滯脹威脅加劇，美聯儲“按兵不動”引市場擔憂

【環球時報報道 記者 倪浩】當地時間19日，在結束為期兩天的貨幣政策會議後，美聯儲宣佈將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%—4.50%之間。美聯儲當天發佈最新一期經濟前景預期，其將今年剔除食品和能源價格後的核心通脹中值預測從2.5%上調至2.8%，對國內生產總值增速的中值預測從2.1%降至1.7%。有媒體注意到，美聯儲主席鮑威爾在發佈會上16次提及“不確定性”，坦言關税政策正推高物價。而美聯儲點陣圖顯示其內部對降息路徑分歧加劇，多家媒體分析稱，美聯儲正在滯脹風險與衰退隱憂間艱難尋求平衡。

將耐心等待更清晰的市場信息

彭博社報道稱，美聯儲在議息會議後發表的聲明中表示，圍繞經濟前景的不確定性在增加，並刪除了“委員會判斷實現就業和通脹目標的風險大致平衡”的表述。美聯儲點陣圖顯示，其預計今年進行兩次幅度25個基點的降息。

在議息會後的新聞發佈會上，鮑威爾多次使用了“不確定性”來描述美國的經濟，但他表示，不需要擔心美國會重演上世紀70年代大通脹的情形，美聯儲也無須急於調整政策立場，將耐心等待更清晰的市場信息以區分信號與噪音。據英國《金融時報》報道，鮑威爾向記者們承認，美國政府對貿易伙伴徵收全面關税的計劃，影響了美聯儲對通貨膨脹和經濟的展望。

2020年以來，新冠疫情及俄烏衝突推動美國通脹水平持續走高，並在2022年6月創下了9.1%的40年最高紀錄，隨後開始從高位下降。但從去年年底開始，美國通脹水平開始出現反覆，不斷逼近3%。與通脹走勢相對應，美聯儲自2022年3月至去年7月累計加息525個基點以抑制通脹。隨着通脹水平走低，去年9月起美聯儲連續三次會議降息，累計降幅100個基點。在通脹出現反覆後，今年1月的第一次議息會議時，美聯儲決定暫停降息。

路透社引述思博瑞投資管理公司分析師的觀點認為，“鑑於對關税以及關税可能影響美國經濟增長和通脹的擔憂日益加劇，美聯儲因此採取了市場普遍預期的觀望態度。”

“這會讓美聯儲左右為難”

每次議息會議美聯儲關於美國經濟以及利率走勢的表態都會引發市場關注，並被貼上“鷹派”或“鴿派”的標籤，但3月的議息會議卻讓華爾街眾説紛紜。

彭博社報道稱，接受採訪的分析師對美聯儲週三維持利率不變的決定和看低經濟增速並上調通脹預期的反應不一。摩根資產管理全球固定收益主管鮑勃·米歇爾稱，美聯儲做出的決定偏鴿派。畢馬威首席經濟學家黛安·斯旺克和德意志銀行經濟學家馬修·盧澤蒂則認為更偏鷹派。

據路透社報道，布蘭迪全球投資管理公司的投資組合經理馬特里爾認為，“可以用一個詞來形容3月美聯儲議息會議：不確定性。因此，這不是鴿派或鷹派的暫停降息，而是一次充滿不確定性的暫停。”他表示，美聯儲繼續降息的信心在減弱，對因政府政策不確定性導致的經濟增長放緩和通脹上升表現出更多擔憂。

《華爾街日報》日前報道稱，美聯儲政策制定者有時被稱為抗擊通脹的緊縮“鷹派”，有時被稱為捍衞勞動力市場的寬鬆“鴿派”。現在，鮑威爾看起來更像一隻鴨子——表面上平靜，但鴨掌在渾濁的水面下不停地划水。報道認為，美聯儲必須在通過降息來緩解需求壓力，與通過維持較高利率來抑制物價上漲之間作出抉擇。富國銀行首席經濟學家傑伊·布賴森説，“這會讓美聯儲左右為難。”

滯脹威脅引發擔憂

在美聯儲議息會議前兩天，經濟合作與發展組織（OECD）在3月17日將美國2025年和2026年經濟增速預期分別下調至2.2%和1.6%，較此前預測分別下調0.2和0.5個百分點。

根據市場情報和金融研究平台AlphaSense的調查數據，去年最後三個月，美國各類企業電話會議上有61次提到了“軟着陸”一詞。但自今年以來，提到該詞的次數已降至7次。另外，“政策不確定性指數”也觸及1985年有記錄以來的第二高水平，上一次的最高點出現在新冠疫情暴發初期。

美國恆康投資管理公司聯席首席投資策略師艾米麗·羅蘭對路透社表示，美聯儲下調經濟增長預期，同時上調通脹預期，隱含着對滯脹的擔憂，這對美聯儲來説是一個棘手的問題。他們可能不得不繼續等待，看高通脹和經濟增長放緩到底哪個的影響更大。《金融時報》報道引述分析人士的話認為，美聯儲的新預測“基本上表明我們處於滯脹經濟狀態”。