美債競拍遇冷，美股風暴尚未結束

【環球網財經綜合報道】近期，美債收益率的持續攀升正引發市場廣泛關注，尤其是本週三160億美元20年期美債拍賣結果不佳，悲觀情緒迅速蔓延至美股和美元市場。這或是美債市場風暴的開始。

從近期美債供應情況來看，壓力着實不小。美國財政部計劃於當地時間本週四進行180億美元的10年期TIPS標售。5月27日至5月29日，還將陸續進行3月期、6月期、2年期、5年期和7年期的美債標售。

本週四，美債收益率繼續攀升。截至發稿，30年美債收益率一度突破5.100%，20年期美債收益率超過5.105%，10年期美債收益率一度觸及4.613%。市場普遍擔憂，根據特朗普的財政方案，美債供應量會大幅增加，而本週三的拍賣結果不佳表明市場需求不足，這一擔憂正在加劇。

美國財政部通常每季度公佈一次融資計劃，即季度融資會議（Quarterly Refunding Announcement, QRA）。這些會議不僅決定了當季的發債規模，還可能包含對未來幾個月的發債安排的指引。美國財政部官網消息稱，在2025年4月至6月的季度，預計融資5140億美元的私人持有的可銷售淨債務（privately-held net marketable Debt），預計6月底的現金餘額為8500億美元。該季度的融資規模估計比2025年2月公佈的高出3910億美元，主要是由於季度初現金餘額較低和預計淨現金流較低。

當投資者擔心政府財政赤字擴張時，債券收益率會飆升，日本和歐洲當前也面臨類似情況。一旦國債拍賣以高於交易員預期的收益率出售，債券市場的悲觀情緒會顯著溢出到股市和匯市，就如本週三美國市場出現的情況。

值得注意的是，本週三的20年期美債標售的最高中標利率達到了5.047%，這是史上第二次得標利率超過5%，較預發行利率5.035%高出約1.2個基點，也是近6個月來最大尾部利差。同時投標倍數也從近六個月平均水平2.57下降至2.46。

在美國政府龐大的財政計劃出台之際，投資者已經對關税可能導致的通脹上升感到不安。美國的減税法案預計將在未來十年內使聯邦債務規模進一步激增。

美債猛增的同時，沃爾瑪等零售商宣佈因關税而漲價，加深了市場對滯脹擔憂。國際信用評級機構穆迪在上週的報告中提到，美國公共債務約佔國內生產總值的100%，預計未來十年將進一步上升至134%。在通脹預期上升的背景下，美聯儲難以降息，不斷增長的利息支出還會促使美國政府發行更多的債券。

橋水基金創始人瑞·達利歐認為，穆迪下調美國信用評級低估了信用風險，只評估了政府不償還債務的風險。而更大的風險是，負債國家可能會通過印鈔來償還債務，從而導致債券持有者的貨幣價值下降而遭受損失。(文馨)