經濟衰退擔憂引發美股“雪崩”，國際投行機構如何表態？

【環球網財經綜合報道】自2025年2月中旬以來，美股三大指數出現快速調整，特別是3月10日週一，美股市場遭遇大規模拋售，萬得美國科技七巨頭指數跌4.73%，並創2020年9月份以來最大單日跌幅。

持續近一個月的頹勢，同樣引發了華爾街的熱議，綜合多家國際投行及投資機構的觀點，這一輪美股的持續調整，背後是市場對於美國經濟陷入衰退的擔憂，以及對美國科技股估值喪失信心的共同作用。

經濟衰退擔憂位居美股“雪崩”榜首

高盛一份報告指出，經濟衰退擔憂位居美股“雪崩”榜首，並將12個月經濟衰退概率從15%上調至20%。公開報道顯示，此前美國公佈了2025年2月份一系列經濟數據，包括美國消費者信心、服務業PMI、二手房銷售數據等，整體上差於市場預期，加劇了市場對經濟衰退的擔憂。

道明證券美國利率策略主管Gennadiy Goldberg在談到經濟衰退風險時表示：“就在幾周前，我們還在被問及美國經濟是否正在重新加速——而現在，突然間，‘經濟衰退’這個詞被反覆提起。市場已經從對增長的狂熱轉向了絕望。”

美國前財政部長薩默斯則公開表示，由於特朗普政府採取的一系列政策措施正在削弱信心，美國經濟今年陷入衰退的可能性幾乎為50%。“我們遇到了真正的不確定性問題，很難解決，”薩默斯在接受採訪時表示，“幾乎可以肯定的是，經濟增速將低於預期，而且陷入衰退的可能性接近50%。”

薩默斯還認為，重大移民限制、聯邦政府裁員以及總統特朗普的關税政策對美國競爭力的損害共同導致美國經濟前景發生翻天覆地的變化。

在此背景下，摩根大通的經濟學家則將美國今年的經濟衰退風險從2025年初的30%上調至40%，並具體道：“由於美國的極端政策，我們認為美國今年陷入衰退的風險很大。”

與此同時，據彭博社報道，摩根士丹利經濟學家上週下調了美國經濟增長預期，並上調了通脹預期，該行還預測2025年美國GDP增長率僅為1.5%，2026年將降至1.2%。

需求疲軟致美股基本面預期惡化

本週一，達美航空發佈了盈利預警，將原因歸咎於經濟“不確定性”引發的消費者和企業信心下降，該公司CEO Ed Bastian表示， 客户“正在等待看貿易、關税和宏觀經濟政策變化會帶來什麼”。同日，聯合航空CEO Scott Kirby在摩根大通會議上表示， 他已觀察到美國國內市場疲軟，並預計“未來經濟形勢將更加嚴峻”，Kirby還補充道，需求疲軟“始於政府部門”。

另據美國全國獨立企業聯合會發佈的報告顯示，小企業的樂觀情緒在2月份有所減弱，美國消費者信心指數上個月則錄得自2021年8月以來的最大跌幅，消費者對經濟的短期展望已跌破通常預示經濟衰退的閾值。

美國主要航空公司的悲觀業績展望，還只是美股2024年4季度財報超預期下降的縮影，總體來看，美股上市公司2025年業績預期持續下調，進一步顯示出美股基本面預期正逐漸惡化。摩根士丹利分析師Michael Wilson警告稱，關税和財政支出減少將影響企業收益，美國股市有可能再次下跌5%。

與此同時，儘管經過近一個月的調整，但目前美股整體估值依舊高企。據Wind數據統計，標普500和道瓊斯工業指數動態PE仍達25.57倍和28.67倍，處於歷史73.56%和88.51%分位數；而納斯達克指數的38.27倍動態PE也對應歷史56.13%的分位數。

普萊仕多元資產部門資本市場策略師Tim Murray表示，自2008至2009年國際金融危機以來，美股估值普遍高企，盈利基本面亦較非美國市場更為穩健。美股相對估值仍然偏高，而未來的盈利表現支撐溢價的難度較大。由於市場質疑美國股票的短期前景，其他地區或出現更具吸引力的機會，特別是估值吸引和宏觀經濟前景正在改善的地區。

Academy Securities宏觀策略主管Peter Tchir認為，美股震盪走勢並未帶來任何喘息機會，他還預判，“我把這次危機視同國際金融危機或歐債危機；我認為有機會出現小幅反彈，但我開始認為，從現在起可能會再跌20%。”

對沖基金拋售加大市場分歧

今年年初以來，截至2月底，ICI口徑統計的美國資金流顯示，主動型資金流出美股的規模達到505億美元，而相應資金流入美債209億美元，流入美國貨基710億美元，顯示出資金在關税政策等不確定性持續擾動的背景下避險情緒的抬升。

道富環球市場公佈2月份機構投資者指標則顯示，投資者風險偏好指標於2月回落至0，機構投資者對股票的配置大幅下降，從近16年半以來的最高水平回落。對此，道富環球市場全球宏觀策略主管Michael Metcalfe指出，2月機構投資者連續四個月的風險偏好行為突然終止，是由於美國經濟數據的公佈引發了對經濟增長突然停滯的擔憂。

高盛股票銷售交易部門公佈的一份數據，進一步印證了上述判斷。高盛提到，對沖基金加速拋售美股，正以2024年11月以來最快的速度做空；長線投資者淨賣出50億美元，拋售主要集中在科技、金融和可選消費板塊。

自2023年10月以來一直給予美國股票超配評級的花旗，也於近日將美股評級從超配下調至中性。法國巴黎銀行資產管理公司動態多資產主管Mark Richards則表示：“我們正密切關注市場，當投資者情緒過度悲觀時可能會出現投資機會，但我們認為現在還沒有到那個時候。”

儘管多數投資者對美國市場保持謹慎態度，但也尚未轉向完全悲觀。桑坦德資產管理公司核心基金GMAS主管Nerea Heras表示：“我們正在逢低買入，特別是標普500指數，該指數因新政府措施的不確定性在過去幾個月受到打壓。經濟數據、就業和企業投資繼續支撐着這一經濟體。“貝萊德的策略師則更為樂觀，他們不認同市場對美國可能陷入衰退的擔憂，認為勞動力市場仍然強勁，企業盈利表現穩健。