大型投資機構減持美國資產，美元地位動搖？

【環球時報記者 倪浩 環球時報特約記者 陳欣】編者的話：英國《金融時報》5日報道稱，不確定的貿易政策與快速飆升的政府債務動搖了投資者對美國資產的信心，全球大型投資機構正在減持美國資產，並將資金轉移至歐洲及新興市場。美國銀行上月發佈的基金經理調查顯示，當前美元資產的配置比例降至近20年來最低水平。法國“世界日”網站稱，投資者將越來越多的資金撤出美國市場，全球金融格局發生鉅變。這股資金外流並非只是一次市場調整，而是對美國在世界經濟中地位的重新評估。

“聰明錢”聞風而動

《金融時報》稱，近幾個月來，美國政府反覆無常的貿易政策令全球市場動盪不安，今年美國股市的表現遠遠落後於歐洲股市。美元指數也從特朗普開始第二任期時的110左右一路下滑到100以下。美元下跌讓全球投資者多了一個避開美債的理由。美國《華爾街日報》報道稱，美元走弱的風險以及對沖這一風險的成本，正削弱美國資產在全球的吸引力。這對美國國債市場而言可謂“雪上加霜”，該市場已經因美國財政預算前景黯淡和貿易戰承壓。

在這一背景下，資金管理者正在重新考慮資產配置。包括加拿大魁北克儲蓄投資集團、橡樹資本等在內的多家大型機構已開始減少對美投資，轉向歐洲等更具穩定性的市場。英國資產管理公司施羅德首席執行官理奧爾德菲爾德表示：“我們觀察到，投資者正逐漸減少對美國的投資。”管理着2030億美元資產的橡樹資本聯合創始人霍華德·馬克斯也開始質疑美國市場的地位。他認為，一個世紀以來，美國一直是世界最佳投資地，但現在開始聽到投資者質疑“美國例外論”，並考慮調整投資組合。

英國《金融城早報》報道稱，越來越多的客户要求投資巨頭高盛將資金撤出美國。高盛公司客户解決方案主管吉布森説：“人們認為美國不再像之前那樣安全並佔據主導地位。”當被問及客户是否在採取行動減少對美國的投資時，吉布森表示：“大家都在這麼想。”

與此同時，美國政府的“大而美”法案也加劇了市場的擔憂情緒。《金融時報》稱，特朗普大力推動的税改法案預計將在未來十年使華盛頓的債務增加2.4萬億美元，這也給美國國債帶來了更大的壓力。《日經亞洲評論》稱，今年之前，全球資金為了追求高回報，紛紛投向美國大型科技股和美國的公司債券等。然而，近期，外界對美國經濟前景和財政的擔憂加劇，考慮將資產分散到各地區的投資者正在增加。

中國社科院美國經濟問題研究學者馬偉8日告訴《環球時報》記者，4月2日美國政府宣佈“對等關税”政策後，美國市場隨即出現非常罕見的“股債匯三殺”，近期這一情況再度上演。這迫使大型機構思考一個問題：美元資產還是不是安全的避風港？這些大型機構的資金，即市場所稱的“聰明錢”，最能敏鋭感知市場變化並快速做出反應。“撤離美國”表明他們確實感受到了美元資產的風險。

歐洲、新興市場承接“流量”

資金撤離美國，流向何方？《日經亞洲評論》稱，歐洲、日本和新興市場國家成為選項。

加拿大魁北克儲蓄投資集團近期宣佈，為減少風險敞口，將削減目前約佔其投資組合40%的美國資產，同時增加對英國、法國、德國等歐洲市場的配置。美國紐伯格·伯曼控股公司今年已有65%的私募股權聯合投資投向歐洲，遠高於以往的20%至30%。該公司歐洲私募股權主管斯卡夫表示：“人們對歐洲的興趣不斷增加，這不僅僅是因為關税。歐洲的宏觀經濟環境並不比美國好，但更穩定，影響非美國投資者的不僅僅是貿易戰，還有美國國內的一些不穩定因素以及擬議的税收法案。”黑石集團副董事長奈德斯也表示，向歐洲轉移資金絕非糟糕的選擇，當地政府相對穩定。

一些歐洲政客趁機向投資者發出邀請。倫敦市長薩迪克·汗日前在接受美國CNBC網站採訪時表示，希望吸引美國企業到英國投資。他表示，在美國政府充滿不確定性的情況下，他希望吸引那些尋求替代方案的投資者、遊客和學生，並強調了倫敦在穩定性、開放性和多樣性等方面的優勢。

新興市場國家也成為投資者的選項。《日經亞洲評論》稱，從各國股市指數的動向來看，資金流入新興市場國家的現象很明顯。巴西Bovespa指數5月20日創新高，南非所有股票指數也在5月23日創新高。路透社稱，新興市場股票基金今年在全球表現領先。倫敦證券交易所集團的數據顯示，追蹤拉丁美洲股票的基金今年上漲了24%左右，而更廣泛的新興市場股票基金上漲了9.3%。今年前5個月，新興市場股票基金吸引了106億美元的資金流入，比去年同期增長43%。

