做好金融“五篇大文章” 資本市場有了施工圖

證券時報記者 程丹

中國證監會2月7日發佈《關於資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》（以下簡稱《實施意見》）。《實施意見》共分為8個部分、18條措施，明確了資本市場做好金融“五篇大文章”的指導思想和基本原則，聚焦支持新質生產力發展，突出深化資本市場投融資綜合改革，增強制度包容性、適應性，推動要素資源向科技創新、先進製造、綠色低碳、普惠民生等重大戰略、重點領域、薄弱環節集聚。

證監會新聞發言人周小舟表示，證監會將制定細化落實工作方案，切實抓好各項政策措施落地見效。加強與相關部門、地方政府的協同配合，壓實行業機構責任，督促證券期貨經營機構因地制宜做好金融“五篇大文章”，從嚴打擊以金融“五篇大文章”為名實施的各類違法違規行為，切實保護投資者合法權益。

支持創新和服務新質生產力

《實施意見》強調要聚焦構建支持全面創新體制機制和服務新質生產力發展，增強資本市場制度包容性、適應性，強化資本市場在促進創新資本形成、優化資源配置等方面的功能，助力中國式現代化建設。

科技金融方面，《實施意見》要求，加強對科技型企業全鏈條全生命週期的金融服務，圍繞資本市場服務科技型企業的各個環節提出具體舉措。包括支持優質科技型企業發行上市，持續推動“科技十六條”“科創板八條”等一攬子政策措施落實落地，提升對新產業新業態新技術的包容性，引導科技型企業合理用好境內外上市“兩個市場、兩種資源”。優化科技型上市公司併購重組、股權激勵等制度，實施好“併購六條”，支持上市公司圍繞產業轉型升級、強鏈補鏈等實施併購重組。引導私募股權創投基金投早、投小、投長期、投硬科技，暢通多元化退出渠道，拓寬資金來源，促進“募投管退”良性循環。加大多層次債券市場對科技創新的支持力度，優化科創債發行註冊流程，支持新型基礎設施等領域項目發行不動產投資信託基金（REITs）。

《實施意見》還分別圍繞綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融等提出具體舉措。一是豐富資本市場推動綠色低碳轉型的產品制度體系。健全綠色債券、可持續信息披露等標準體系，支持綠色產業股債融資，研發更多綠色低碳期貨期權品種。二是提升資本市場服務普惠金融效能。落實好國務院關於推進普惠金融高質量發展的政策部署，完善資本市場服務中小微企業制度安排，豐富服務涉農主體方式，更好滿足居民多元化投資需求。三是推動資本市場更好滿足多元化養老金融需求。打通社保、保險、理財等中長期資金入市卡點堵點，支持銀髮經濟企業股債融資。四是加快推進數字化、智能化賦能資本市場。推動行業機構數字化轉型，加強數字基礎設施建設和監管智能化轉型。

《實施意見》要求，加強行業機構金融“五篇大文章”服務能力，督促證券期貨經營機構完善定位和治理，加強合規管理與風險防控。《實施意見》還要求提升資本市場做好金融“五篇大文章”的合力，加強與相關部門、地方政府的協同配合，統籌做好防風險、強監管、促高質量發展工作，營造良好的輿論環境。

全面深化改革的重要舉措

周小舟介紹，《實施意見》是資本市場“1+N”政策體系的重要組成部分，也是資本市場進一步全面深化改革的重要舉措。《實施意見》堅持用改革的思維和方法，聚焦“五篇大文章”重點難點問題，結合落實深化資本市場投融資綜合改革等部署要求，研究提出更有針對性、可操作的政策舉措。

具體來看，在服務科技創新和新質生產力發展方面，《實施意見》明確增強資本市場制度的包容性、適應性。包括進一步健全精準識別科技型企業的制度機制，支持優質未盈利科技型企業上市；完善科技型企業信息披露規則；優化新股發行承銷機制，適時擴大發行承銷制度試點適用範圍；多措並舉活躍併購重組市場，優化併購重組估值、支付工具等機制安排等。

