穩定資本市場 撬動消費潛能

□吳黎華 來源：經濟參考報

日前印發的《提振消費專項行動方案》提出，拓寬財產性收入渠道。相應保障措施包括：“多措並舉穩住股市，加強戰略性力量儲備和穩市機制建設，加快打通商業保險資金、全國社會保障基金、基本養老保險基金、企（職）業年金基金等中長期資金入市堵點”等。

資本市場聯通千行百業，牽繫千家萬户，是連接“實體經濟—金融—科技”的重要樞紐。拓寬財產性收入渠道，應充分發揮資本市場樞紐功能，繁榮資本市場，提升居民消費能力和消費意願，助力投資消費良性循環。

首先，從擴大內需的物質基礎來看，居民的財產性收入與消費正相關，提高居民的財產性收入能形成財富效應，拉動居民消費增長。總體來看，當前我國居民收入增長仍主要依靠工資性收入，財產性收入佔比雖然逐年提升，但仍然處於較低水平，制約了居民的消費潛能。國家統計局最新數據顯示，2024年全國居民人均可支配收入為41314元，其中人均財產淨收入3435元，占人均可支配收入的比重僅為8.3%。

資本市場是居民財產性收入的重要來源。近年來，證券監管部門高度重視推動上市公司增強回報投資者的意識和能力，持續打造投資者友好型的市場生態環境。來自證監會的數據顯示，2024年全市場分紅達到2.4萬億元，創下歷史新高。市場的分紅回購已遠超IPO、再融資和減持的總規模，滬深300指數股息率達到3.4%，投資和融資更加協調的市場生態正在加快形成。

其次，資本市場在資產價格維度對居民的信心具有引導作用，影響着居民的消費意願。資本市場對於經濟基本面的反應是長期且即時的，相比宏觀經濟數據更為直觀具象，國民的參與程度較高。資本市場定價機制根植於投資者對企業的盈利預期，企業的整體盈利水平又與長期的宏觀經濟走勢密切相關。資本市場的長期走勢，在一定程度上反映了投資者對於經濟長期走勢的預期，是各方經濟行為主體預期信心的綜合表達。

一個長期向上趨勢的資本市場，既反映了宏觀經濟整體向上的趨勢，也反映了市場參與者整體的樂觀預期和對於未來經濟的信心。正是在這種預期與信心的支撐下，居民才會更具有消費的意願。從這個意義上來説，穩定股票市場，就是要管理好資產價格對於居民信心的引領作用，讓大家對未來有信心，這樣才能釋放居民的消費潛力。

最後，從長期來看，一個國家資本市場的發展水平，是同其經濟的體量和結構密切相關的。資本市場是連接“實體經濟—金融—科技”的重要樞紐，可以有效引導各類要素資源向新質生產力領域聚集，推動科技創新與轉型升級，助力經濟高質量發展。反過來，經濟規模的攀升和結構的優化，又會促使更多更有創新能力和市場競爭力的優質企業誕生和成長壯大，進一步優化資本市場的上市公司結構，提升上市公司的盈利能力和市場整體的可投資性，進而提高居民從資本市場獲得更多財產性收入的可能，讓擴內需促消費具備更堅實的物質基礎。