喬驍：不確定性或成美國經濟新標籤

美國股市這一輪的激烈震盪，是美國經濟的“小插曲”，還是“正在形成裂縫”？這是全球投資者與輿論共同關注的一個重要問題。3月10日，道瓊斯指數下跌約900點，納斯達克指數暴跌4%，標準普爾下跌約2.7%，成為2022年以來美股表現最糟糕的一天。作為世界上最重要的資本市場之一，美國股市的震盪常常被視為全球經濟的先導或風向標。此次美股震盪，究竟是小插曲還是裂縫，不僅攸關美國經濟的未來，也牽動全球市場的神經。

此次美國股市震盪的最直接導火索，是美國政府宣佈對其最重要貿易伙伴的進口商品加徵高額關税。這些對外宣稱旨在加強貿易保護、提升本土競爭力的政策，激化了美國投資者對企業成本增加和貿易壁壘擴大化的恐慌情緒。美國零售、汽車、家電等多個行業相繼發出預警，一時間，成本上升與供應鏈混亂的陰雲在美國市場上空不斷堆積。美國政府以強勢手段推動關税計劃，沒有為行業、企業乃至消費者留下太多緩衝空間。這撼動了跨國企業的基本經營預期，也擾動了全球市場對美國經濟的信心。

此次股市大跌也暴露出美國經濟的潛在脆弱面：雖然失業率維持在4.0%，但新增就業崗位數量明顯放緩，通脹率依然高於美聯儲2%的目標。經濟學家普遍警告，關税策略只會令美國就業崗位繼續減少、經濟增速放緩、物價持續攀升。美國主要投行已經下調了2025年美國經濟增長預期。

有觀點認為，這場股市震盪是美國經濟的短暫“陣痛”。白宮國家經濟委員會主任凱文·哈塞特説，“有很多理由對未來的經濟非常樂觀。但可以肯定的是，本季度的數據中有一些小插曲”，他預計，所得税減税計劃將在今年晚些時候推動美國經濟的增長。也有分析人士主張，種種跡象顯示美國經濟已經出現裂縫——通脹率徘徊在2.5%至3.0%，美企對未來投入與繼續發展普遍抱持觀望。知名經濟學家、美國前財政部長拉里·薩默斯就發出警告説，（美國）經濟衰退“確實有可能”。

許多研究機構強調，美國經濟尚具一定韌性：失業率依舊在較低水平，部分行業仍在進行科技轉型升級。這或許意味着即使美國經濟存在“裂縫”，也不會瞬間演變成系統性塌陷。然而，如果美國資本市場對經濟發展前景持續保持悲觀，市場信心崩塌的速度往往會超出想象。如果這些“裂縫”疊加關税衝擊、政策不確定性等因素，美國經濟下行的壓力只會進一步加大。

美國企業層面的反應很值得重視。過去數週，美國零售業龍頭、科技公司乃至汽車製造商的高管輪番發出警告稱，新關税將直接推高生產及運營成本。美國中小企業更是難以在短期內應對供應鏈和成本端的快速變化。部分小型企業規模有限、抗風險能力弱，一旦出現無法轉嫁的成本壓力，很可能成為本輪關税衝擊最先倒下的一批“多米諾骨牌”。美國資本市場由此迅速給出了反應：被稱為“恐慌指數”的美國股市波動率指數（VIX）飆升，銀行、科技、工業等板塊普跌，資金紛紛流向黃金與國債等避險資產。外部環境和企業前景的不確定性，正疊加成美國股市最直接的情緒放大器。

美國股市此輪震盪，影響不僅在美國內部。過去幾十年間，華爾街與全球資本市場相互關聯、傳導機制越來越緊密。加拿大、歐洲等主要經濟體的股市也因美國新關税政策走向而出現不同程度的震盪。尤其當貿易爭端涉及產業鏈上中下游的整合時，“脱鈎斷鏈”的風險上升，全球跨國企業普遍感到難以平衡運營成本與地緣政治風險。

技術博弈亦在這波美國股市震盪中扮演着“看不見”的重要角色。一旦關税壁壘在高科技領域進一步得到強化，美國與主要經濟體間的芯片、人工智能等產業鏈協作都將受到阻礙。這不僅將影響相關企業當下的獲利，也會對全球創新生態造成長期衝擊。

因此，關税只是此次美國股市震盪的導火索，美國貿易政策走向的難以預期才是更深層次的市場隱憂。越來越多的跡象表明，美國貿易政策的頻繁變動、通脹與增長兩難並存，正共同塑造一個高度不確定的美國經濟環境。

在這一背景下，美國經濟到底只是“撞了一下腰”，還是正面臨着“不斷擴大裂縫”的威脅，尚需更多時間來觀察。不過，可以確定的是，當不確定性成為美國經濟的一個標籤，所有市場主體都需要更具前瞻性的風險應對，需要對美國股市可能的持續震盪和前景難測保持高度警惕。而且，未來美國若繼續加徵關税，或在對外經貿博弈中採取更多激進舉動，其經濟增長放緩的壓力勢必進一步增加。

可以説，這輪美國股市震盪既是對市場前景悲觀判斷的反應，更是對全球經濟合作走向的一次深刻警示。正如有分析所言，“市場按自己的時間表作出反應”，美股的這一輪震盪，足以敲響警鐘：對於美國政府來説，平衡內部需求與外部關係，使市場恢復穩定並重建信心，重新思考全球經濟合作的未來出路，是一次必須面對的考驗。（作者是財經評論員）