世經述評｜美加徵關税衝擊世界石油市場

近期，國際原油市場在美國政府加徵關税政策的衝擊下，呈現出前所未有的波動態勢。作為全球最大的原油消費國和重要能源生產國，美國保護主義政策不僅將改變全球能源貿易格局，也對世界石油市場產生深遠影響。市場人士認為，當前石油市場觀望氣氛深厚，市場參與者面對諸多重大不確定因素止步不前，國際油價在重壓之下表現疲軟。標普全球公司在國際能源行業高端會議“劍橋能源周”期間發佈的一份展望報告表示，“能源行業正處於十字路口”，既充滿機遇又面臨巨大的不可預測性。

先看最近國際油價的走勢。一方面是油價隨着美國的關税戰威脅而劇烈波動，並且跌到半年來的最低點。統計數據表明，在過去一個月裏，國際油價一路下跌，倫敦布倫特原油期貨結算價跌破70美元／桶，盤中更是跌至3年低點68.33美元／桶。自特朗普就職以來，國際油價每桶平均價格已經下跌了10美元之多。

另一方面，市場人氣備受打擊，投機者紛紛規避交易風險。渣打銀行原油基金經理綜合定位指數環比下降6.9，而所有主要產品（取暖油、柴油和汽油混合料）的相應指數均環比下降。專家指出，目前投機性倉位的平衡已轉向空頭，但空頭和多頭都在減少交易規避風險。3月初，4種主要布倫特原油和西得州中質原油（WTI）合約的多頭倉位減少4470萬桶，至46750萬桶，而空頭倉位也減少到24980萬桶。

可見，從技術面分析國際油價短期走勢是向下探底。很多人運用AI技術模型也得到相同的結論，即短期內看跌。一些重要投行也給出了油價在每桶60美元至80美元之間波動的預測。

不管怎樣，美國加徵關税政策已經嚴重拖累油價走勢，並影響世界石油市場平穩運行。

其一，貿易戰升級直接影響全球原油需求預期。美國加徵關税政策將在很大程度上影響世界經濟復甦增長，並且有可能導致美經濟出現衰退。任何經濟增長放緩的預期都將導致市場對原油需求的擔憂加劇。這種擔憂反映在國際油價上，表現為油價劇烈波動。

以美加貿易戰為例。美國能源信息署的數據顯示，2024年前10個月，美國每天進口約660萬桶原油，其中400萬桶為重質原油，用於升級煉油廠和裂解裝置。美國重質原油進口的75％來自加拿大，加拿大約80％的原油產量流向美國煉油廠。自從特朗普對加發出關税威脅後，美國進口的加拿大原油達到創紀錄的442萬桶／日，並在最後一個季度增長了11.8％。去年12月加對美貿易順差從之前的82億加元擴大至113億加元。從目前情況看，絕大多數加拿大人支持對美採取報復性關税，去年，加拿大與美國的進出口貿易額連續第三年超過1萬億加元。特朗普現在不得不宣佈暫緩追加關税，但市場擔心一旦實施高關税，美龐大的原油進口需求有可能化為烏有。

其二，懲罰性關税政策將導致全球貿易成本上升，迫使石油貿易改道，進一步加劇了國際油價的不確定性。美國對進口鋼鐵和鋁加徵關税，增加國內石油開採和運輸的成本，間接推高油價。同時，貿易摩擦導致的全球經濟放緩預期，又對油價形成了下行壓力。這種複雜的相互作用使得國際油價的波動更加難以預測。

特朗普關税政策不僅影響了國際油價的短期波動，也在更深層次上重塑了全球能源貿易格局。例如，加拿大對美原油出口受阻後，必然會尋求開拓亞洲市場，從而導致全球能源貿易流向發生顯著變化。同樣，為了抵制美國懲罰性關税，東亞主要石油消費市場有可能放棄美國能源進口，轉而增加從中東和俄羅斯的原油進口，這種貿易轉移不僅影響了美國的頁岩油出口，也改變了全球能源供應鏈的佈局。

其三，石油輸出國組織（歐佩克）政策調整存在較大變數。為了應對美關税政策帶來的不確定性，歐佩克和非歐佩克產油國也在積極謀劃應變之策。其中最大的政策變化就是宣佈從4月起取消2019年開始實施的每天220萬桶的減產計劃，預計增加的產量為13.8萬桶／日。不過，這一重大變化“可能會根據市場情況暫停或逆轉”。

值得注意的是，歐佩克的減產政策與美國頁岩油產量的增長形成了鮮明對比。自特朗普上一任期以來，美能源獨立政策使得美國頁岩油產量持續攀升，成為全球主要原油供應者之一。美國能源信息署預計今年美國頁岩油產量將增加40萬桶／日，達到1360萬桶／日，鞏固其作為全球最大產油國的地位。所以説，歐佩克的減產努力在一定程度上被美國頁岩油產量的增長所抵消，這在一定程度上也激化了歐佩克的內部矛盾，一些成員國越來越不能忍受在限產保價的同時失去市場份額。歐佩克因此不得不更多地顧及地緣政治影響，雖然該組織聲稱不會將市場和政治混為一談。

事實上，目前世界石油市場一直被供應過剩、需求不振所困擾。特朗普政府一方面向歐佩克和沙特阿拉伯施壓，要求後者提高產量壓低油價；另一方面又拒絕補充庫存。美能源部長計劃與國會合作取消今後5年強制性購買戰略石油儲備的規定。此外，美國加大對伊朗極限制裁以及俄烏衝突解決後是否放鬆對俄能源制裁等都是未知數，更何況美關税政策將直接影響到各主要經濟體的能源供應及需求變化，市場短期風險是顯而易見的。

在經濟全球化遭遇逆流、地緣政治風險上升的背景下，美國關税政策造成國際油價劇烈波動並由此產生連鎖反應，已成為世界經濟增長面臨的重要挑戰。（經濟日報記者 翁東輝）