穩投資穩經濟 地方債發行大幕開啓

近日，青島、湖北等地率先啓動2025年度地方債券發行工作，拉開了今年地方債發行大幕。據中國證券報記者初步統計，截至目前，已發行和計劃發行的地方債合計超過5000億元，其中新增專項債和再融資專項債佔比較大。

專家表示，地方債一季度發行節奏將快於去年同期。新增專項債將有力支持重點項目建設，以穩投資穩經濟；再融資專項債將主要用於置換隱性債務，支持地方化解債務風險。

發行明顯提速

1月13日，青島、湖北率先啓動2025年度地方債發行工作。隨後，多地陸續公佈發行安排，天津、廣東、湖南、安徽等地將於1月20日起發行地方債。

企業預警通數據顯示，截至1月16日，各地已發行和計劃將發行的地方債合計5136.86億元，超過去年1月3844.5億元的發行量。

專家認為，在實施更加積極的財政政策要求下，2025年地方債發行將明顯前置。興業研究分析師胡曉莉表示，地方債一季度發行節奏較上年同期明顯提速，預計一季度地方債發行規模約2.3萬億元。

專項債管理機制優化，有利於專項債發行使用效率提升，也有望帶動專項債發行節奏加快。中信證券首席經濟學家明明認為，在專項債券項目審核和管理機制優化後，10個省份及雄安新區將試點進行專項債“自審自發”，有望加快2025年專項債發行進度。

投向含金量高的項目

作為帶動擴大有效投資的重要工具，新增專項債發行工作已啓動。截至目前，已發行和計劃將發行的新增專項債為1900.45億元。

多地在項目上做足準備，確保新增專項債早發行、早使用。日前，湖北省發行2025年首批地方政府債券1012億元，其中新增專項債為338億元。湖北省財政廳相關負責人表示，省財政廳已第一時間將募集資金撥付至市縣，全部用於市縣，圍繞穩增長、保民生、防風險等方面持續發力，助力推動社會經濟高質量發展。資金主要投向市政和產業園區、農林水利、交通基礎設施等一批含金量高、針對性強的項目，以高水平投資和項目建設穩住經濟基本盤，全力保障2025年“開門紅、開門好”。

河南省財政廳主要負責人表示，堅持早安排、早部署，提前做好項目儲備，科學高效完成新增政府債務限額分配、報批、下達等工作。

隨着專項債券管理機制完善，資金使用效益也將提升。粵開證券首席經濟學家羅志恆表示，按照國務院辦公廳印發的《關於優化完善地方政府專項債券管理機制的意見》，實行專項債投向領域“負面清單”管理。實際上，此舉拓寬了專項債投向領域，有利於地方政府找到合適的專項債項目，讓債務資金儘快形成實物工作量，以穩投資穩經濟。

加快融資平台改革轉型

截至1月16日，各地已發行和計劃發行的再融資專項債為2235.92億元。財政部日前披露，為支持地方化解債務風險，2025年的2萬億元置換債券已啓動相關發行工作。

從去年發行情況看，再融資專項債發行節奏較快。2024年11月9日，財政部在抓緊履行報批程序之後將分地區的債務限額正式下達給地方，2024年的2萬億元置換債券在當年12月18日全部發行完畢。

專家認為，2025年，用於置換存量隱性債務的2萬億元債券額度仍將會較快發行。明明表示，在新的化債“組合拳”背景下，2025年化債資金將常態化發行，預計一季度置換存量隱性債務的再融資專項債發行規模會相對較大。

後續，有關部門將重點做好化債“後半篇”文章。財政部預算司司長王建凡表示，將指導地方建立存量隱性債務置換台賬，完整、準確登記債券的發行、使用、還本付息情況，確保所有資金實行專户管理、專賬核算、封閉運行。同時，持續保持“零容忍”的高壓監管態勢，發揮部門協同監管合力，對違法違規舉債和虛假化解隱性債務等問題嚴肅處理。加快融資平台改革轉型，堅決阻斷地方違法違規舉債途徑，促進可持續發展。