金融助力實體經濟平穩開局

2月14日，中國人民銀行發佈最新數據顯示，1月末，廣義貨幣（M_2）餘額318.52萬億元，同比增長7%；社會融資規模存量415.2萬億元，同比增長8%；人民幣各項貸款餘額260.77萬億元，同比增長7.5%。其中，1月份社會融資規模增量為7.06萬億元，比上年同期多5833億元，為歷史同期最高水平；貸款新增5.13萬億元，比上年同期4.9萬億元的高基數還略高一些，為經濟平穩開局提供了有力的金融支持。

專家認為，2024年四季度以來，隨着一攬子增量政策落地顯效，經濟回升向好態勢持續鞏固，實體經濟活力逐步增強。開年以來金融體系加大信貸投放力度，充分滿足實體經濟有效融資需求，推動寬貨幣向寬信用傳導，體現“適度寬鬆”的貨幣政策基調。

“兩重”“兩新”信貸需求加快釋放。2025年，中央明確將更大力度支持“兩重”項目建設，加力擴圍實施“兩新”政策。有銀行人士反映，今年各地重大項目建設爭取儘早啓動的勁頭很足，帶動基礎設施貸款較快增長，有效發揮了信貸穩增長“壓艙石”作用。消費市場也有頗多亮點。春節期間，全國文旅消費火熱，以舊換新政策帶動家電、手機銷售收入同比大幅增長166%、182%，消費相關信貸需求也在釋放。

居民住房貸款需求企穩回升。2024年以來，在供需兩端一系列政策支持下，房地產市場止跌回穩態勢顯現。有市場機構測算發現，今年1月1日至1月27日，全國30城新建商品住宅銷售面積同比增長4%，20城二手商品住宅成交套數同比增長19%。此外，部分一二線城市樓盤春節“不打烊”，網籤成交量明顯回升。房地產市場止跌回穩為住房貸款需求回暖提供支撐，據某地農商行工作人員介紹，今年1月份，該行個人住房貸款發放量、發放筆數均同比增長超30%。

金融“五篇大文章”成色更足。近年來，經濟增長的新動能加快形成，科技創新、綠色發展等領域融資需求不斷上升。中央金融工作會議明確，要做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融“五篇大文章”，央行通過結構性貨幣政策工具激勵等多種方式，引導金融機構加大對相關領域的信貸投放力度。從金融統計數據看，科技型中小企業貸款、綠色貸款、普惠小微貸款增速一直高於全部貸款增速，信貸結構持續優化，為實體經濟轉型升級和高質量發展提供了有力支持。

社會融資規模和廣義貨幣供應量增速繼續處於合理區間。專家認為，社會融資規模增速繼續保持在8%左右的較高水平，得益於表內貸款較快增長，政府債券發行提速也形成了重要支撐。

中央經濟工作會議明確“各項工作能早則早、抓緊抓實”，今年1月份政府債券發行明顯提速，淨融資額近7000億元，較上年同期多增近4000億元。國家金融與發展實驗室特聘高級研究員龐溟分析，政府債券加快發行後，形成的財政存款有所增加，這部分存款不計入M_2，再加上理財分流、去年同期高基數等因素影響，1月M_2增速穩中略降。後續政府債券發行融入的資金逐步支出後，轉化為企業存款計入M_2中，未來M_2增長有望加快。

數據顯示，1月末，狹義貨幣（M_1）餘額112.45萬億元，同比增長0.4%。隨着支付手段快速發展，我國M_1統計口徑結合實際情況進行了調整優化，自今年1月份起，M_1數據按照新的統計口徑發佈。招聯首席研究員、上海金融與發展實驗室副主任董希淼説，新口徑下個人活期存款和非銀支付機構客户備付金一併納入M_1，能夠有效緩解春節前集中發放工資等導致的企業—居民活期存款“蹺蹺板”效應，減輕金融數據受春節因素的影響。

董希淼分析，今年春節提前至1月份，節前供應鏈和項目進度款結算、員工薪酬獎金髮放等用款需求都提前至1月份釋放，2月份用款需求相比去年同期會有減少。從以往經驗看，對於2月份數據，屆時與1月份數據合併觀察會更為合理，可以熨平春節效應等因素擾動。

中金公司研究部首席宏觀分析師、董事總經理張文朗認為，總的來看，隨着積極有為的宏觀政策持續用力、更加給力、協同發力，我國經濟增長的內生動能將不斷增強，有效融資需求有望進一步回升，為金融總量合理增長提供堅實穩定的基礎。金融體系也將保持流動性充裕和適度寬鬆的社會融資環境，有力支持經濟平穩開局、回升向好。