熱點透視：耐心資本賦能科技創新 激活經濟發展新引擎

2024年中央經濟工作會議要求，“以科技創新引領新質生產力發展，建設現代化產業體系”，明確提出要“健全多層次金融服務體系，壯大耐心資本，更大力度吸引社會資本參與創業投資，梯度培育創新型企業”。新時代新徵程，培育壯大耐心資本，是黨和政府在深刻把握資本邏輯基礎上，進一步深化投資端改革、引導資本健康有序發展選擇的具有重大意義的政策導向，也是賦能科技創新進而發展新質生產力的必然要求，對於推進經濟高質量發展具有不可替代的戰略價值。

耐心資本是加快科技創新的關鍵力量

科技創新作為發展新質生產力的核心要素，是現代經濟發展的重要引擎。原創性、顛覆性的科技創新活動，既面臨創新成果的不確定性，又要經歷漫長的創新和應用週期，因此具有高風險、高投入和長週期的特點。耐心資本是對資本回報有較長期限展望且對風險有較高承受力的資本，敢於投早、投小、投硬科技，因此耐心資本能夠為技術創新提供持續穩定的資金支持，是加快科技創新的關鍵力量。

耐心資本能夠為科技創新提供長期穩定的金融活水。科技成果從研發到孵化轉化再到產業化，過程充滿變數，科技創新活動一般難以產生立竿見影的投資回報。耐心資本因其長期主義、風險防範的特性，能夠以足夠的耐心、責任心和定力確保創新理念得到投資和培育，幫助企業克服“創新培育的煩惱”，平穩跨越市場波動和經濟週期。同時，這種長期穩定的資金支持能夠更加有效引導各類社會資本流向科技創新領域，進而提升科技成果轉化效能和推動產業轉型升級。

耐心資本能夠為科技創新提供堅實可靠的戰略保障。耐心資本因其戰略眼光，對科技創新的包容程度和識別能力具有天然的靶向搜尋能力，圍繞國家戰略發展目標和重點領域加大投資力度，支持原創、引領性科技創新。同時，耐心資本連接着豐富的產業資源、技術專家網絡以及市場渠道，通過發揮其紐帶作用，能夠將這些資源與科技創新項目進行有效對接與整合，促進創新要素優化配置，推動科技、產業和金融的深度融合，進而加速新質生產力的躍升發展和推廣應用。

推動耐心資本健康高質量發展

培育壯大耐心資本，有助於推動“科技—產業—金融”高水平循環，不斷提升金融支持科技創新的力度和廣度，引導和激勵更多社會資本進入長週期領域，共同為科技創新、新質生產力發展貢獻力量。

完善適配耐心資本的基礎制度，營造長期穩定政策環境。一是要更好發揮政府投資引導基金作用。進一步優化政府投資基金管理，完善相關政策條例，通過構建分級決策管理架構、提高引導基金出資比例、延長基金存續期限、擴大返投認定範圍等方式破除引導基金成為耐心資本的制度障礙。二是建立“長錢長投”的制度體系。積極探索政府領投、社會跟投的可行路徑，發揮天使母基金導向作用，撬動有實力、有意願的社會資本做耐心資本。進一步完善税收優惠政策，探索對耐心資本取得的股息、紅利等收入給予税收優惠和税收抵免。三是要推動評價考核機制改革，完善容錯機制和激勵機制，有效平衡創新與風險。針對科創投資領域探索差異化監管制度，改善投資環境，引導創業投資堅持“長期主義”；加強激勵機制建設，在清晰界定規則範圍的基礎上，對於表現優異的基金管理團隊和投資項目，給予相應的獎勵和激勵，鼓勵各類金融機構加速形成耐心資本。四是要完善科技保險政策體系，建立政府、科技型企業、保險公司之間合理的風險分擔機制，推動科技保險與其他融資渠道融合發展。

優化耐心資本生態體系，提升金融服務質效。一是要健全多層次金融服務體系。進一步推進“科技—產業—金融”良性互動，圍繞科技型企業的全方位需求，整合金融機構、政府部門、資本市場、重點科技園區、行業協會等多方資源，形成協同發展、資源共享的服務體系。依託區域性股權市場與新三板建立的“綠色通道、公示審核”連接機制，為科技型企業搭建高效的上市通道，加強對科技型企業的資本市場服務。二是要發揮科教資源優勢。加強對耐心資本領域的複合型專業人才培養，加大智庫建設力度，壯大耐心資本科學投資隊伍。三是要完善創新科技成果轉化機制。探索“賦權—轉讓—約定收益”的良性循環新模式。賦予科研團隊更大自主權，允許科研團隊擁有科技成果的部分所有權或長期使用權。支持培育一批市場化運作的技術轉移機構，為高校、科研院所和企業提供技術評估、市場分析、投融資對接等專業金融服務，促進科技成果與市場需求精準匹配。

培育多元化投資主體，拓寬耐心資本資金來源。一是要充分發揮國有投資平台優勢，鼓勵有條件的國有企業圍繞主責主業設立創投基金，着眼產業升級、強鏈補鏈需求，戰略投資產業鏈上下游科創企業。二是發揮商業銀行、保險機構籌集長期資金的功能，支持各類主體發行“科創貸”“創新積分貸”等多元化科創金融產品，精準支持小微科創企業，加大可持續金融產品供給，以更大力度吸引社會資本參與創業投資，並梯度培育創新型企業。三是加強跨區域金融交流與合作，構建支持科技創新、產業發展的“天使+創投+產業+併購”基金羣，有針對性新建一批產業創新聯合體，打造國內一流、特色突出的耐心資本集聚地，更好賦能科技成果轉化。

（作者張冕 為天津市中國特色社會主義理論體系研究中心天津財經大學基地研究員，本文為天津社科規劃項目TJKS23-022階段性成果）