更好發揮政府投資基金引導帶動作用

政府投資基金是創新財政資金使用方式、支持產業發展和創新創業的重要政策工具。政府以單獨出資或與社會資本共同出資設立，採用股權投資等市場化方式，引導帶動社會資金加速向新興產業、中小企業等經濟社會發展的重點領域和薄弱環節集聚。

黨的二十屆三中全會《決定》提出，“鼓勵和規範發展天使投資、風險投資、私募股權投資，更好發揮政府投資基金作用，發展耐心資本。”

為構建更加科學高效的政府投資基金管理體系，促進政府投資基金高質量發展，近日，國務院辦公廳印發了《關於促進政府投資基金高質量發展的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）。圍繞相關話題，記者進行了採訪。

堅持問題導向、目標導向，促進形成基金高質量發展格局

一個月前，山東省省級政府引導基金旗下三家參股基金，對當地一家主營高精密、高階及先進封裝領域IC載板業務的企業投資9500萬元，幫助企業提升關鍵核心技術攻關能力。

政府投資基金對社會資本有“四兩撥千斤”的撬動作用。財政部副部長王東偉2024年7月對媒體表示，中央層面通過大基金比如國家集成電路產業投資基金、國家制造業轉型升級基金等帶動社會資本，有力支持國家重大戰略實施。以國家中小企業發展基金為例，該基金規模為357億元，累計投資了42個子基金，幫助已投項目新增股權融資超過4800億元，投資種子期、初創期成長型中小企業1200多家。

財政部有關負責人表示，《指導意見》堅持問題導向、目標導向，對基金設立、募資、運行、退出全流程提出25條具體措施，明確政府投資基金定位、完善分級分類管理機制、提升專業化市場化運作水平等要求，促進形成規模適度、佈局合理、運作規範、科學高效、風險可控的政府投資基金高質量發展格局。

中國人民大學財政金融學院副教授胡波認為，《指導意見》向市場傳遞了積極信號，對市場普遍關注的痛點、堵點問題提出明確應對方案，將有力提升各級政府投資基金的發展質量，進而提升股權投資、創業投資市場的規模和活力，更好地服務發展大局。

推動有效市場和有為政府更好結合，提升專業化市場化運作水平

政府投資基金能充分發揮市場機制信息靈敏、激勵有效、平等開放等優勢，提升資本配置效率；也能體現政府意志、集中力量辦大事，彌補市場失靈，實現市場“無形之手”和政府“有形之手”的協同發力。

《指導意見》強調推動有效市場和有為政府更好結合。一方面，要求突出政府引導和政策性定位。明確基金要聚焦重大戰略、重點領域和市場不能充分發揮作用的薄弱環節，吸引帶動更多社會資本；要優化投資項目選擇機制，防止偏離政策目標、與民爭利。

與此同時，要求提升基金專業化市場化運作水平。明確採用市場化方式支持創新創業和相關產業發展，包括採取市場化方式遴選確定基金管理人，充分發揮管理人作用；優化基金髮展環境，鼓勵取消基金及管理人註冊地限制，鼓勵降低或取消返投比例；規範監管行為，政府部門要充分尊重基金髮展規律和項目投資特點，不以行政手段干預基金日常管理事務和具體項目投資決策。

針對當前政府投資基金在退出過程中存在的“退出渠道有限、退出機制不健全”等問題，《指導意見》明確，政府投資基金應科學合理確定退出期，並在章程或合夥協議中明確退出條件；要拓寬基金退出渠道，鼓勵發展私募股權二級市場基金、併購基金，提高新三板和區域性股權市場服務股權投資的能力；要探索簡化項目退出流程，優化政府投資基金份額轉讓流程和定價機制。胡波認為，在釐清政府和市場邊界、充分發揮基金管理人作用等環節，《指導意見》以尊重基金行業規律為出發點提出了具體要求，為各地實踐提供有力抓手。

壯大耐心資本，梯度培育創新型企業

福建省晉江市一家專注於WiFi射頻前端芯片設計的公司，在成立之初就得到晉江政府投資基金的支持，創業團隊順利獲得天使輪投資1000萬元。之後，晉江政府投資基金再次投資企業2000多萬元，並吸引社會資本4000萬元共同投入。“政府投資基金一路呵護我們成長壯大。”公司總經理鍾林説。

2024年底舉行的中央經濟工作會議提出，“健全多層次金融服務體系，壯大耐心資本，更大力度吸引社會資本參與創業投資，梯度培育創新型企業。”

為發展壯大長期資本、耐心資本，《指導意見》明確，合理確定政府投資基金存續期，發揮基金作為長期資本、耐心資本的跨週期和逆週期調節作用，積極引導全國社會保障基金、保險資金等長期資本出資；在需要長期佈局的領域，政府投資基金可採取接續投資方式，確保投資延續性；優化政府出資比例調整機制，提振市場投資信心。

為解決基金管理人不敢投、不敢退、怕擔責等問題，《指導意見》明確建立健全容錯機制，從制度層面為基金及管理機構“鬆綁”，比如：優化全鏈條、全生命週期考核評價體系，不簡單以單個項目或單一年度盈虧作為考核依據；合理設置績效目標，重點關注政策目標綜合實現情況；鼓勵建立以盡職合規責任豁免為核心的容錯機制，完善免責認定標準和流程，等等。

“當前，受國際國內一些因素影響，我國股權投資基金行業在發展中遇到新挑戰。”胡波認為，《指導意見》將鼓勵創新、寬容失敗體現在具體舉措中，針對性強、可執行性強，有助於激發行業潛能，進一步吸引長期資本、壯大耐心資本，推動科技創新、產業升級。

優化基金佈局，強化監管協同

一段時間以來，各地政府投資基金持續發力，很多省市發起設立、啓動了百億級產業基金，部分縣區級政府也設立政府投資基金。然而，不同“量級”的政府投資基金扎堆熱門賽道、投資領域“同質化”的問題也逐漸顯現。

針對這一問題，《指導意見》要求找準基金定位、合理統籌基金佈局，防止同質化競爭和對社會資本產生擠出效應。支持現代化產業體系建設，鼓勵發展創業投資類基金，着力投早、投小、投長期、投硬科技。整合優化基金佈局，鼓勵國家級基金加強與地方基金聯動，形成資金合力。明確對基金設立的分級管理要求，縣級政府應嚴格控制新設基金，財力較好、具備資源稟賦的縣區如確需發起設立基金，應提級報上級政府審批。

財政部相關負責人表示，財政部將會同有關部門，圍繞政府投資基金預算和國有資產管理、績效考核、信息統計、信用建設、登記備案等，制定出台配套細則，構建政府投資基金“1+N”制度體系，保護社會資本合法權益，更好發揮政府投資支持經濟社會高質量發展的作用。