中金：日元升值受交易性因素驅動，長期持續性存疑

【環球網財經綜合報道】中金公司近日發佈研究報告，對日元近期的升值現象進行了深入分析。報告顯示，自2025年以來，在“弱美元、強日元”的背景下，日元相較美元已升值超過4%，成為G10貨幣與亞洲貨幣中的佼佼者。然而，該機構認為，這一升值趨勢主要受到歐美投資者主導的基於美日長端息差收窄的交易性因素推動，而非反映日本方面的真實資金需求。

報告詳細剖析了日元升值背後的主導原因，指出日本高企的通脹與日本央行進一步加息的預期是關鍵因素。隨着日本綜合CPI同比高達4.0%，位居主要發達經濟體之首，通脹壓力持續上升。在此背景下，中金公司預測日本央行可能會進一步加息，終點利率或接近1.5%。這一預期加劇了美日長端息差的收窄，從而吸引投機性資金做多日元。

儘管日元在短期內呈現升值態勢，但報告認為，反映日本真實需求的資金流卻顯示資金持續從日本淨流出。這一現象在貿易賬、服務貿易以及金融賬户層面均有所體現。因此，中金團隊認為，強日元的長期持續性存在較大不確定性。

展望未來，中金團隊表示，在美日息差收窄的背景下，交易性因素可能會在短期內繼續支撐日元的升值。然而，考慮到歷史上日元持續大幅升值通常需要美國經濟的疲軟或全球級別的風險作為觸發條件，以及日本央行加息已部分被市場定價，加之真實需求資金流的持續流出，長期內日元難以出現持續大幅升值。

此外，報告還對套息交易的影響進行了分析。儘管期貨市場顯示日元淨空頭依然存在，但規模相對有限，遠未達到極端程度。因此，中金團隊認為，淨空頭大幅逆轉並引發急劇日元升值的可能性較小，同時套息交易逆轉給全球金融市場帶來顯著衝擊的風險也相對較低。（得利）