併購重組漸入佳境：政策加碼 跨界併購成新動向

【環球網財經綜合報道】隨着“併購六條”落地實施，A股併購重組市場持續活躍，漸入佳境。Wind數據顯示，今年以來已有300餘家上市公司首次披露重大資產重組計劃，產業整合與新質生產力方向成為主流趨勢。多地政府積極發文鼓勵區域內上市公司實施併購重組，審核端也出現了跨界併購過會的案例，顯示出政策對併購重組的支持力度持續加碼。

此輪併購重組更尊重市場規律，對科技創新的支持力度較大，上市公司參與併購重組的積極性被充分調動。跨界併購與產業鏈縱向整合日益成為更多上市公司的破局新機，由併購重組帶動的產業整合將加快資本市場生態的優勝劣汰。

行業重組的現象級案例引發市場關注，例如“國泰君安+海通證券”通過換股方式實現吸收合併，中鎢高新以51.95億元購買湖南柿竹園有色金屬有限責任公司100%股權，華大九天收購芯和半導體，構建從芯片到系統級的電子設計自動化解決方案等，產業鏈整合加速，產業集中度加速提升。

“硬科技”是企業併購重組熱點賽道，分行業來看，電子設備、半導體、通信是涉及併購領域最多的三大行業，其中部分半導體上市公司試水未盈利資產收購。“併購六條”指出，支持上市公司開展以轉型升級為目標的跨行業併購及對未盈利資產的收購。

有市場人士分析認為，技術迭代是企業發展的推動力與抓手，自身創新能力和產品力是決定企業生存與否的命脈，通過併購企業可以快速獲取核心專利並提升研發能力。半導體企業通過產業鏈上下游的併購整合，可以完善芯片、傳感器設計等關鍵環節的技術儲備，拓展第二增長曲線以緩解產能和盈利壓力。縱向併購將幫助戰略性新興產業鏈效率實現提升，而橫向併購整合中小廠商則有助於在激烈的市場競爭中鞏固市場地位。

今年以來，對於併購重組的支持力度，逐步從國家部委傳遞到地方政府。3月，國家金融監督管理總局宣佈開展適度放寬科技企業併購貸款政策試點工作，試點範圍為18個城市。對於“控股型”併購，試點將貸款佔企業併購交易額從“不應高於60%”放寬至“不應高於80%”，貸款期限從“一般不超過七年”放寬至“一般不超過十年”。

北京、上海、廣東、四川等地出台了支持企業併購的相關文件，各地國資陸續設立併購基金。例如，上海市國資委發佈國資併購基金矩陣，總規模達到500億元以上，加大產業併購力度，進一步提升新質生產力能級。廣州推動廣州金控集團設立廣州上市公司高質量發展基金，總規模100億元，為上市公司及大型企業集團開展併購重組提供基金支持和專業賦能。蘇州宣佈由蘇創投牽頭籌建的各類專項產業基金、人才基金等總規模近千億元，其中包括戰新強鏈併購基金總規模100億元，基金以整合為手段，推動上市公司、龍頭企業做強做優等。

上海國有資本投資有限公司副總裁陸雯表示，國有資本投資平台牽頭設立國資併購基金，具有市場風向標的作用，能帶動國有資本、保險銀行等金融資本，CVC等產業資本以及其他私募股權基金共同參與，推動更多社會資本向戰略性新興產業集聚。

“併購六條”出台後首單過會的跨界併購項目——松發股份收購恆力重工案近期引起市場關注。實際上，自“併購六條”明確“支持運作規範的上市公司圍繞產業轉型升級、尋求第二增長曲線等需求開展符合商業邏輯的跨行業併購”以來，A股市場跨界併購案例逐漸增多。

“單個的跨界併購案例過會並不代表着政策的鬆動，此前不乏跨界交易失敗的案例，後續將持續關注其他跨界併購案例的審核動向。”一位券商投行人士指出，跨行業併購較上下游併購難度大很多，常常面臨“談不攏”的情況，監管部門在審核過程中也會更加謹慎。

上述投行人士表示，監管部門對於跨界併購是支持的，前提必須是合規且合理，不能存在借併購蹭熱點、炒概念、操縱股價的情況，對上市公司而言，應避免採取過度激進的併購戰略。(文馨)