遠看來，也為投行業務健康發展帶來了良好的機遇。

股權承銷規模驟降逾七成

時至2024年年末，券商投行業務年終“成績單”逐漸明朗。據Wind統計，截至12月30日，投行股權承銷規模為2880.72億元，同比下降73.84%。其中，中信證券股權承銷額為699.36億元，位居行業首位；其次為中金公司，股權承銷額為297.46億元；居第三位的是華泰證券，股權承銷額為244.68億元。今年以來股權承銷額超100億元的還有中信建投、國泰君安、國金證券和廣發證券。

IPO業務規模方面，中信證券首發承銷額為130.62億元，居行業首位；華泰證券居第二位，首發承銷額為78.45億元；居第三位的是中信建投，首發承銷額為59.34億元。從IPO項目數量來看，中信證券、中信建投和國泰君安居前，分別為11家、11家和9家。

民生證券投行業務負責人表示，當前股權融資業務面臨階段性收緊，投行短期業績壓力較大。在新的監管導向下，民生證券將深化推進投行行業分組改革，打造行業精品服務團隊，提高對細分行業公司的服務競爭力，特別是增強服務科技創新企業的能力，當好科技創新企業的“資本市場引路人”；加強業務協同，進一步推進“投資+投行+投研”三位一體的業務發展戰略；加強投行業務內部控制“三道防線”的風險防範能力，切實承擔起中介機構“看門人”的責任，健全內部決策和責任機制；推進數字投行建設，以科技手段升級投行服務手段和服務能力，應用大數據、AI等金融科技手段提高核查效率、防範項目風險；更加重視對上市公司的持續督導，加強對上市公司財務造假、資金佔用、違規減持、內幕交易、市場操縱等違法行為的事前、事中、事後的監督；充分利用與國聯證券併購整合契機以及大股東國聯集團的豐富資源，實現優勢互補、資源共享。

中泰證券投行業務負責人表示，在當前監管新風向下，公司將繼續堅守“合規風控至上”的經營理念，積極把握資本市場全面深化改革的歷史機遇，不斷提升核心競爭力，加快建設一流投行。把握當前政策支持併購重組業務的機遇，不斷提升專業水平和撮合能力，努力挖掘潛在業務機會，打造併購重組特色品牌。堅持區域突破和行業深耕的業務佈局，紮根山東本土市場，逐步輻射京津冀、長三角、大灣區等省外重點區域，深度佈局戰略性新興產業領域，逐步形成專精的差異化競爭優勢。樹牢“合規創造價值”理念，健全內部決策和責任機制，以“可投性”為導向執業展業，切實保護投資者的合法權益。注重投行專業能力提升，學習領會最新監管政策精神，充分發揮內部控制“三道防線”作用，持續做好上市公司督導和信息披露。加大金融科技在投行業務的投入，推進投行業務數字化轉型，積極發掘生成式大模型在投行業務應用的具體場景。

金元證券股權融資總部總經理劉磊表示，公司基於自身特點，推出了“綜合金融服務3.0”的業務模式，逐步走出了產業金融的發展道路，將產業資源與股權、債權業務進行有機串聯，將傳統的牌照制標準化服務發展成為產業資源賦能、為政府資源賦能、多渠道資金組合以及定製化解決方案的多元服務。通過產業業務板塊的引入，將傳統孤立的股權和債權二維業務模式拓展成產業、股權和債權相互支撐的三維業務模式。如今，該業務模式已在優化投行服務能力、提升投行盈利水平等方面發揮了重大作用並取得了顯著效果。

深化併購重組業務佈局

2024年以來，監管部門多措並舉，持續推動併購重組業務發展。新“國九條”、“科創板八條”及“併購六條”等政策密集出台，地方金融部門也加大對併購重組的支持力度。在IPO市場收緊的預期下，投行積極調整策略，聚焦併購重組，並着力提升專業能力以應對新挑戰。

中泰證券上述投行業務負責人表示，公司積極把握政策支持機遇，全面深化併購重組業務佈局，打造新的利潤增長點。公司設立專門的併購團隊，由在併購重組領域具有十餘年經驗的負責人帶領，為企業併購重組提供專業的財務顧問服務；建立了內部併購信息庫，強化資源信息共享，更好地幫助企業實現交易撮合；提升專業能力，深入研讀併購重組領域最新政策，提升隊伍在併購重組領域的專業能力和服務水平，更好地為企業資本運作保駕護航。

