美國“關税大棒”高舉 美股“跌跌不休”

特朗普政府上台伊始就密集推出一系列關税政策，有關“特朗普衰退”的擔憂顯著拖累美國股市。自1月20日特朗普就職美國總統以來，截至3月19日收盤，道瓊斯工業平均指數跌幅達3.50%；標準普爾500種股票指數跌幅達5.36%；納斯達克綜合指數跌幅達9.57%。而體量巨大的“美股科技七巨頭”近期股價也一路下挫。美媒3月14日報道，在過去的三週時間裏，“美股科技七巨頭”市值蒸發2.7萬億美元。

不少分析人士近期發出警告，美股正面臨着一場重大清算風險，因為美國可能面臨一場經濟衰退，而這正是特朗普政策可能帶來的後果。為何説美國揮舞“關税大棒”可能會給美國自身經濟、股市等帶去慘痛的後果。過去的教訓、關鍵的數據給出了可能的答案。

分析人士認為，美國總統特朗普推行的關税、移民等政策與那位讓美國陷入“大蕭條”的總統胡佛所推行的政策高度相似。

關税方面，1928年，胡佛競選美國總統時，為了拉選票，承諾通過加徵關税來保護農產品市場。胡佛當選後，各路資本家紛紛遊説對更多產品加徵關税。參議員裏德·斯穆特和眾議員威利斯·霍利提出的《斯穆特-霍利關税法》將關税擴展至兩萬多種進口商品。

1930年，胡佛不顧1000多名經濟學家的聯名反對，簽署了這份法案，引發美國主要貿易伙伴報復，並演化為全球貿易戰。

胡佛的“關税大棒”的影響在1929年就開始顯現。1929年10月24日，紐約股市道瓊斯工業平均指數暴跌11%。10月28日，道瓊斯指數暴跌13%，10月29日再度暴跌12%……美國曆史上最慘烈的股市暴跌，逐步演化為金融危機、經濟危機、全球經濟危機。此外，胡佛還在“大蕭條”期間驅逐了大量墨西哥人。

雖然前有胡佛締造“大蕭條”，但美國領導人沒有吸取教訓。2002年3月，當時的美國總統小布什宣佈對10類進口鋼鐵產品加徵最高達30%的關税，期限3年。根據路德維希·馮·米塞斯研究所所發佈的文章，從2002年3月到2003年5月，小布什的關税政策使得標準普爾500種股票指數損失了2萬億美元的市值。而道瓊斯工業平均指數在2002年下跌了16.76%。

巧合？美共和黨多次經歷美股暴跌

此外，值得注意的是，共和黨總統多次經歷美股的崩盤。

胡佛任期內，道瓊斯工業平均指數從1929年9月的約381的高點跌至1932年夏天的約41點，跌去了接近90%，直到1954年11月才回到崩盤前的高點。

在尼克松任期內，從1973年初到1974年8月尼克松辭職，標準普爾500種股票指數下跌了約50%。而從1973年1月11日到1974年12月6日，道瓊斯工業平均指數下跌了約45%。

而在小布什任期內，道瓊斯工業平均指數從2007年最高的14198.10點下跌至2009年的6469.95點，跌去了超過54%。

美股難逃週期魔咒 暴跌或遲早到來

那麼，同為共和黨總統的特朗普當前面對的情況是怎樣的？高盛公司研究部曾在2024年11月發佈的報告中警告稱，標準普爾500種股票指數的市盈率在過去兩年上漲了25%，估值偏高，對投資者來説可能存在風險，當時的市盈率約為21倍。相關數據顯示，目前標準普爾500種股票指數的市盈率約為28倍。

另據一美國知名理財諮詢網站今年3月13日報道，標準普爾500種股票指數的週期調整市盈率約為35倍，自1871年以來，標準普爾500種股票指數的週期調整市盈率超過30倍的情況出現了6次，報道稱，每次標準普爾500種股票指數的週期調整市盈率超過30倍，最終都會出現一個或多個美國主要股指下跌20%至89%的情況。