證監會：深化資本市場科技金融體制機制改革

6月5日，證監會首席律師程合紅在2025天津五大道金融論壇上發表主旨演講時表示，證監會將深化資本市場科技金融體制機制改革，充分發揮多層次資本市場功能作用，不斷推動科技創新和產業創新深度融合，切實加強對投資者特別是中小投資者合法權益的保護，更大力度支持服務科技創新和新質生產力發展。

程合紅表示，具體舉措包括深化股票發行註冊制改革、大力支持上市公司併購重組、培育壯大長期資本耐心資本、強化股債聯動綜合服務、切實做好投資者保護、加強資本市場法律制度建設、構建更加誠信友善的市場環境。

不斷完善支持科技創新監管體系

程合紅表示，證監會深入貫徹落實黨中央、國務院決策部署，高度重視發揮資本市場支持服務科技創新的獨特地位作用。

去年以來，證監會先後推動發佈實施一系列資本市場支持科技創新的政策措施，不斷完善支持科技創新的監管體系和市場生態，努力更好發揮資本市場支持科技創新的作用。

程合紅説，目前，在滬深北交易所上市公司中，戰略性新興產業上市公司數量接近2700家，市值佔比超四成。在IPO領域，2024年科創板、創業板、北交所新上市公司中，超九成屬於戰略性新興產業或高新技術企業。在併購重組領域，今年以來戰略性新興產業上市公司披露資產重組超140單，是去年同期的2倍。在債券融資領域，截至2025年4月底，交易所市場共計發行科創債1327只，發行規模1.35萬億元。在私募基金領域，私募股權創投基金投向戰略性新興產業領域規模佔比持續提升，目前在投項目超過10萬個，在投本金超過4萬億元。其中，天津資本市場支持服務科技創新取得顯著成績。2022年至今科創板公司實現倍增，12條重點產業鏈上有39家上市公司。“併購六條”發佈後併購重組金額近175億元。私募股權、創投基金管理人254家、管理規模近5300億元。7家企業通過交易所債券市場發行科創債（含ABS）173.33億元。

強化股債聯動綜合服務

程合紅表示，下一步，證監會將完整準確全面貫徹新發展理念，深化資本市場科技金融體制機制改革，充分發揮多層次資本市場功能作用，不斷推動科技創新和產業創新深度融合，切實加強對投資者特別是中小投資者合法權益的保護，更大力度支持服務科技創新和新質生產力發展。

具體而言，程合紅介紹，深化股票發行註冊制改革。堅持以信息披露為核心，以市場中介機構核查把關為基礎，以從嚴監管追責為保障，持續推進科創板、創業板發行上市制度改革，進一步增強制度包容性、適應性。更大力度支持優質未盈利科技企業上市，積極穩妥推動科創板第五套上市標準新的案例落地。堅持科創板、創業板、北交所等錯位發展、功能互補，進一步優化差異化的安排，更好統籌發揮各板塊支持科技企業的多元功能，努力覆蓋不同類型和不同發展階段科技企業的不同融資需求。

大力支持上市公司併購重組。程合紅説，落實好新修訂的《上市公司重大資產重組管理辦法》，進一步激發併購重組市場活力。支持上市公司收購有助於強鏈補鏈、提升關鍵技術水平的優質未盈利資產。鼓勵科技型上市公司綜合運用股份、定向可轉債、現金等多種支付工具實施併購重組，推動股份對價分期支付機制、重組簡易審核程序落地。

培育壯大長期資本、耐心資本。程合紅表示，引導私募股權基金優化長週期考核機制，更好契合科技創新企業發展特點。支持私募股權二級市場基金（S基金）的發展，推動基金份額轉讓業務試點轉常規，擴大基金向投資者實物分配股票試點，促進“募投管退”的良性循環。繼續引導中長期資金入市，持續完善“長錢長投”制度。遵循股權投資的基本法律原則，推動構建和完善私募股權投資基金與科技創新企業及其創始股東之間更為公平、合理的法律關係。

強化股債聯動綜合服務。推動科技創新公司債券高質量發展，探索開發更多科創主題債券，積極推動符合條件的企業通過科創債獲得資金融通，助力降低科技創新企業融資成本。將優質企業科創債納入基準做市品種。支持人工智能、數據中心、智慧城市等新型基礎設施以及科技創新產業園區等領域項目發行不動產投資信託基金（REITs），促進盤活存量資產，支持傳統基礎設施數字化改造。

切實做好投資者保護。程合紅表示，要堅持對科創企業的融資服務和對投資者合法權益的保護同部署、同安排、同落實，加強科創企業有關科技創新屬性與投資風險的信息披露，完善相應的投資者適當性制度機制。積極引導支持企業發行人及其控股股東、實際控制人、有關證券公司依法自願開展對投資者先行賠付的承諾與履行工作。持續提升12386服務平台精細化服務管理水平；協力推動構建特別代表人訴訟常態化工作機制。支持開展有關證券期貨行業仲裁試點工作。抓緊研究制定《關於進一步加強資本市場中小投資者保護的若干意見》等投資者保護綜合性政策文件。

加強資本市場法律制度建設。程合紅説，證監會高度重視資本市場法律制度建設，將繼續積極參與“金融法”起草制定；推動制定《上市公司監督管理條例》、修訂《證券公司監督管理條例》，進一步釐清科技企業各利益相關方的權、責、利關係，努力為金融與科技雙向賦能提供更好的法律制度支持和保障。

構建更加誠信友善的市場環境。程合紅透露，證監會將修改完善《證券期貨市場誠信監督管理辦法》，進一步充實資本市場誠信檔案數據庫系統，建立健全失信懲戒和守信激勵，嚴厲打擊欺詐發行、信息披露虛假和中介機構未勤勉盡責等嚴重失信行為，增強市場透明度，發揮中介服務機構核查把關作用，提升從業人員職業操守，以高度誠信的資本市場，支持服務高水平的科技創新發展。