中信證券：美股24Q4金融板塊領漲 週期消費承壓

【環球網財經綜合報道】中信證券近日發佈的研報顯示，截至2025年3月24日，整體法計算下標普500 24Q4營收同比增長5.1%，盈利同比增長14.8%，較上季度增速有所提升且延續超預期表現，但超預期幅度與動能有所減弱。中信證券海外研究團隊分析認為，大金融板塊成為本季業績核心驅動力，科技與醫藥行業持續貢獻增長，而週期與消費板塊內部表現分化，整體仍面臨壓力。

具體數據顯示，標普500成分股中498家企業已披露財報，營收同比增速較上季度下滑0.3個百分點至5.1%，盈利同比增速則提升5.5個百分點至14.8%。剔除七巨頭企業後，盈利同比增速從4.1%大幅改善至9.9%。與市場預期（LSEG smart estimate）相比，標普500本季盈利超預期水平回落0.2個百分點至7.4%，營收超預期水平回落0.4個百分點至1.0%，且個股營收低於預期的比例上升至12%。

研報顯示，金融板塊以28.0%的盈利同比增速領跑，地產開發及REITs行業受益於物業銷售增長與數據中心需求，業績超預期擴張；銀行與金融服務企業在投行業務復甦、監管放鬆預期及降本增效推動下同樣表現強勁。科技領域，半導體與媒體娛樂企業盈利增速受AI技術支撐繼續上升，但軟件與硬件設備增速放緩；製藥與生物科技行業則因新藥物放量實現穩健增長。

週期板塊內部呈現分化態勢。能源行業受油價回落影響盈利同比收縮27.0%，原材料行業在金價上漲帶動下部分細分領域業績超預期；運輸行業因燃油成本下降及航空、物流需求復甦業績轉暖。消費板塊中，必選消費在通脹壓力下增長乏力，食品飲料與家庭用品企業表現平淡；可選消費領域，亞馬遜推動行業整體超預期，但汽車、耐用品與服裝等領域仍承壓。

展望2025年，彭博一致預期顯示標普500盈利增速將降至9.9%，低於2024年的11.2%。中信證券團隊認為，這一預期下調主要受兩方面因素影響：一是24Q4業績超預期推高基數，二是美國政策落地背景下多數行業預期持續下修，尤其是受關税衝擊的資源品、工業及消費領域。目前僅金融板塊因監管放鬆預期維持樂觀展望，剔除七巨頭，標普500的2025年全年預期雖顯示業績復甦，但整體增速較2024年仍有所回落。