百億淨利潤背後的併購整合範式——解碼聞泰科技逆週期增長邏輯

【環球網財經綜合報道】在商業世界的博弈中，併購往往被視為戰略躍遷的跳板，但真正的價值創造始於併購落槌之後。

當2024年末美國“實體清單”的陰雲籠罩聞泰科技時，這家企業以剝離ODM業務、加碼半導體的決斷，向市場展示了戰略定力與長期主義的深刻融合——2018年那場震動業界的跨境併購，如今已結出超百億淨利潤的碩果，而其背後的整合邏輯，恰是中國企業突破併購魔咒的密鑰。

戰略抉擇：從規模擴張到產業升維

曾憑藉 ODM 代工業務登頂行業之巔的聞泰科技，在 2018 年淨利潤僅 6100 萬元的情況下，毅然舉債超 200 億，跨境併購荷蘭半導體龍頭企業。

這場堪稱“蛇吞象”的冒險，源於聞泰科技突破代工價值鏈束縛的戰略覺醒。彼時，全球製造業向智能化邁進，半導體成為產業話語權的核心。聞泰決策層深知，此次併購不只是版圖擴張，更是從“製造執行者”邁向“技術定義者”的關鍵一躍。

此次收購成功促成全球領先半導體企業落地國內，補齊我國半導體功率器件業務短板，提升產業自主可控能力。聞泰科技也成為了A股第三家市值破千億的半導體公司。

整合哲學：超越文化衝突的價值再造

併購界素有“七七定律”的魔咒。在跨國併購裏，高達 70% 的併購最終未能達成預期商業價值，而在這些失敗案例中，又有 70% 是因併購後的文化整合難題所致。

*聞泰科技的破局之道在於將整合視為長期主義的系統工程。*面對 60 年曆史的歐洲半導體企業，聞泰董事長張學政親任CEO，主導整合工作。

張學政一上任就迅速集中決策權，讓公司在統一戰略下高效運轉，巧妙化解了因文化與理念差異可能引發的內耗。同時，他深知人才的重要性，保留了原核心團隊，穩住了公司發展的根基，避免人才流失。在張學政的帶領下，聞泰着力提質增效，解決半導體業務經營管理的遺留問題。

整合成果如何呢？2020年，聞泰科技剛將半導體業務完全納入麾下，當年淨利潤僅10億。誰能料到，短短兩年，到2022年，淨利潤便翻了近三倍，漲到37億，毛利率也從27.16%提高到42.66%。在全球功率器件公司排名上，2020年聞泰還排在第九，2023年已躍居全球第三。

加碼研發*：穿越週期的**不二法則*

當2022年半導體行業步入下行週期，聞泰卻逆勢加碼研發投入。

2023年，半導體業務研發投入達16.34億元，佔營收10.73%。2024年上半年，這一數字升至8.74億元，佔營收12.41%。過去五年間，聞泰科技在半導體研發上的投入累計超過50億元。

*秉持創新驅動的長期主義，聞泰科技半導體業務逆勢上揚。*2023年，淨利潤達 24.26 億元；2024 年，更是快速擺脱低谷，營收、淨利潤、毛利率連續季度環比攀升，發展勢頭強勁。

此外，聞泰科技積極致力於推動半導體產品從低壓向高壓、從功率向模擬類的全方位拓展。隨着研發成果的逐步落地轉化，公司在高壓和模擬類產品領域取得了重要突破。據公司投資者交流紀要，未來三年內，公司計劃推出一系列高ASP產品，預計部分高端產品的ASP有望提升5-10倍。

*當下，中國半導體產業已進入併購重組深水區，聞泰科技以長期主義為核心的整合理念，或許正是破解“併購易、整合難”困局的關鍵密鑰。*在併購整合這條路上，沒有彎道超車的捷徑，只有久久為功的堅持——這或許就是中國產業升級最需要的戰略定力與耐力。（一言）