上市公司持續穩定分紅預期增強 引導長期價值投資理念形成

本報記者 吳曉璐

近年來，在政策推動下，上市公司分紅金額、現金分紅比例持續穩步提升。去年以來，一年多次分紅逐漸成為新常態，上市公司持續穩定分紅預期增強，帶動相關紅利投資產品走熱。據統計，截至2024年底，紅利指數產品規模達1484億元，較2023年末增長112%。

中央財經大學資本市場監管與改革研究中心副主任李曉對《證券日報》記者表示，未來，隨着紅利指數化投資生態的不斷完善，可以為投資者提供更多樣化的投資選擇，滿足不同投資者的風險偏好和投資需求；還有助於引導資金流向具有穩定分紅能力和良好財務表現的上市公司，優化資源配置，提高資本市場的效率和公平性，促進上市公司健康發展；另外，公開、透明的指數編制和發佈機制，使得投資者可以更加清晰地瞭解市場動態和上市公司的財務狀況，從而做出更加理性的投資決策，引導長期價值投資理念形成。

傳統行業分紅能力較強

去年4月份，國務院印發的《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（即新“國九條”）提出，增強分紅穩定性、持續性和可預期性，推動一年多次分紅、預分紅、春節前分紅。

新“國九條”發佈以來，上市公司中期分紅家數和金額顯著增長。據Wind數據統計，截至1月24日，自去年以來，A股1012家上市公司發佈2024年中期分紅方案，涉及金額6956.04億元，家數、金額分別為上年同期的3.94倍、2.77倍。其中，6847.96億元實施完畢，108.08億元待實施。

另外，不同板塊、行業、地區以及成長階段的上市公司，呈現不同的分紅特點。從板塊來看，主板公司是資本市場分紅“主力軍”，科創板、創業板分紅保持增長。從金額來看，滬深主板公司中期分紅金額6602.39億元，佔比94.92%。科創板、創業板中期分紅分別為68.68億元、279.27億元，同比增長55.94%、147.00%。

業內人士表示，主板公司分紅規模較大，與其大多是業務模式成熟、經營業績穩定、具有行業代表性的優質企業密切相關。科創板、創業板公司大多處於加大研發投入、加快技術商業化和加速產能擴張的發展階段，需要尊重公司結合所處行業、發展階段、經營模式等實際情況制定的中長期分紅規劃，平衡好支持公司發展和提升投資者回報水平的關係。

從行業來看，銀行、石油石化、通信、食品飲料等傳統行業分紅金額較高，2024年中期分紅金額分別為2582.83億元、906.11億元、712.48億元、554.47億元。工商銀行中期分紅金額達511億元，為中期分紅金額最大的上市公司。

從地域來看，經濟發達地區上市公司分紅金額也更高。北京、廣東、上海的上市公司2024年中期分紅金額分別為4082.67億元、641.67億元、353.26億元，位居前三。

從成長階段來看，上市時間超過8年的公司作為成熟期，小於8年的納入成長期，成熟期、經營效率高的公司分紅金額更高。2024年滬市成熟期公司分紅金額達4302億元，同比增長318%，成長期分紅金額為1457億元，同比增長46%。

從經營效率來看，經營效率高的公司更有能力進行現金分紅。以ROE（淨資產收益率）作為衡量依據，2022年至2024年滬市分紅公司前三季度ROE分別為12.36%、9.88%和6.69%，而未分紅公司前三季度ROE分別為3.19%、3.49%和1.17%，經營效率高的上市公司更有能力實施現金分紅。

業內人士表示，政策改革對傳統成熟行業的推動作用更為明顯，業內龍頭具有穩定的盈利能力和自由現金流，其分紅能力和意願普遍更高。從理論上説，成長期企業由於投資支出頻繁、資金需求較大，衰退期企業由於經營效益不佳、償債能力下降，為保持企業正常生產經營分紅水平相對較低；成熟期企業銷售收入和盈利水平穩定，投資及研發支出減少，一般更願意採取積極的現金分紅政策以提高資金使用效率、穩定投資者預期。

去年紅利指數投資規模倍增

隨着分紅的穩定性、持續性和可預期性增強，投資者對紅利指數產品偏好上升。據統計，截至2024年底，紅利指數產品規模達1484億元，較2023年末增長112%。

“去年紅利指數產品規模同比倍增，説明投資者對紅利投資策略的認可度提升，越來越多的投資者開始認識到紅利投資的價值，並將其作為資產配置的一部分。”李曉表示，這背後有兩方面因素，一方面，上市公司中期分紅增多，上市公司更加註重股東回報，願意通過分紅方式回饋投資者，增強了市場的信心和投資吸引力；另一方面，隨着投資者對紅利投資策略的認可度提升，市場對紅利指數產品的需求也隨之增長，金融機構加大紅利指數產品的研發和推廣力度，進一步推動了規模的增長。

今年以來，監管部門持續豐富紅利指數體系，完善紅利指數化投資生態。1月24日，上證紅利質量指數、上證180紅利質量指數、上證紅利增長指數、上證180紅利增長指數發佈，為市場提供更多紅利投資標的，更好滿足投資者中長期資金配置需求，服務居民財富管理和經濟高質量發展。

與此同時，一年多次分紅理念深入，也有助於穩定市場預期，引導投資理念向長期價值投資轉變。以深市公司為例，實施中期分紅的上市公司，自新“國九條”發佈以來平均成交額為431億元，高於未進行中期分紅上市公司的379億元。對比上市公司披露中期分紅方案前後1個月的交易數據看，超七成中期分紅公司的交易額有所上漲。

去年，超千家上市公司發佈未來三年股東回報規劃，不斷完善公開、透明、可持續的分紅回報機制。中國銀河證券策略首席分析師楊超表示，今年隨着上市公司經營狀況繼續改善，政策也將繼續鼓勵上市公司分紅，預計將有更多公司會加入分紅隊伍。這能夠增強投資者獲得感，引導其更長時間持有股票，也對公司的質量和治理能力提出要求，對資本市場的健康發展有重要意義。