大摩報告：中國股市結構性改善，AI優勢凸顯估值具吸引力

【環球網財經綜合報道】據追風交易台消息，摩根士丹利最新研究報告《中國股市策略2025年中期展望：陰霾中的金色曙光》指出，儘管面臨宏觀經濟挑戰，但中國股市正展現結構性改善跡象。

報告列舉了支撐股市的多個關鍵積極因素。其一，中國企業淨資產收益率（ROE）正在復甦，大摩數據顯示，MSCI中國的ROE在2024年下半年有效觸底，未來有望逐步恢復，這主要得益於企業自救與提升股東回報，以及離岸股市對宏觀經濟和通縮敏感度降低。其二，投資環境持續改善，盈利預期下調週期即將結束，MSCI中國結束長達13個季度的盈利預期下調，2024年第四季度首次出現符合預期的業績，2025年第一季度得以延續。其三，中國在技術突破方面能力凸顯，尤其在人工智能競爭中保持領先，為投資者帶來科技和製造業升級領域的結構性機會。

此外，高質量企業（以科技和股東回報提升為重點）在中國離岸股票市場比重逐步提高，提升了整體市場質量。同時，中國股市估值水平仍具吸引力，截至2025年5月19日，MSCI中國交易價格為11.1倍12個月遠期市盈率，相比MSCI新興市場有約10%折讓，與全球主要股票市場相比仍處於折價狀態，為長期投資者提供合理入場點。

報告稱，去年以來，中國政府推出一攬子增量政策，增強對私營部門支持，有望為科技和創新領域企業創造更有利經營環境。報告數據還顯示，中國AI模型在性能上迎頭趕上，且成本效益優勢明顯，有助於提升中國企業全球競爭力。

報告強調，產業升級週期提升了中國在世界經濟中的重要性，中國製造業為下一次升級週期奠定堅實基礎，在供應鏈規模、適應性、自動化和AI快速應用、綠色轉型和人才儲備方面具備優勢。不過，報告也坦言地緣政治不確定性是需關注的風險因素，但指出MSCI中國對美國市場收入敞口有限，不到3%，在美國十大新興市場貿易伙伴中最低，一定程度上降低了地緣政治風險的直接影響。（陳十一）