變革、出海與政策紅利疊加 港股IPO好戲連台

記者 吳瞬

港股IPO市場迎來爆發。5月20日，寧德時代在港交所掛牌上市，其H股股價開盤後迅速攀升並罕見地超越A股股價。此次IPO募資規模達410億港元，成為2025年全球最大規模IPO。隨後，恆瑞醫藥、吉宏股份等龍頭企業相繼登陸港股，推動市場持續升温。

據Wind數據，今年以來，港股IPO募資總額已突破776億港元，較去年同期激增逾7倍，接近2024年全年募資總額的90%，遠超2023年水平。市場分析指出，本輪IPO熱潮的驅動因素包括：政策紅利持續釋放、中資企業加速國際化佈局，以及港交所持續深化市場改革。

補足硬科技短板

重塑港股生態

“我們今年的IPO業務遠超預期，團隊幾乎每天都在連軸轉，凌晨收工已成常態。”香港投行人士李傑（化名）告訴證券時報記者，新股上市後的亮眼表現進一步點燃了企業的上市熱情。“現在接觸的擬上市企業數量激增，大家都在爭搶這個上市的黃金窗口期。”他説。

“我一直忙於與企業會面，平均每天至少見一到兩家公司，他們都表達了對在港股市場上市的強烈興趣。同時，我們還有非常堅實的後續融資項目儲備。”在近期舉行的寧德時代上市儀式上，港交所行政總裁陳翊庭告訴證券時報記者，近期港交所推出的“科企專線”市場反饋特別好，港交所上市部門的同事接到了很多諮詢，科技企業上市的熱潮會持續，她也希望企業能利用好“科企專線”。

這一盛況不禁讓人聯想到2018年到2021年的中概股迴歸潮，彼時港交所掀起了數十年來最大的變革，包括允許同股不同權公司上市等，吸引了阿里巴巴、美團、網易、百度等一大批中概股巨頭相繼回港上市，這一變革也重塑了港股生態，由金融、地產等傳統行業佔據主導地位的市場，變成新經濟板塊，大放異彩。但近年來，港股市場又出現了“硬科技”缺失的新質疑。如今，這一輪IPO熱潮正在改寫這一局面。

2023年3月，港交所宣佈在《主板上市規則》中新增特專科技公司18C章節，允許尚無收入、無盈利的“專精特新”科技公司赴港上市，涵蓋了信息技術、先進硬件、先進材料、新能源與環保、新食品與農業科技等主流前沿科技領域。此舉是繼2018年之後又一重磅變革，表明港股正在進行一場“硬科技”之變。

目前，港股市場的“硬科技”已初具規模。2024年下半年以來，黑芝麻智能、地平線機器人、佑駕創新、國富氫能、賽目科技、寧德時代等科技企業上市；而在後備的上市力量中，澤景電子、諾比侃科技、中鼎集成、英矽智能、賽力斯、納芯微、天域半導體等眾多知名科技企業蓄勢待發。這些公司所在領域極為廣泛，涵蓋人工智能、半導體、新能源等眾多熱門賽道。

港股成內地企業

全球化跳板

近年來，內地企業全球化佈局正加速推進。2024年4月，中國證監會發布5項資本市場對港合作措施，其中明確提到支持符合條件的內地行業龍頭企業赴港上市融資。

為更好承接“A+H”上市需求，港交所持續優化上市機制。2024年推出符合資格A股公司快速審批時間表，符合條件的A股上市公司若提交完備申請材料，原則上僅進行一輪意見反饋，監管評估將在30個工作日內完成。

事實上，目前不少赴港上市的A股公司均重點提到了“出海”一詞，而香港正在成為內地企業“出海”的關鍵通道。如寧德時代在本次港股募資完成後，預計將其中約90%的資金用於推進匈牙利項目第一期及第二期建設。恆瑞醫藥明確表示，赴港上市是其“出海”戰略的關鍵一步。

李傑坦言，目前國內很多優質企業都面臨着“出海”需要，也對資金有更多的需求。“目前國內市場‘內卷’嚴重，因此往海外發展尋找新的增長空間是必由之路，這也是推動A股公司赴港上市的重要原因。從融資角度看，港股IPO的定價水平與A股定增相當，但其流程和審核都相對較快。這對於亟需資金的企業而言，是一場及時雨。”

“香港作為國際金融中心，擁有高度開放的資本市場，企業通過在港上市可以更便捷地獲得外匯資金，為其全球化擴張提供充足的資金支持。可以直接接觸到全球資本市場，增強其在國際市場的知名度和品牌影響力。香港採用普通法制度，與許多國際市場的法律體系更為接近。這種法律環境有助於企業在國際化過程中更好地與其他國家的法規對接，降低跨境經營的法律和合規風險。”匯生國際資本總裁黃立衝説。

而如何對接內地企業的“出海”戰略，香港也有着清晰的定位和路徑。在證券時報記者近日參加的一場港交所論壇上，香港特區政府財政司司長陳茂波透露，目前已有逾百家大型企業進入上市籌備隊列，地緣政治格局既帶來挑戰，更孕育機遇。“一方面，我們見證着中概股迴歸潮；另一方面，內地蓬勃發展的科技生態培育了大量優質創新企業，這些企業‘出海’融資的需求與國家‘走出去’戰略高度契合。”陳茂波表示。

“有一句話叫‘不出海就出局’，因此越來越多的企業將走向全球化。這些企業以香港為基地籌集資金，以支持自身的業務發展，同時也藉助香港的優質專業服務和卓越平台，來助力自身的國際化進程。”陳茂波説。

優質資產與全球資本

重塑香港金融地位

根據中金公司最新研究數據，海天味業、安井食品、三花智控、百利天恆與康樂衞士5家企業目前已通過備案准備赴港上市。除此之外，三一重工與賽力斯等18家公司目前已向中國證監會遞交上市材料；另有包括韋爾股份與牧原股份在內共25家公司已公告H股上市計劃。中金公司指出，後續仍有近50家A股公司計劃赴港上市，潛在流動性需求將達1500億—1800億港元。而據德勤中國預計，2025年將有更多大型A股上市公司、內地龍頭企業、在美上市中概股和海外公司赴港上市，全年港股上市新股或將達約80只，融資約1300億至1500億港元。

而如此大量的優質公司赴港上市，將進一步提升港股市場的活力和鞏固香港國際金融中心的地位。中金公司認為，長期來看，一個好的市場最大的優勢是好的公司不斷上市並聚集，進而吸引更多資產沉澱，再吸引更多優質公司上市，形成公司與資金的正反饋。港股市場近年來一系列改革措施也有望吸引更多資金沉澱，實現優質公司與資金的雙向正循環，也將強化香港作為中國資產投資窗口和人民幣離岸中心地位。

黃立衝認為，歐美資本對中國企業的投資態度趨於謹慎，而香港作為國際資本與內地企業的橋樑，有更多對內地企業較為友好的投資者。隨着中國“雙循環”戰略的推進，香港在內循環和外循環中的橋樑作用愈發重要。科技企業通過赴港上市，不僅能吸引國際資本，還能更好地融入全球供應鏈和市場。