公募基金迎重要改革 強化與投資者利益綁定

記者 程丹

5月7日，中國證監會發布《推動公募基金高質量發展行動方案》，通過全面深化改革，強化公募基金行業與投資者的利益綁定，增強公募基金投資行為的穩定性，提升公募基金服務投資者的能力，發展壯大權益類公募基金，進而更好發揮行業功能。

《行動方案》既涉及公募基金行業機構內部產品設計、投資運作、市場推廣等方面制度機制的改革調整，也涉及行政監管、行業自律等方面制度機制的優化完善。記者瞭解到，文件中涉及的改革舉措，需要20餘件配套規則細化落地，中國證監會已逐一制定各項政策舉措的落即時間表，後續將把握好改革推進節奏，成熟一項推出一項。

強化業績比較基準約束作用

《行動方案》從優化基金運營模式、完善考核評價制度、大力發展權益類基金、守牢風險底線、強化監管執法、促進高質量發展等六方面提出了25條改革措施，着力引導行業機構努力實現從“重規模”向“重投資者回報”轉型，形成行業高質量發展的“拐點”，加快建設一流投資機構。

具體來看，《行動方案》全面建立以基金投資收益為核心的行業考核評價體系，將業績比較基準對比、基金利潤率等直接關乎投資者利益的指標引入考核體系。

“強化業績比較基準的約束作用在本次公募基金改革中發揮着較為關鍵的作用。”有業內人士指出，這既關係到新的浮動管理費率產品的整體架構，也關係到基金公司、高管及基金經理的績效考核與薪酬激勵。

通俗地説，業績比較基準相當於基金投資的“錨”和“尺”，是基金公司根據產品類型、投資策略等因素選擇的參考標準。其中“錨”的作用主要表現為明晰投資風格、約束投資行為，防止基金產品在投資運作過程中，大幅偏離產品名稱和定位；“尺”的作用主要表現為衡量基金是否跑贏市場，並據此對基金公司高管和基金經理進行考核。從境外成熟市場經驗看，業績比較基準能夠在很大程度上確保投資者對自己所投資的產品有一個客觀的認識，並對這類產品的表現好壞有一個基本判斷，從而提升投資體驗。

近年來，行業主動管理權益類基金業績波動較大，部分產品頻繁追逐熱點，甚至出現風格漂移等現象，《行動方案》就是要強化業績比較基準的約束作用，解決這一問題。

具體實施方面，業內人士介紹，一方面將盡快出台公募基金業績比較基準監管指引，同步建立公募基金業績比較基準庫，明確業績比較基準的設定、修改、披露、持續評估及糾偏機制。針對存量主動管理權益類基金，指導基金公司逐步有序地進行調整。另一方面，強化業績比較基準對比結果的運用，在基金公司業績考核、監管分類評價、第三方評價評獎等考核評價機制中，都將更為關注和考察產品業績偏離基準的情況，使評價評獎結果體現“獎優罰劣”，督促基金公司和基金經理嚴守投資紀律，也為投資者帶來更好的體驗。

建立浮動管理費收取機制

“對主動管理權益類基金，推行與基金業績表現掛鈎的浮動管理費率收取模式”是《行動方案》的要點之一。

根據《行動方案》，對於符合一定持有期要求的投資者，根據其持有期間產品業績表現適用差異化的管理費率。業績明顯低於比較基準的，須少收管理費，有力扭轉基金公司“旱澇保收”的現象。

舉個例子，投資者買了一隻浮動管理費的主動管理權益類基金，持有一年以後投資者贖回產品，基金公司將會根據投資者持有期間產品業績表現，來計提不同檔次的管理費，符合同期業績比較基準的，適用基準檔費率；明顯低於業績比較基準的，適用低檔費率；顯著超越業績比較基準的，適用升檔費率。

記者瞭解到，對主動管理權益類基金大力推行浮動管理費率，是本次公募基金改革的一個積極探索，為確保改革符合市場情況，證監會將穩慎推進具體落地工作。

實施路徑上，將採取新老劃斷方式，對於存量產品暫不做強制要求；並區分頭部機構和中小機構，分階段推進。要求頭部機構在接下來這一年裏，新註冊的主動權益類基金的60%應採取上述浮動費率安排，外資機構、中小機構也可以參與。試行一年後，證監會將根據產品運作、市場情況及時開展系統評估。目前，已有20餘家公募基金做好申報發行此類新產品的準備工作，新產品預計將會很快推出，其他行業機構也將在準備就緒後陸續上報。

薪酬管理方面，《行動方案》提出系統完善基金公司考核評價制度，強化基金公司、高管、基金經理與投資者的利益綁定，督促行業機構牢固樹立以投資者最佳利益為核心的經營理念。

具體來看，明確基金投資收益涵蓋基金產品業績和投資者盈虧情況，要求基金公司股東和董事會對公司高管的考核，基金投資收益指標權重不低於50%；基金公司內部對基金經理的考核，基金產品業績指標權重不低於80%。在前述兩類考核中，相應降低管理規模、收入利潤、行業相對排名等指標的考核權重。督促基金公司建立健全與基金投資收益相掛鈎的薪酬管理機制。對三年以上產品業績低於業績比較基準超過10個百分點的基金經理，要求其績效薪酬應當明顯下降；對三年以上產品業績顯著超過業績比較基準的基金經理，可以合理適度提高其績效薪酬。強化跟投要求，在現有20%、30%基礎上，進一步提高基金公司高管、主要業務部門負責人、基金經理對本公司管理基金產品的跟投比例，並對現行1年的跟投鎖定期適當予以延長，以更好實現與投資者的利益綁定。

業內人士表示，中國基金業協會將加快修訂《基金管理公司績效考核與薪酬管理指引》，將監管要求嵌入基金公司內部考核制度，並在具體工作中穩步推進。

加快建設一流投資機構

為推動加快建設一流投資機構，《行動方案》提出多方面舉措。總體來看，包括完善基金公司治理、提升服務投資者能力和水平、支持權益類基金和固收類基金協調發展、支持中小基金公司特色化發展等。

《行動方案》提出，制定中小基金公司高質量發展示範方案，支持符合條件的中小基金公司特色化經營，形成良好先導效應。研究拓寬風險準備金投資範圍和使用用途，出台《公募基金運營服務業務管理辦法》，推動降低信息技術系統租賃與使用費，助力中小基金公司降本增效。支持基金公司市場化併購重組，提高行業機構的有效競爭力。

記者瞭解到，《行動方案》涉及的改革舉措，需要20餘件配套法規細化落地，證監會已逐一制定各項政策舉措的落即時間表，後續成熟一項推出一項。推進過程中，監管部門將結合行業實際，區分存量增量、區分大小公司穩妥實施，給予行業機構充分的調適時間；具體舉措推出後還將適時對相關落實情況開展評估，並進行優化完善。