業績整體向好 教培上市企業股價持續修復

證券時報記者 吳志

3月11日晚，港股上市公司思考樂教育披露了正面盈利預告，預計2024年公司淨利潤將達到1.4億元，同比增長不低於62.8%，這是近期又一家披露業績大幅增長的教培企業。

業績回暖、股價企穩，是近兩年教培上市企業發展的主基調。目前，包括思考樂教育、學大教育、豆神教育在內的多家教培企業股價、市值，均已超過“雙減”前。

1 多家公司業績向好

思考樂教育在公告中提到，預計2024年公司營業收入不低於8.35億元，比2023年的5.71億元增長不低於46.3%；預計2024年淨利潤不低於1.4億元，較2023年的8600萬元增長不低於62.8%。

對於業績大幅增長，思考樂提到了兩方面原因。一是公司輔導課時總數增加，使得收入增加；二是公司持續改善經營效率，使營運表現有所改善。思考樂教育表示，“公司在採取嚴格的成本控制措施的同時，擴大了收入基礎，並預計未來將繼續擴大，業績表現反映了公司業務舉措的成功。”

思考樂教育是國內知名教培企業，公司主要業務集中在廣東省。2021年7月“雙減”政策落地後，公司當年關閉了一些關鍵業績指標未達到預期的學習中心，2021年公司產生逾2600萬元虧損，2022年其營業收入也大幅下滑。按照此次公佈的業績預告，思考樂教育的營收和利潤有望超過“雙減”前。

除思考樂教育外，近期，高途、有道等教培企業也披露了最新財報。

高途財報顯示，公司2024年第四季度收入同比增長82.5%，達到13.9億元。2024財年，高途實現營業收入45.53億元，同比增長53.8%。

有道今年2月底公佈的財報顯示，2024年公司淨收入達到56.3億元，同比增長4.4%。2024年公司經營利潤達到1.5億元，這是有道首次實現全年經營盈利。公司歸屬於普通股股東的淨利潤為8220萬元，較2023年的虧損5.5億元也大幅改善。

部分A股教培企業也預計，2024年業績將明顯提升。豆神教育此前披露的業績預告顯示，公司2024年預計實現歸母淨利潤1.45億元至1.85億元，同比增長359%至486%。扣非淨利潤為1.19億元至1.54億元，而2023年公司虧損達到5億元。

“國家對‘雙減’的要求，對教培行業的規範管理政策是一貫的。目前包括高途、學而思等在內的大型教培企業，都找到了適合自身發展的業務模式。另外除了義務教育階段，高中階段的學科培訓目前是要求參照義務教育階段執行，但執行中尚沒有統一的標準，這方面也有一定的市場空間。”晟泰教育投資集團總裁、中國教育發展戰略學會民辦教育專業委員會常務理事陳煒向證券時報記者表示。

2 股價持續修復

“雙減”落地後，不少教培企業關停了義務教育階段學科培訓業務，相應產生的資產減值及收入下滑，引發教培企業股價大幅震盪。隨着行業整體經營情況改善，近兩年教培企業股價普遍回暖。

以思考樂教育為例，受市場對公司業績改善預期的影響，3月11日，公司股價大漲近13%。目前，思考樂教育最新收盤價為4.53港元，市值已回升至超過25億港元。

從2022年5月17日的0.385港元/股低位至今，思考樂教育股價已上漲約十倍。目前思考樂教育不論股價還是市值，都已經超過了“雙減”落地前。

A股公司豆神教育同樣如此。此前公司經營一度陷入困境，股價跌至2元以下，並進入破產重整。隨着重整的完成，豆神教育生產經營逐漸恢復，股價也逐漸修復。Wind數據顯示，近一年來，豆神教育股價漲幅達到250%，最新收盤價為8.04元，市值166億元，均超過“雙減”落地前。

學大教育是A股教培企業中，業務較早企穩的企業。“雙減”後，公司於2022年1月1日起，停止開展義務教育階段在線學科教育培訓業務。此後公司業務逐步向個性化教育、職業教育、文化閲讀等領域轉型。

在2021年出現大幅虧損後，2022年、2023年學大教育均實現盈利。目前，學大教育市值已攀升至62億元，股價升至50元/股上方，較“雙減”前有明顯增長。

過去幾年，教培龍頭新東方及其子公司新東方在線（即東方甄選）一直備受資本市場熱捧。由於“雙減”後大量關閉學習網點，新東方教培業務一度受到嚴重衝擊，但在直播電商業務催化下，新東方港股股價在2023年10月就超越了“雙減”前。

新東方旗下東方甄選在2021年7月到2023年1月的短短一年半內，股價漲超17倍，其市值還一度超越了母公司新東方。

3 着力發展新業務

在從義務教育階段學科培訓業務向其他業務推進的過程中，也有部分企業的轉換並不順利。過去幾年，包括美吉姆、精鋭教育等在內的部分上市教培公司，經營陷入困境。

有業內人士向證券時報記者表示，國內教培企業基本上採取多業務佈局策略，嘗試各種轉型的可能性。雖然從財報上看，現在很多教培企業的收入、利潤還不錯，但新業務的貢獻程度普遍不高，轉型是否真的成功還有待驗證。

此前，直播電商曾被多家教培機構視為突破口，包括高途、好未來、豆神教育、思考樂教育在內的教培企業，都曾大力佈局直播電商業務。但思考樂教育於2023年年底終止了直播電商業務，並表示後續不會再有重大投入。好未來、高途的直播電商業務都有過短暫的流量高峯，但並未達到足夠支撐公司未來轉型發展的高度。

大多數教培機構的轉型方向，仍然聚焦在教育領域，它們探索的重點業務包括素質教育、職業教育、成人教育、國際教育等。前述業內人士向記者表示，相對於學科類培訓業務，這些新業務受到政策鼓勵，發展前景良好，但都需要長時間的投入。

一些上市公司也為此開始做“長線準備”。

昂立教育此前就表示，公司將繼續深化素質教育、職業教育、國際與基礎教育等業務戰略佈局，以可持續增長為根本目標，建立健康有效、可持續增長、可持續創造利潤的業務體系，推動業務高質量發展。

學大教育近幾年不斷深化在職業教育領域的佈局。公司此前表示，近年來國家不斷出台鼓勵發展職業教育的相關政策，公司看到了職業教育的巨大發展機會。但公司也表示，職業教育人才和專業的培養需要相對較長的週期，為此公司在前期收購中等職業學校後，又進一步投入，進入了高等職業教育領域。