A股併購重組步入“量質齊升”新階段 政策助力下產業併購多點開花

【環球網財經綜合報道】隨着“併購六條”政策效應持續釋放，A股併購重組市場呈現火熱態勢，併購活躍度與交易質量同步提升。Wind數據顯示，今年以來，超300家上市公司首次披露併購計劃，半導體、電子設備、機械設備等戰略新興產業成為併購主陣地，超十億元甚至百億元級大單頻現，多地政府通過設立併購基金積極推動產業整合。

從行業分佈看，半導體、電子設備、機械設備等領域併購案例激增，產業鏈上下游整合成為主流。璉升科技擬收購興儲世紀69.71%股份，通過光伏電池片、儲能系統與微電網技術的協同，強化光儲一體化佈局；TCL科技以115.62億元收購深圳華星半導體21.5311%股權，進一步鞏固顯示面板行業龍頭地位。

政策層面，多地政府密集出手。上海市國資委設立總規模超500億元的併購基金矩陣；深圳市龍崗區聯合中銀資產設立20億元區級政府引導併購基金；北京市提出新設100億元醫藥併購基金。資深投行人士王驥躍預計，今年產業併購將延續活躍態勢，龍頭企業通過縱向整合提升產業鏈韌性。

三大新特徵凸顯市場活力。支付工具創新方面，可轉債成為併購新寵。富樂德、晶豐明源等公司相繼採用定向可轉債支付，其“股債雙性”特性契合半導體、生物醫藥等高溢價率標的的交易需求。同時，未盈利資產受捧，政策鼓勵下，陽穀華泰收購波米科技、晶豐明源收購易衝科技等案例湧現，標的均聚焦半導體產業鏈。監管明確支持收購有助於補鏈強鏈的優質未盈利資產，但交易所要求披露產能消化、盈利條件及行業趨勢。

值得一提的是，業績承諾市場化。業績考核指標從淨利潤擴展至營業收入、研發進度等維度。華海清科對芯嵛公司的收購中，設置兩套考核標準並與對價支付掛鈎，同時要求業績承諾方增持股份，強化利益綁定。

交易所問詢效率提升，圍繞未盈利資產、跨界併購等新特徵展開“精準監管”。針對海天股份跨界收購賀利氏光伏銀漿事業部，上交所要求説明跨行業併購必要性及標的持續虧損原因。傅朗律師提示，跨界併購需警惕信息不對稱風險，監管既鼓勵合規併購，也嚴防蹭熱點、炒概念行為。

業內人士認為，在政策紅利與市場需求的雙重驅動下，A股併購重組正從規模擴張轉向“量質齊升”，產業整合與轉型升級將加速推進。（陳十一）