公募四季報出爐！中歐基金藍小康、劉偉偉、馮爐丹、錢亞婷操作及觀點來了

【環球網金融綜合報道】2024年四季度，A股市場在三季度良好表現的基礎上延續震盪格局。期間上證指數上漲0.45%，滬深300下跌2.06%，創業板指下跌1.54%。從行業表現來看，商貿零售、TMT板塊領漲，美容護理、有色金屬和食品飲料等消費板塊則顯著回調。面對市場挑戰，普通投資者該如何應對？哪些結構性機會需要關注？

近期，公募基金四季報陸續披露，中歐基金旗下多隻權益基金業績亮眼，記者對部分績優產品的投資操作及基金經理對後市的展望和研判進行了梳理盤點，對於大家比較關心的科技、紅利等板塊，基金經理們認為樂觀和信心是2025年主基調。

*中歐紅利優享基金經理藍小康：*消費的亮點和結構與過往會有所不同

中歐紅利優享混合A的2024年收益率為21.36%（同期業績比較基準4.06%），同類排名前5%，基金經理為中歐基金價值策略組組長藍小康。

中歐基金價值派基金經理藍小康在中歐紅利優享靈活混合配置A的四季報中寫道，“2024年居民用電量消費保持了較快的增長，意味着實物量的消費與生產具有韌性；從上市公司樣本看，薪資增速雖然有所走弱，但在歷史中也是正常的經濟週期特徵，尤其是製造業薪資增速較為健康。正如我們半年報所指出的，我們仍然認為經濟週期中房地產、地方政府投資下行、債務問題導致循環不暢帶來系統去層級、去庫存，進而導致價格不斷下行。同時，一線城市房價下行、消費下行加劇投資者的擔憂。9月底會議召開後，政策方向明確調整。針對股市資產價格，央行推出史無前例的工具予以支持，財政部也投入大量資金幫助地方化解存量債務；年底的經濟工作會議提出大力促消費、反內卷，從需求和供給兩方面下手支持經濟恢復和企業盈利回升。”因此，對於未來基本面變化，藍小康是較為樂觀的。

藍小康在季報中還指出，股市上行邏輯的關鍵在於系統性風險下降，重點產業風險與過剩產能的出清，流動性再循環；因此我們認為最重要的回報來源是估值的修復，不宜過度以高景氣彈性、高成長彈性來尋找市場投資主線。由於勞動者回報在分配中佔比有望循序漸進的提升，因此消費行業，無論從邊際變化還是從經濟結構發展方向看，無疑是最需要投資者重視的，我們認為消費的亮點和結構與過往會有所不同。 

具體到行業，藍小康表示會重點看好銀行、非銀、建築建材、餐飲旅遊、房地產、機械、石油化工、有色金屬、航空等行業的投資機會；成長性行業中，重點關注計算機、汽車、消費電子、軍工等方向的投資機會。

中歐時代共贏基金經理劉偉偉：科技和內需是配置重點 A**股市場中長期拐點已現

2023年年底成立的首批浮動費率基金——中歐時代共贏混合發起A1的2024年收益率為33.33%（同期業績比較基準為11.08%），跑贏基準超22個百分點，基金經理為擅長科技成長領域投資的劉偉偉。

據最新披露的中歐時代共贏混合發起A1四季報顯示，四季度組合增加了一些港股的配置比例，考慮到港股較A股調整更為充分，劉偉偉在其中挑選了半導體、汽車電子、整車等行業的個股進行了增配。行業層面，增配了國產算力、端側硬件、汽車智能化等在2025年將會有明確進展的產業細分方向。

劉偉偉指出12月份召開的中央經濟工作指明瞭方向，2025年將會“實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策”，“大力提振消費”，同時“以科技創新引領新質生產力發展”。

在這一大背景下，他對國內經濟走向企穩復甦充滿信心，同時他認為資本市場也有望在基本面和流動性的雙重助推下取得良好的表現。劉偉偉在季報中寫道，“科技和內需是未來一段時間市場的主線，也將是我們配置的重點。我們認為A股市場的中長期拐點已經出現，隨着經濟逐步企穩回升，我們也將看到更多的行業和公司出現經營趨勢的反轉。此外，人工智能引領的科技革命如火如荼，中國企業正在緊追世界前沿，而且在不少領域已經佔據領先地位。”

中歐數字經濟基金經理馮爐丹：未來重點關注AI新硬件、AI應用、國產化A**I

中歐數字經濟混合發起A的2024年收益率為29.40%（同期業績比較基準為20.39%），同類基金排名前11%，基金經理為擅長挖掘科技板塊尤其是人工智能領域發展機會的馮爐丹。

四季度，中歐數字經濟維持高倉位運作，馮爐丹在結構上減少了和模型訓練相關的通信設備，增加人工智能技術逐漸落地的應用和硬件環節。她直言人工智能正在重構生產力的核心要素，也就是人類的腦力勞動。過去的技術革命主要解放和增強人類的體力勞動，而AI是歷史上第一個可以自己做決策的技術，不僅僅是簡單的自動化，這代表着首次實現了對人類腦力勞動的規模化替代和增強，其潛能不僅在替代人力，更在於釋放人類創造力，全面提升社會生產效率。

同時，馮爐丹指出四季度人工智能行業最大的變化是，市場關注熱點慢慢從AI基礎設施轉移至AI新硬件和AI應用。她把人工智能投資劃分為四個階段，第一個階段是AI的基礎設施建設，主要用於建設AI大規模集羣的訓練中心。第二和第三階段是AI新硬件和AI應用，當模型陸續成熟可用的時候，AI從實驗室走向商業化場景。第四階段，AI技術全面滲透和普及化，就像現在水和電一樣無處不在。我們目前處於第一階段的中後期，代表性的GPU芯片是目前的主戰場。

基於對行業發展趨勢的深入研判，馮爐丹表示未來將重點關注以下三個方向：1）AI新硬件：包括智能機器人、智能駕駛、端側AI設備這幾個方向；2）AI應用：短短期關注提升生產效率的企業級應用，中期佈局改善用户體驗的消費級應用，長期佈局新型平台型企業的培育；3）國產化AI：既要關注核心技術突破，也要把握C端應用創新機會。

*中歐互通精選基金經理錢亞婷：*看好高質量企業的估值修復機會

中歐互通精選混合A在2024年也取得了不錯表現，全年收益率為20.39%，同期業績比較基準為11.09%，由基本面量化新生代基金經理錢亞婷管理。該基金以MSCI中國A股國際通指數為主要標準配置基金資產，投資於MSCI中國A股國際通指數成份股的比重在20個交易日內不持續低於組合中股票市值的70%，整體高質量藍籌風格。

在產品四季報中，錢亞婷表示四季度宏觀政策預期和市場交易結構均發生了顯著變化，市值和流動性因子負收益明顯。10月策略超額面臨了一些回調壓力，但在模型學習適應了新的市場特徵後，11月後恢復了正常的表現。

展望後市，錢亞婷看好高質量企業的估值修復機會。“本輪政策底與以往相比，最大的不同在於對內需消費的重視。雖然從經濟活動的體量上來看，居民消費對GDP的拉動作用不及房地產，但是為了更加健康的產業結構，政策對於傳統的地產刺激更為剋制，主要以託底穩價為目標。在這種市場環境下，那些具備穩定盈利能力、健康現金流、以及較強競爭壁壘的高質量企業將成為市場關注的焦點。尤其在估值處於歷史低位區間的背景下，這類企業不僅具備防禦屬性，同時從長期維度來看或也具備較為可觀的回報潛力。”她寫道。（聞輝）