美債長端收益率飆升，美國銀行股或迎新行情

【環球網財經綜合報道】近期，美債長端收益率大幅飆升，帶動收益率曲線變陡（長債利率高於短債），這對銀行而言構成重大利好。因銀行本質靠短借長貸盈利，曲線陡峭意味着淨息差擴大，核心盈利模式有望回暖。

利率曲線變陡，即長期利率漲幅高於短期，如當下2年和10年期美債利差達自2022年以來最大值。銀行盈利模式為短借長貸，資金來源多為與短期利率掛鈎的儲户存款，而貸款或投資多為長期資產。所以，短低長高的利率結構使銀行能賺取利差，即淨息差，曲線越陡，利差越大，銀行盈利越可觀。

過去幾年，美債利率曲線平坦甚至倒掛，銀行淨息差低迷。TD Cowen報告顯示，截至去年第四季度，美國大銀行淨息差中位數為2.81%，低於歷史平均的3.2%。如今，隨着利率迴歸正常、收益率曲線正向傾斜，淨息差有望改善。同時，長期利率上升使銀行新購債券收益更高，老債券到期後資金可投入高利率新債，持續提高利息收入，增加資本緩衝。若特朗普政府放鬆銀行資本金監管要求，銀行可用資金將更寬鬆，抗壓能力更強。

不過，長期利率上漲對銀行存在潛在風險。銀行過去低利率買入的債券價格下跌，賬面浮虧增加。若銀行急需現金兑付儲户提款，只能虧本賣債，2023年硅谷銀行便是前車之鑑，其因持有大量低利率長期債券，美聯儲加息致債券價值暴跌，儲户集中取款時低價賣債引發虧損和流動性枯竭，最終倒閉。

今年年初，美國銀行股因市場賭經濟軟着陸、放貸更旺而一度跑贏大盤，但3月、4月因關税擔憂升温、衰退風險升高而跑輸。截至目前，KBW納斯達克銀行指數與標普500指數年內漲幅幾乎持平，市場仍在猶豫。分析指出，若利率曲線繼續温和變陡，淨息差回升邏輯成立，銀行板塊可能迎來新一輪上漲行情。

對銀行股而言，若經濟增長，銀行可增加貸款發放，賺取更多利息；若貸款需求不強，銀行可選擇回購股票。（陳十一）