金價為何坐上“過山車”

近期，國際金價坐上“過山車”，出現大幅波動。受美國關税政策調整影響，COMEX黃金期貨4月7日跌破3000美元/盎司關口，報收於2998.8美元/盎司，從4月3日起的3個交易日下跌5.29%。4月10日，COMEX黃金期貨又迎來大幅上漲，單個交易日漲幅達3.73%。4月11日，COMEX黃金期貨盤中突破3200美元/盎司，再創歷史新高。

國際金價的大幅波動與美國關税政策的“不確定性”密切相關。專家認為，美國關税政策公佈後，對美股、美債、原油期貨等均造成重創，流動性趨緊下部分機構投資者選擇高位減持黃金資產，引發國際金價短期波動加大和階段性下滑。

“‘對等關税’給國際資本市場帶來了極大的不確定性，疊加地緣政治風險居高不下等因素，市場避險需求仍在持續攀升。”中國銀行研究院研究員吳丹説，“作為傳統避險資產，黃金的長期配置價值依然穩固，看漲頭寸仍在高位，且主流資金未實質性減弱對黃金的戰略配置。”

中信建投期貨貴金屬分析師王彥青也認為，超預期的關税政策公佈後，市場各類資產進入了普跌狀態，市場流動性驟然緊張，黃金也受到波及，出現一定幅度的回調。在市場流動性穩定之後，金價就重回避險邏輯，再度回升。

博時基金基金經理王祥分析，由於黃金通常被視為流動資產，可用於其他資產的保證金要求，因此在特殊風險事件發生後，黃金被拋售用於填補其他資產部位的虧損。但短期的流動性危機不會改變黃金市場的原有趨勢，黃金將是較快從崩跌中恢復的資產。

展望未來，受訪人士普遍認為，在當前地緣經濟緊張和貿易摩擦加劇的背景下，黃金中長期看漲邏輯依然存在，國際金價仍有進一步走高的可能。東方金誠研報顯示，從中長期來看，全球貿易環境變化、宏觀經濟不確定性增加以及全球地緣局勢持續動盪引發的避險需求、全球央行配置黃金意願仍較強、美國仍處於降息週期等多重因素仍將支撐黃金價格重回上漲態勢。

王彥青認為，驅動金價上漲的核心邏輯在於，美國關税政策正阻礙全球分工的供應鏈體系，同時破壞了以美元為中心的貨幣體系。當人們使用美元會承擔更多成本時，市場對美元的信任度及需求就會降低。考慮到黃金仍然是各國央行外匯儲備的重要組成部分，且無貨幣信用受損的擔憂，在“去美元化”的趨勢下，黃金需求將大大增加，為黃金價格帶來持續支撐。

世界黃金協會數據顯示，今年2月，全球央行淨購黃金24噸，持續的購金態勢表明了黃金在官方外匯儲備中的重要戰略意義。

南華期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩稱，短期看，全球貿易環境與經濟前景仍存在較大不確定性，黃金或維持高波動狀態。中長期來看，黃金仍有望延續上漲趨勢，其核心邏輯為美元霸權濫用凸顯美元貨幣體系弊端，有利於黃金作為信用貨幣體系補充的功能和需求。從具體需求上看，各國央行對外匯儲備多元化配置的需求將持續上升，國內方面隨着保險資金投資黃金的逐步介入，亦有望助推金價繼續上抬。

吳丹建議，投資者短期需重點關注美聯儲貨幣政策動向和貿易摩擦走勢，在多元化資產組合中合理配置黃金份額，同時理性評估好自身風險承受能力和資金流動性狀況，避免出現過度投機性資產配置。