創新藥迎來收穫期 上市藥企加速出海

記者 潘玉蓉

2024年，國家針對醫藥行業出台多項政策，如各級集採、醫保目錄動態調整等，醫藥行業整體承壓。從上市公司來看，2024年醫藥企業整體呈現結構性分化的格局，頭部企業業績堅挺，腰部以下企業業績則承受着一定的壓力。

截至發稿，據萬得統計，申萬醫藥生物行業收錄的499家上市公司中，有483家已發佈2024年業績，合計實現營收2.49萬億元，同比上年持平；歸母淨利潤1397.23億元，同比下降12%。483家公司中，有229家公司營收出現增長，254家營收下降。

頭部企業上海醫藥以2752.51億元營收規模，蟬聯行業榜首，同比增長5.75%，歸母淨利潤45.53億元，增幅20.82%，其醫藥製造業務毛利率提升至58.97%。

營收增長的絕對值和增幅均靠前的“逆襲者”，當屬百利天恆。該公司2024年實現營收58.23億元，同比增長936.31%，淨利潤扭虧為盈。在報告期內，百利天恆收到其核心產品BL-B01D1的海外合作伙伴百時美施貴寶（BMS）基於合作協議支付的8億美元首付款，成為創新藥出海拉動業績增長的典範。

盈利方面，483家公司中有363家公司利潤為正數，120家出現虧損；有224家公司歸母淨利潤同比出現增長。

邁瑞醫療2024年以367.26億元的營業收入，實現116.68億元的歸母淨利潤，成為醫藥板塊“利潤王”。該公司去年投入研發費用36.66億元，同比增長6.79%。

淨利潤增幅最大的是華北製藥，去年實現歸母淨利潤1.27億元，同比增長2496.8%。華北製藥表示，公司通過調整產品結構，加強採購管理，降低採購成本，推行精益管理，深挖成本費用管控等措施，實現盈利能力提升。此外，微電生理、河化股份、海正藥業、永安藥業、百利天恆、健友股份的利潤增幅也在500%以上。

醫藥板塊市值最高的恆瑞醫藥，去年營收279.85億元，同比增長22.63%，實現歸母淨利潤63.37億元，同比增長47.27%。2024年，恆瑞醫藥創新藥收入138.92億元，同比增長30.6%；對外許可收入約超2.73億美元。兩項創新收入合計達141.65億元，創新成為公司發展的重要引擎。

與頭部公司業績穩中有增形成對比，是中腰部公司遭遇增長瓶頸。

從業務板塊來看，化學制劑企業因2023年的高基數、產品納入集採以及醫保降價等因素的影響，營收出現一定程度下降；原料藥及中間體企業則受產品降價、市場競爭加劇等因素影響，利潤承壓。也有不少傳統中藥企業因核心品種集採失標，導致淨利潤下滑超50%。

不過，隨着集採全面落地及進入續標階段，集採規則逐步成熟、價格企穩後，集採對部分上市公司在財務層面上的影響正在出清。此外，集採前，一些產品和耗材的國產份額較低，以進口品牌為主，集採推出後，促進了國產替代進程加快，各品類國內企業的份額均有不同程度的提升。受益於這些變化，大博醫療和威高骨科兩家龍頭骨科上市公司，在2024年業績迎來大幅好轉。

在國內競爭環境整體加劇之下，醫藥企業加速出海進程，並迎來收穫期。

聯影醫療2024年海外實現營業收入22.66億元，同比增長35.07%，佔總體營業收入的22%，創歷史新高。沃森生物全年海外業務收入達5.7億元，同比增長約98%。其中產品銷售收入3.76億元，技術服務收入1.94億元。近三年沃森生物海外業務複合增長率高達105%。三鑫醫療完成印尼、秘魯等新興市場產品註冊，2024年海外收入增速達39.7%。