美國經濟衰退，不是狼來了，這是時間表→

4月30日，美國商務部公佈了2025年美國一季度經濟數據，美國一季度國內生產總值環比（按年率計算）萎縮0.3%，為三年來首次負增長。

糟糕的經濟表現拉響了美國經濟衰退的警報。按《經濟學人》的説法，美國距離巨大的經濟衝擊還有幾周的時間。

如果説“幾周”的表述仍顯模糊，一份“分4步走”的美國經濟衰退進程時間表則明確預測了美國衰退進程中各階段的典型表現。

美最新經濟數據詳情揭示關税影響深入骨髓

三年來首次負增長、上一季度增2.4%、這一季度直接跌負，構成了大眾對美國最新經濟數據的最籠統認知。

美商務部經濟分析局給出的細緻數據構成，則深刻揭示了一個現實：在美新關税措施產生的普遍漲價預期下，“搶進口”成一季度主題。

在美國家經濟層面，這表現為“進口”暴增，直接拖累GDP數據；在美民眾層面，則表現為因“囤貨”創下一年來最高的核心個人消費支出。

進口暴增——拖累GDP數據

美國商務部表示，第一季度GDP萎縮主要受進口大幅增加和政府支出減少拖累，第一季度淨出口對GDP的拖累達4.83個百分點。進口暴增部分抵消投資與消費者支出的增長，將GDP數據拉入負增長區間。

一季度美國進口年增長率約為41%，為近五年來最大增幅。因為這些商品和服務不是在美國生產的，所以它們會從GDP中減去。

基礎通脹指標回升至3.5%——關税漲價促“囤貨”

經通脹調整後的一季度核心個人消費支出（PCE）物價指數年化季環比初值3.5%，超出預期的3.1%，前值為2.6%，為一年來最高。消費者支出的增長反映了服務和商品的增長。

但根據美聯儲4月25日公佈的褐皮書，個人消費支出中，消費者在關税相關價格上漲前趕緊購買車輛和非耐用品可能是導致這一數據回升的原因。

《經濟學人》：美國離一場巨大的經濟衝擊僅剩幾周時間

實際上，在英國《經濟學人》發表這篇名為《美國離一場巨大的經濟衝擊僅剩幾周時間》的文章時，美國今年一季度經濟數據還沒正式公佈。在《經濟學人》看來，單純的GDP指標統計的是歷史數據，並不能展現經濟體未來發展的趨勢。

但是痛苦大概率即將到來。貿易衝擊需要一段時間在經濟體中傳導。——《經濟學人》

在《經濟學人》的分析中，比起過時的GDP數據，在國際貿易領域，運輸航線數量與價格的變化以及港口保税倉庫價格的波動，正在醖釀美國經濟即將來臨的衝擊。

航線數量鋭減的預言已經應驗

按文章的説法，商品貿易，尤其是涉及大宗貨物的海運貿易，運輸時間往往按周甚至數十週進行計算，因此重要貨運航線預訂量的暴減、航運價格的暴跌，預示着未來美國經濟遭受的衝擊。

在截至4月25日的一週內，有十艘集裝箱船抵達了美國洛杉磯港和長灘港，所載貨物達55.5萬噸，這一數字與去年同期大致相當。

作為印證，加州長灘港首席執行官馬里奧·科爾德羅近日給出的該港口未來預測數據已經呈現斷崖式的下降：長灘港在5月4日至5月10日到港的船舶數量與去年同期相比預計下降44%。

保税倉庫即將漲價

《經濟學人》還給出了另一個關於口岸保税倉庫將漲價的預判。

受特朗普關税政策影響，疊加保税倉庫只有在貨物放行時才需要繳納關税的特殊機制，貿易企業會更傾向於暫時在保税倉庫囤積貨物，等待特朗普可能降低關税後再清關繳費。儘管當前保税倉庫出於合同約束而暫不提價，但隨着可使用的保税倉庫資源減少，市場對價格調控的影響將發揮作用。

供應鏈上每個環節將依次遭受衝擊

未能按時起航的船隻將會延遲抵達，或者根本無法抵達。庫存將會耗盡。許多企業可能已經凍結了投資和招聘計劃，而且恢復這些計劃可能會很緩慢。美國尚未遭受自己一手造成的貿易風暴的衝擊。但航運前景不容樂觀。

美經濟衰退“四步走”時間表

美國阿波羅全球管理公司4月份發給其客户的一份分析預測則明確列出了美國經濟衰退“四步走”的時間表。

同《經濟學人》的分析一致，該公司首席經濟學家託斯滕·斯洛克明確指出，從關税政策實施到產生明顯的衰退跡象，存在大約20至40天的時間差。

按其時間表所述，第一波次將在5月上旬至中旬發生。在經歷三個階段後，在2025年夏季，美國經濟陷入衰退，具體“四步走”的階段如下：

5月上旬至中旬，美國港口集裝箱船進港逐漸停止。

5月中下旬，卡車貨運需求逐漸停止，商店出現空貨架，企業銷售額下降。

5月底至6月初，卡車貨運和零售業裁員。

2025年夏季，經濟衰退。