市場需求高漲 企業ABS發行數量與規模均顯著增長

本報記者 田 鵬

在政策支持與市場需求的共同推動下，企業資產支持證券（ABS）正成為企業盤活存量資產、優化融資結構的優選工具。今年以來，企業ABS發行數量與規模均顯著增長。據Wind資訊數據統計（全文數據來源），截至2月24日（以起息日計），年內共有154只企業ABS在交易所債券市場發行，發行規模合計達1266.03億元，發行數量及規模分別同比增長36.28%和48.16%。

東方金誠結構融資部執行總監張文玲在接受《證券日報》記者採訪時表示，當前企業ABS的快速發展符合預期。具體來看，政策方面，監管部門持續通過優化審批流程、降低准入門檻等措施，提升對企業ABS的支持力度；市場需求方面，企業對優化財務結構、提升資產流動性和多元化融資的需求不斷增長，尤其在消費金融、綠色低碳等領域，ABS需求將進一步擴大；此外，金融科技創新，提升了資產證券化的效率和透明度，降低了成本，為市場長期發展提供了支持。

愈發受到市場青睞

據悉，企業ABS是我國資產支持證券市場的重要組成部分，與信貸ABS、ABN（資產支持票據）及公募REITs共同構成了多元化的資產證券化產品體系。其中，企業ABS憑藉着風險隔離、資產類型廣泛、融資成本較低和市場流動性較強等優勢，愈發成為企業融資的重要選擇之一。

數據顯示，上述154只企業ABS產品涉及102家公司，其中有22家公司年內發行企業ABS產品兩次及以上。值得一提的是，聲赫（深圳）商業保理有限公司年內14次發行相關產品，合計發行規模達76.75億元。

南開大學金融發展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示，企業ABS產品通過設立特殊目的載體（SPV），實現了與發起人其他資產的風險隔離，有效降低了投資者的風險。此外，企業ABS產品的分層結構設計為投資者提供了額外保障，劣後級為優先級提供安全墊，同時結合差額補償人、第三方擔保等外部增信安排，進一步增強了企業ABS的償債保障能力。企業ABS通常能夠以較低利率融資，對原始權益人而言，這是一種成本較低且高效的融資方式。

除了風險隔離的優勢外，資產類型廣泛也是企業ABS產品受到青睞的重要原因。在張文玲看來，從企業融資角度來看，廣泛的資產類型為企業盤活存量資產、拓寬融資渠道提供了更多可能性；從投資者角度來看，覆蓋融資租賃、消費金融等多個類型的底層基礎資產提高了投資分散度，有效降低單一主體違約帶來的損失，從而幫助投資者更好地控制投資風險。

數據顯示，上述154只企業ABS產品涵蓋了供應鏈應付賬款（20.2%）、融資租賃債權（19.6%）、銀行/互聯網消費貸款（16.5%）、一般小額貸款債權（12.8%）等14類基礎資產類型。

田利輝表示，隨着金融市場愈發成熟及投資者對多元化投資工具需求的增強，企業ABS未來會顯現出創新產品湧現、市場規模擴大、行業覆蓋更廣等三大趨勢。

更好服務實體經濟

今年以來，監管部門也多次發聲，強調企業ABS產品在服務實體經濟方面的重要作用。

例如，中國證監會於2月7日發佈的《關於資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》提出，“支持符合條件的綠色產業企業發行上市、融資併購及發行綠色債券、綠色資產支持證券”；2月17日，中國證監會召開黨委會時也提出，“要做好民營企業股債融資支持”。

然而，在實際使用企業ABS產品的過程中，仍存在一定的風險挑戰。張文玲表示，資產證券化面臨的主要風險包括信用風險、流動性風險和利率風險。具體來看，信用風險主要體現在經濟下行期，企業和個人的財務狀況可能惡化，導致基礎資產違約率上升，進而影響企業ABS的兑付能力；流動性風險則源於企業ABS二級市場交易活躍度較低、投資者羣體有限以及交易結構複雜，投資者在需要變現時可能難以迅速找到合適的買家，從而面臨流動性壓力。此外，利率風險表現為市場利率下行時，發行人可能提前贖回產品，導致投資者面臨再投資風險。

為了更好地發揮企業ABS在服務實體經濟中的作用，並推動市場健康發展，田利輝建議，首先，原始權益人和發行機構需要加強對基礎資產的風險評估和管理，確保基礎資產的質量；其次，投資者應構建多元化的投資組合，分散風險，降低單一ABS產品對整體投資組合的影響；再次，監管層需要加強信息披露和監管力度，提高市場透明度，讓投資者更好地瞭解ABS產品的風險和收益特徵；最後，要着力提高市場流動性。