多傢俬募二季度策略出爐 佈局消費與科技板塊成共識

受經濟基本面持續修復、國內科技產業快速發展、市場情緒起伏等因素影響，今年以來A股結構性機會表現突出。另外，4月上旬以來全球股市的巨震，也在很大程度上影響了部分投資者的預期。展望第二季度，多家知名股票策略主觀多頭私募在接受中國證券報記者採訪時表示，儘管外部不確定性因素持續存在，但國內政策與市場估值優勢將為A股提供支撐，第二季度市場或呈現“震盪中分化、分化中尋機”的格局，整體可保持中性偏積極的預期。其中，消費與科技板塊因政策紅利釋放、產業趨勢加速升級，或成為機構佈局的核心方向；高股息資產與避險品種則被視作對沖市場波動的關鍵配置。

後市展望較為積極

對於二季度A股大勢，受訪私募普遍持中性偏積極態度，認為市場調整空間有限，但上行動能需等待政策與基本面進一步共振。

亙曦資產基金經理兼投資總監董高峯認為，當前市場處於“上下空間有限”的複雜環境中：一方面，前期外部擾動事件落地後，市場情緒已部分消化，我國應對機制較2018年更為成熟，市場調整風險可控；另一方面，地緣局勢與國際經濟基本面重塑壓制風險偏好，市場需等待不確定性因素進一步消散。

同犇投資總經理童馴表示，A股當前估值處於歷史低位，動態市盈率顯著低於發達市場，疊加國內10年期國債利率降至1.67%左右的低位，資金配置股票的動力大幅提升。

有私募機構進一步表示，第二季度國內政策工具箱工具充足，流動性環境友好，預計會為A股市場帶來較正面的影響。

丹羿投資執行合夥人、基金經理朱亮稱，經歷近幾年的持續調整後，中國資產已進入“底部區域”，高股息資產為投資者提供了安全墊，後續內需刺激政策有望推動市場估值修復。

從容投資研究部認為，二季度國內政策重心已轉向“穩增長與擴內需”，財政前置發力與貨幣寬鬆的時間窗口正在打開。儘管外部衝擊難以量化，但政策對沖方向明確，金融市場的戰略定位提升將持續為股市保駕護航。目前判斷第二季度市場單邊上漲或為時過早，但不少板塊已表現出估值韌性。整體而言，外部衝擊反而加快國內經濟轉型步伐，A股後市依然光明。

關注確定性機會

在相對複雜的市場環境下，受訪私募普遍表示“在不確定性中捕捉確定性”，策略上兼顧防禦性與成長性，聚焦三大主線：內需政策驅動、高股息避險、科技高成長。

童馴稱，第二季度的策略應對要點是“聚焦不確定外部環境下的相對確定性”。具體而言，要在相對複雜的環境下，兼顧策略的防禦性與成長性。第一，聚焦產業週期的確定性，關注已形成產業趨勢、滲透率正快速提升且仍處於發展早中期的方向；第二，重點觀察商業模式稀缺性，優選具備獨特壁壘且現金流穩定的優質資產；第三，重視估值的合理性，優先選擇業績能見度高、未來三年業績有望顯著增長的標的。整體而言，第二季度需要重點規避業績能見度不足的行業，對長期產業趨勢明確的領域要選擇堅定持有。

多家機構還將“政策刺激”視為第二季度的關鍵變量因素。童馴表示，在外需承壓背景下，擴內需政策有望從短期補貼轉向長效機制，消費提振“組合拳”（補貼+供給+提信心）或持續加碼。朱亮表示，以一些頭部乳業企業的生育補貼計劃為例，可以看到政策鼓勵生育與消費升級相結合，正在催生新消費場景的投資機會。董高峯也提示，人口老齡化相關產業（如醫療、養老服務）因需求剛性，可能成為政策發力的重點領域。

此外，以一定的防禦性配置為投資組合託底，也成為了一些私募第二季度的策略落腳點。保銀私募建議，第二季度可重點關注兩類資產：一是高分紅標的（尤其是業績考核強化制度背景下的國企、央企），其回購預期對股價形成保護；二是黃金等貴金屬產業鏈，地緣風險與全球央行“去美元化”增持趨勢，將提升黃金相關資產的長期配置價值。朱亮表示，要適當聚焦位置低、股息率有保障的資產品種。

消費與科技板塊成關注焦點

從結構性機會來看，消費與科技板塊成為了私募機構第二季度佈局的兩大核心賽道。

從容投資研究部表示，科技成長、服務業開放等仍是第二季度市場熱點所在。在外部不確定性因素塵埃落定之前，符合政策大勢的板塊預計始終會享受“確定性溢價”。

此外，在科技領域，國產化與創新藥也成了受訪私募第二季度掘金的關鍵詞。董高峯表示，當前我國半導體、工業軟件等領域的國產化進程因政策支持正加速推進；同時軍工板塊未來的配置“優先級”可能提升。此外，朱亮建議，第二季度投資者可聚焦港股創新藥板塊。儘管前期部分品種漲幅較高，但創新藥行業仍處於爆發初期，多數標的股價較歷史高點仍有大幅折扣，潛在修復空間較大。

童馴表示，在當前的宏觀背景下，第二季度市場機會最值得看好的方向預計集中在兩方面，即內需消費和“科技國產”。內需消費大致可劃分為傳統消費和新消費領域，相比較而言，新消費的增速更快，未來的想象空間更大。看好“進可攻退可守”的大消費板塊，尤其是新消費領域。第一，在國內經濟結構轉型和外部不確定性增加的背景下，擴內需成為政策發力的必選項，預計未來消費提振政策會從短期提振轉向長效機制，通過“補貼+供給+信心”組合拳持續釋放內需潛力。第二，隨着代際需求變遷和國潮崛起，具有情緒價值和高質價比的消費品更易得到消費羣體的青睞。第三，隨着人工智能（AI）帶動全社會科技創新加速，AI正重塑消費場景、提升消費體驗，優化供應鏈降本增效將成為未來消費品公司發展的趨勢之一。

保銀私募則提示，受全球經濟復甦預期與資源稀缺性因素影響，有色金屬行業中長期抗風險能力較強，但需警惕供需變化帶來的波動。黃金則因央行增持與避險需求，預計將持續成為對沖地緣風險的標配品種。