《日經亞洲評論》分析資金流入新興市場國家的原因時稱，美元指數自2025年以來一直呈下跌趨勢，在投資者遠離美國資產的背景下，對新興市場國家政府而言，美元貶值有助於美元債務的減輕，對企業而言也有助於降低美元資金的融資成本。另外，新興市場政府、企業的信用等級和財務的改善預期有可能會吸引新的資金。

彭博社分析認為，美元匯率目前接近兩年低點。包括摩根士丹利和摩根大通在內的華爾街銀行預計，在可能降息、經濟增長放緩、財政和貿易政策持續不確定等因素的影響下，美元將進一步走軟，這可能會加速資金從美國資產轉向新興市場國家。

路透社稱，科技股上漲提振了中國內地和中國香港股市，吸引了尋求投資人工智能等科技公司的外國投資者。思博瑞投資管理公司投資組合經理艾莉森·島田表示，儘管貿易緊張，但墨西哥和巴西仍保持韌性，因此也存在投資機會，“中國消費者的故事尤其引人注目。北京方面非常注重刺激消費。印度股市可能已經超買，但電力公司和非銀行金融等領域仍存在一些機會”。

摩根士丹利近日再度唱多中國股票市場。6月6日，摩根士丹利中國股票策略師王瀅表示，由於美元走弱、“美國例外論”趨勢減弱以及投資者多元化意願增強，未來6至12個月中國股票將吸引更多資金流入。滙豐環球私人銀行及財富管理中國首席投資總監匡正表示，亞洲市場憑藉穩健的結構性增長及多元化的本地機遇繼續吸引資金流入，看好中國、印度及新加坡等展現出經濟韌性的市場。馬偉説，中國在美國極限關税施壓下，政策保持穩定、連貫，經濟表現出了強大的韌性，這超出了很多國際機構的預料，因此不斷上調對中國市場的預期，重新配置中國資產。

“美債已成為混亂和擔憂的根源”

卡塔爾半島電視台7日報道稱，過去幾十年來，美國國債一直是投資者在危機時期的避風港，也是全球資本市場的基石。然而，人們對這一金融工具的信心開始減弱，其影響開始撼動全球市場並蔓延至各個大洲。

報道稱，美國不斷擴大的財政赤字、政治分歧以及全球投資者對美國信心的下降，這些因素共同將美國債券收益率推高至前所未有的水平，進而引發關於美元作為全球儲備貨幣未來走向的嚴肅辯論。美國國債已經不再是安撫市場、穩定全球金融體系的“支柱”。如今，美債已成為混亂和擔憂的根源、動搖投資者和決策者信心的焦點。

民銀國際分析師應習文近日在一份研究報告中提出，美國4月出現“股債匯三殺”後，5月末再次出現股債匯齊跌，背後是一系列事件令市場出現“去美元化”交易的跡象：包括穆迪下調美國主權信用評級，導致20年美國國債拍賣遇冷，以及“大而美”法案可能進一步加重美國財政赤字壓力。另外，美國變化不定的貿易政策導致其外部環境動盪不安。

應習文表示，從歷史看，滯脹的宏觀環境、美元信任危機和貿易戰都是滋生“股債匯三殺”的土壤，也恰好是當前美國經濟所面臨的局面。展望未來，美國“股債匯三殺”的危險信號仍未消除。

半島電視台稱，一些經濟學家將正在發生的事情稱為“美國國債大崩盤”。這不僅僅是一場市場波動危機，更是一場結構性和地緣政治危機。美國國債拍賣的動盪、資本外逃以及對美元作為儲備貨幣可行性的質疑，已經不再是曇花一現的擔憂，而是預示着一個階段的結束和另一個階段的開始。

馬偉表示，對美債的擔憂並非首次出現。但如今越來越多的跡象表明，發生根本性轉折的可能性正在增大，因為美國政府債台高築已達到其可承受的臨界點——利息支出已超出國防支出，甚至直逼社保支出，這是前所未有的。此外，美國國債長端利率突破5%，如此高的收益率令市場陷入深度憂慮。

馬偉提到，另一個重要的衝擊在於，美國政府的政策令市場質疑美元是否還能繼續承擔國際貨幣的地位。在多重因素作用下，很多大體量資本不得不提前研判市場風險並做出反應，重新配置資產。     

“我們很難斷言，包括美債在內的美元資產作為全球最安全資產的地位是否已發生根本性動搖，但越來越多的跡象顯示，發生這種根本性轉折的可能性正日益明顯。”馬偉表示，如果美債的地位動搖，那麼美元的國際貨幣地位將隨之動搖，美國的金融霸權也將逐漸黯淡。