公募基金積極參與定增 折扣收益有吸引力
證券時報記者 趙夢橋
日前，鉑科新材披露了定增獲配名單，交銀施羅德基金、諾德基金和財通基金等均有參與。作為“折價入股”的工具，定增業務年內再度吸引公募基金踴躍認購。
證券時報記者發現，具備折扣優勢的定增項目常常被基金經理用來攤薄持倉價以拉低成本。有多隻基金一邊參與定增，一邊在二級市場減持原有股份來獲取“折扣收益”。
併購重組活躍定增業務
Wind數據顯示，今年以來，綠的諧波、東宏股份、北方銅業等多隻個股已披露定增獲配名單。這些個股吸引了興證全球基金、華夏基金、招商基金等多家公募參與認購，今年以來累計認購額度已達2.5億元。
如興證全球基金旗下5只基金（不同份額合併）參與了東宏股份的定向增發，持股數量總計184.06萬股，成本總額為1800萬元；華夏基金旗下2只基金參與了北方銅業的定增，招商基金旗下多隻產品參與綠的諧波的定增當前已有約57%比例的浮盈。
財通基金解讀近期公募參與定增業務有三方面特徵：一是政策環境持續寬鬆。比如，政策放寬了跨界併購限制，並簡化了審核流程，公開信息顯示，深交所在“併購六條”後同步修訂《上市公司重大資產重組審核規則》，新增簡易審核程序相關機制，對符合條件的重組項目精簡審核流程，縮短審核註冊時間，多措並舉鼓勵上市公司規範實施併購重組、注入優質資產。
二是併購重組活躍度持續提升。Wind數據顯示，自“併購六條”出台到2024年年底的3個多月時間裏，A股上市公司發佈重大資產重組方案逾70單，佔2024年全年比例超過一半；在“併購六條”出台5個月左右，達到100單，併購重組活躍度明顯提升。
三是併購熱點向科技與高端製造集中。其中，集成電路、人工智能、高端裝備、生物醫藥等行業成為併購熱點，公用事業、機械設備等傳統產業通過併購重組進一步優化資產結構。
定增成“降本”利器
天相投顧認為，公募基金參與定增主要有兩方面考慮。首先，如果公募基金產品原本就想投資於某一標的並長期持有，那麼通過定增的方式參與相當於額外獲得了一定的折價率，降低了投資成本；其次，市場上部分基金專注於定增策略，通過研究個股標的以及市場情況，在流動性風險與個股的折價收益中做出權衡，當性價比較高時則參與，以期獲得回報。
數據也佐證了這一觀點，證券時報記者發現，具備折扣優勢的定增項目常常被基金經理用來攤薄持倉價以拉低成本，多隻基金一邊參與定增，一邊在二級市場減持以博取超額收益。
去年5月，新鄉化纖定增募集8.55億元，用於年產10萬噸高品質超細旦氨綸纖維項目三期工程、年產1萬噸生物質纖維素纖維項目，財通基金、長城證券、諾德基金和博時基金等機構獲配，發行價3.72元/股。其中，博時價值臻選斥資1500萬元認購約403萬股，截至二季度末共持有735.7萬股，意味着通過二級市場購入300餘萬股，且其持有成本大概率高於定增成本，參與定增攤薄了成本；三季度基金經理減持原持股，四季度定增股本解禁時該基金將新鄉化纖從重倉股名單中剔除。
易方達瑞程參與中信博定增亦是類似情況。中信博作為易方達瑞程連續11個季度的重倉股，並連續多個季度佔據頭號重倉股的位置。去年四季度內，在中信博的定增項目上，易方達瑞程認購了21.6萬股，但整個四季度內持有股份甚至減少了4000股，這意味着該基金以68.6元認購股份後，又大概率以更高的價格減持——整個四季度內中信博股價多在70至90元之間波動。
並非穩賺不賠
雖然有“折扣優勢”，但定增並非穩賺不賠，如去年1月份落地的金辰股份成本價格約為44.39元/股，截至今年2月28日定點復權股價還剩26.95元，浮虧高達39%。
此外，2024年至今有公募參與的定增項目中，曲美家居、弘元綠能、千味央廚和裕興股份等四單當前浮虧也超過了30%。
天相投顧人士表示，從風險的角度來看，如果定增的折扣收益無法覆蓋鎖定期內的流動性風險，則投資標的有可能在限售期內跌穿定增價格，造成投資虧損，這種情況往往發生在市場行情不佳或個股出現特異性風險時。因此，由於鎖定期的存在，公募產品可能無法及時止損造成虧損持續擴大，這也是參與定增存在的風險。
此外，華南地區一位業內人士向記者表示，當前市場環境下，以組合投資、多資產類別的方式參與定增市場更加重要，如若面臨行情震盪，個股投資破發概率或高於以往，定增個股投資的擇時亦比以往更為重要。“參與定增的公募仍需理性參與，不博單票，對個股基本面、估值等多個維度需要均衡考量，參與定增投資一定要做組合，安全性重於收益率。”
財通基金認為，伴隨併購重組概念升温，相關預案公告對二級市場股價多有正向影響。不過，二級市場交易與一級半定增投資的項目篩選邏輯存在差異。二級市場交易受短期事件驅動，兼具概念、價值和趨勢，更顯多樣，常以日為維度選股，後續逐步分化。一級半定增投資因鎖定期限制，需着重關注併購重組對公司基本面的改善及公司戰略意圖，至少以半年為週期選股，短期股價波動可作為市場對併購重組評價的參考。