蒙牛2024年年報：“一體兩翼”行穩致遠 聚焦價值盈科後進

3月26日，蒙牛乳業（2319.HK）發佈2024年度業績公告。面對國內有效需求不足、行業週期性調整等多重挑戰，蒙牛全面推進“一體兩翼”戰略，通過一系列精細化管理舉措提質增效，全年實現收入886.7億元，毛利率同比提升2.4個百分點至39.6%，經營利潤達72.6億元，經營利潤率同比提升1.9個百分點至8.2%。

公告顯示，蒙牛對旗下“貝拉米”商譽和相關無形資產進行減值撥備，聯營公司“現代牧業”發生乳牛公允價值變動虧損和相關商譽減值，儘管兩項因素導致蒙牛2024年淨利潤下降，但為其未來健康發展帶來了更大的確定性。蒙牛在公告中表示，為積極提升股東回報，2024年合計擬派發現金股利20億元，也彰顯其對長期發展的信心。

“強一體”促結構優化*，**“展兩翼”謀增長曲線*

2024年，蒙牛堅定推進“一體兩翼”戰略落地執行，在常温、低温、鮮奶、奶酪、冰品、奶粉六大核心業務上“強一體”，通過品類創新、結構升級在各自賽道持續精耕，滿足細分消費人羣需求。

常温液奶通過產品和渠道結構優化，夯實行業領先地位，其中“特侖蘇沙漠·有機”以全產業鏈思維打造獨具價值的差異化高端產品，全年實現了高單位數增長，市場份額進一步提升；低温業務全面佈局營養、功能、美味增長型細分賽道，盈利能力顯著提升，實現市場份額連續二十年保持第一；鮮奶板塊持續強化“鮮能力”優勢，“每日鮮語”持續快速增長，夯實高端鮮奶市場份額第一地位，蒙牛鮮奶連續四年保持基礎端鮮奶份額第一。

蒙牛冰淇淋業務通過產品創新和渠道鋪市加快結構升級，“綠色心情”蟬聯豆冰品類第一；國內奶粉嬰配業務重回增長軌道，“瑞哺恩”實現雙位數增長，“悠瑞”緊抓銀髮經濟打造中老年人羣專屬配方。海外奶粉品牌“貝拉米”不斷夯實“澳洲有機奶粉銷量第一”地位，並在東南亞市場實現快速增長；奶酪板塊完成業務整合，協同發展提質增效，盈利能力顯著提升，市場佔有率穩居第一。

在全面夯實核心基本盤的同時，蒙牛全面佈局“營養健康平台”和“海外平台”，積極打造立足未來的“第二增長曲線”，向“大健康”和“世界牛”加速邁進。

在“營養健康平台”上，蒙牛長線佈局乳品精深加工業務，旨在將原奶“吃幹榨盡”，不斷向價值鏈高端躍升。同時，蒙牛以研發創新加速開拓專業營養、功能營養等新賽道，加速商業化應用。例如，蒙牛孵化推出的專業運動營養品牌“邁勝”，在不到兩年時間在運動人羣中飛速發展，已建立液體蛋白、有氧運動、蛋白棒等豐富的產品矩陣。

在“海外平台”上，蒙牛進一步整合優化海外品牌資產，加速推動國際化業務發展。在東南亞，冰淇淋品牌“艾雪”銷售收入增長強勁，穩居印度尼西亞市場份額第一、菲律賓即食冰淇淋市場份額第二，持續拓展東南亞及更多國際市場。在澳大利亞和新西蘭，蒙牛持續優化Burra Foods和“貝拉米”，通過“2B+2C”策略，以更好的產品服務亞太市場消費者。

精益管理提質增效*，*經營質量穩健提升

公告顯示，2024年，蒙牛經營利潤率同比大幅提升至8.2%，創出歷史最高水平。分析人士指出，在整體消費不振及行業深幅調整的大背景下，蒙牛收入下降但經營利潤率上升，表明其在產業鏈運營效率、企業費用管控等方面表現優異。

在上游奶源端，蒙牛充分發揮上游產業鏈資源優勢，為牧場提供優質草料等生產物資和服務，並開展精準營養指導、SOP對標培訓等幫扶舉措，實現採購成本的全面下降的同時，進一步提高牧場生鮮乳質量水平，使標杆牧場單產水平提升到12噸以上。

在企業管理層面，蒙牛管理層反求諸己、向內而生，一方面降低各項行政開支、管理費用，嚴控資本支出；另一方面立足企業文化強化組織建設，積極打造更加扁平、高效和敏捷的組織，全面樹立用户思維、客户思維、經營思維、全鏈條思維、終局思維和底線思維“六大思維”理念，通過推動思想認知轉變，進一步激活組織效能、強化戰略落地，驅動各項業務高質量發展。

在渠道側，蒙牛頂住自身壓力，主動調整渠道庫存，堅定執行穩定價盤策略，主動控制發貨節奏和發貨量，實現下半年庫存健康度顯著提升。此外，蒙牛通過AI構建模型驅動的數智化端到端流程運營體系，加速實現渠道銷管費用可視可控，終端門店在線化，全面助力下游渠道結構優化。

此外，公告顯示，2024年，蒙牛經營業務所產生的現金流入為人民幣83.3億元，同比表現穩健，為加大回饋股東打下堅實財務基礎。基於對未來發展的堅定信心，蒙牛宣佈現金分紅總額達20億元，持續為股東創造更好的價值和回報。

立足乳業核心價值*，*長期建設三大能力

2024年，蒙牛立足乳業“營養”這一核心價值，持續建設品牌引領、創新研發、數智轉型“三大能力”，以自身高質量發展滿足消費者營養健康需求。

蒙牛堅持品牌引領，以“要強”精神與消費者共鳴。作為全球乳業首個奧林匹克TOP合作伙伴，蒙牛站上巴黎奧運會世界舞台，展示中國品牌的“要強”力量。蒙牛酸酸乳20年長期攜手湖南衞視，舉辦“酸甜之夜”晚會喚起無數觀眾關於青春的美好回憶。在全民健康層面，蒙牛發起的“百城馬拉松”品牌活動，全年覆蓋110場賽事、吸引超220萬跑者，塑造“營養支持+運動場景”的消費閉環。值得一提的是，2025年春節期間，蒙牛藉助《哪吒2》火爆出圈，並通過全線產品合作實現了品牌聲量與銷售數據的“雙豐收”。

蒙牛堅持研發創新，助力消費者營養健康。2024年，蒙牛作為主要完成單位提報的國產益生菌項目，再次獲“國家科技進步獎二等獎”，自主研發母乳低聚糖（HMO），獲美國FDA審批，一舉解決行業難題。目前，蒙牛自主研發的HMO在嬰幼兒奶粉、兒童常温奶和鮮奶中加速商業化應用，全面助力消費者的營養健康。

在精益管理方面，蒙牛乳業通過提升產業鏈運營效率和費用管控，實現了經營質量的穩健提升。公司還通過AI和數智化手段優化了渠道管理，提高了終端門店的在線化水平。

蒙牛總裁高飛表示，新的一年，在國家擴大內需、消費提振等有利政策的推動下，乳品需求有望穩步回暖，行業供需矛盾正在持續改善。蒙牛也將堅定推進“一體兩翼”戰略，始終圍繞“消費者第一第一第一”的核心價值觀，不斷打造新產品、提供新場景、拓展新賽道，讓消費者喝上奶、喝好奶、喝對奶，以全產業鏈的高質量發展，引領民族奶業振興、助力中國式現代化建設。（林夢茵）