“併購重組是支持經濟轉型升級、實現高質量發展的重要市場工具。”民生證券上述投行業務負責人表示，公司在繼續保持和強化IPO業務優勢的同時，將着重加大併購重組業務的推進力度，具體從三個方面入手：首先，轉變投行業務團隊的思維定式和工作習慣，摒棄對IPO業務標準化模式的過度依賴，通過優化激勵機制來激勵投行業務人員積極探索併購重組業務的新領域；其次，緊密貼合國家戰略導向，將重心放在科技創新、產業升級及戰略性新興產業，特別是人工智能、半導體、創新藥、機器人等前沿行業的併購重組機遇上；最後，提升財務顧問和項目匹配能力，因為併購重組項目要求投行在盡職調查及交易撮合過程中提供深入細緻的服務，包括協助上市公司精確篩選合適的併購對象、根據交易雙方的特定需求制定合理的交易架構、憑藉對產業的深刻洞察及對雙方運營的理解來提升撮合效率、提供併購後的整合諮詢服務等。

中泰證券上述投行業務負責人表示，下一步，公司將積極響應國家政策導向，繼續深度佈局併購重組領域，深入挖掘市場需求，持續關注潛在機會，打造大型併購重組品牌項目、標杆項目。

一是堅持行業聚焦的發展模式，持續深耕生物醫藥、新能源、新材料、高端裝備製造等戰略性新興產業領域，幫助科技創新企業發掘同行業或上下游潛在優質資源，通過併購重組實現提質增效、做優做強，有力助推產業轉型升級。

二是深度服務大型央國企及下屬上市子公司之間的併購重組，對重點上市公司客户開展全方位的拜訪活動，積極挖掘併購重組和市值管理等業務機會，打造標杆項目。

三是加強併購重組領域的人才隊伍建設，積極引進重點行業的專家人才、具有豐富併購重組實操經驗的專業骨幹，並通過行業研究、政策交流、案例共享等多種方式提升團隊併購重組的專業知識和執業水平，通過優秀的併購團隊為客户資本運作保駕護航。

打造投行業務新增長點

記者瞭解到，在監管政策的引導下，券商投行正不斷探索新的業務增長點，以應對市場變化，適應資本市場高質量發展需求。

“在當前監管政策導向下，券商投行業務正處於轉型與創新的關鍵時期。未來，投行業務將呈現多維度的演進趨勢。”民生證券上述投行業務負責人表示，一方面，在併購重組領域，隨着市場資源整合需求不斷提升以及政策支持體系持續完善，投行業務將更加註重產業協同與價值創造，深度挖掘行業上下游整合機遇，精準匹配併購標的與戰略投資方，以打造更具競爭力與可持續性的產業生態。另一方面，創新業務會聚焦於新興產業的資本運作，圍繞硬科技、生物醫藥、綠色能源等領域，設計並推出定製化的金融服務方案，助力創新型企業從初創到成長的全生命週期發展。

在中泰證券上述投行業務負責人看來，作為資本市場重要的參與方，未來投行業務必須聚焦服務實體經濟的本源與初心、迴歸資本市場中介的職責使命，在服務實體經濟、維護金融穩定方面展現自身擔當作為。

據民生證券介紹，在當前資本市場高質量發展以及行業變革的大背景下，公司積極把握機遇，致力於通過多維度舉措實現可持續發展。業務佈局方面，民生證券進一步優化行業分組，重點聚焦未來科技產業，着眼於成長性好、細分市場前景廣闊、市場增量潛力巨大的賽道，引導投行人員積極調整知識儲備，加深對新行業的理解。內部協同方面，民生證券進一步加大投行、投資、投研的緊密聯動，充分利用好公司自身的投研、投資資源，積極與外部產業投資機構開展戰略合作，實現資源共享，精準識別優質科技創新企業。

此外，藉助與國聯證券重組整合這一契機，民生證券實現了與國聯證券的優勢互補、資源共享，從而更好地開拓和服務科創行業客户。同時，公司依託大股東國聯集團的豐富資源，進一步拓展業務空間，提升了服務能力與市場競爭力。

中泰證券表示，公司調研、借鑑同業優秀券商的先進經驗和創新打法，不斷提升投行業務競爭力。公司圍繞國家戰略導向、重點產業持續深耕佈局，針對不同層級員工打造差異化、定製化的培訓課程體系，不斷提升隊伍專業知識、服務水平、創新能力和執業質量，傾力打造專業、高素質的人才團隊，為業務創新發展蓄勢賦能。