在加大投資端改革力度方面，《實施意見》要求落實好《關於推動中長期資金入市的指導意見》及實施方案，打通中長期資金入市卡點堵點；穩步降低公募基金行業綜合費率，完善投資顧問制度規則；推動養老金、保險資金等合理擴大投資範圍，推動各類專業機構投資者建立健全三年以上長週期考核機制等。

在發展多元股權融資和多層次債券市場方面，《實施意見》圍繞完善健全多層次資本市場體系作出多方面安排。包括促進私募股權創投基金“募投管退”良性循環，推進基金退出“反向掛鈎”政策優化和實物分配股票試點，研究完善基金份額轉讓機制，發展私募股權二級市場基金（S基金）；深入推進北交所、新三板普惠金融試點，健全區域性股權市場“專精特新”專板綜合服務；推動科技創新公司債券高質量發展，探索知識產權資產證券化業務，發展綠色債券、綠色資產支持證券、鄉村振興債券等。

周小舟表示，《實施意見》意在對資本市場做好金融“五篇大文章”作出系統部署和明確要求，加強政策協調和工作協同，為經濟社會發展重大戰略、重點領域、薄弱環節提供更高質量的產品和服務。

持續加力

做好金融“五篇大文章”

實際上，證監會在做好金融“五篇大文章”方面持續加力。過去一年，證監會重點圍繞做好科技金融這篇文章，先後發佈實施“科技十六條”“科創板八條”“併購六條”等政策文件，不斷完善支持科技創新的監管體系和市場生態。

一些積極變化逐步顯現：一批處於關鍵核心技術攻關領域的“硬科技”企業先後登陸A股市場。截至目前，科創板、創業板、北交所上市公司中高新技術企業佔比均超過九成，全市場戰略性新興產業上市公司家數佔比超過一半。併購重組市場活躍度明顯提升，收購未盈利科技型資產、“A並H”等標誌性案例順利落地。私募股權創投基金投向半導體、新能源、生物醫藥等戰略性新興產業領域規模佔比持續提升，目前在投項目超過10萬個，在投本金超過4萬億元。科創債試點以來累計發行1.2萬億元，募集資金主要投向半導體、人工智能、新能源、高端製造等前沿領域，審核註冊、融資擔保等制度機制不斷健全。

同時，資本市場在綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融等方面也取得了一些成效。

綠色金融方面，截至2024年底，有2200餘家上市公司披露ESG報告或社會責任報告，同比增長超兩成。綠色公司債券試點以來累計發行約8700億元，制度規則和技術標準持續健全，碳中和債券、低碳轉型債券、藍色債券等創新品種不斷湧現。綠色主題基金快速發展，截至2024年底已有350只、3100餘億元，涉及ESG、低碳、新能源、氣候變化等主題，涵蓋股票、債券等大類資產。低硫燃料油、工業硅、碳酸鋰等綠色低碳類期貨品種相繼上市。

普惠金融方面，開展普惠金融試點，建立健全全國股轉系統與區域性股權市場合作對接機制，便利專精特新等中小企業在新三板掛牌，通過考核評價等制度安排，推動行業機構加大普惠金融業務投入和中小微企業服務力度。“保險+期貨”為農户提供風險管理和價格保障，已平穩運行10年，涵蓋20餘個涉農品種，惠及農户超700萬户次。

養老金融方面，完善養老金等各類中長期資金入市配套政策制度體系，推動實現養老金穩定回報與資本市場穩健運行的良性互動。2024年12月，人社部等五部門聯合發文，將個人養老金制度擴展到全國，公募FOF基金、公募指數基金等運作安全、成熟穩定、標的規範、側重長期保值的投資標的納入個人養老金產品目錄，截至2024年底已有近300只基金納入。公募基金行業受託管理各類養老金資產超6萬億元。

數字金融方面，開展“數據要素×資本市場”專項試點，發佈首批11個試點項目，穩妥推動相關技術在資本市場應用實施，同時統籌加強數據安全保障。積極探索人工智能、大模型等新技術在資本市場的應用，在智能輿情、財報分析等應用場景中落地驗證了大模型技術，協同推進資本市場人工智能應用基地的共建共享。