摩根大通：CPO產業鏈已接近爆發臨界點，下半年即將量產

【環球網財經綜合報道】在歷經長達半年的產業陰霾後，光學組件行業的投資者迎來了久違的曙光。6月12日，摩根大通發佈的兩篇研報為該行業注入了新的信心，指出CPO（共封裝光學）產業鏈已接近爆發臨界點，看好光學組件龍頭Coherent與Lumentum的基本面。

此前，光模塊產業可謂麻煩不斷，從800G產品陷入價格戰泥潭，到1.6T技術迭代遭遇延遲，再到共封裝光學（CPO）可能帶來的毀滅性“去中介化”威脅，一系列問題如同陰雲般籠罩着整個賽道、然而，摩根大通分析師明確表示，行業已成功化解大部分擔憂，尤其是那把懸在傳統廠商頭頂的“CPO達摩克利斯之劍”。

行業預測，數據中心硬件總功耗將從2023年的50GW暴增至2029年的150GW。而基於現有技術的光學收發器功耗預計將增長近10倍，這種不可持續的增長迫使全行業尋找技術出路，CPO技術因此被寄予厚望。通過將光學引擎和交換芯片共同封裝，CPO技術帶來了實實在在的性能優勢：儘管熱管理、可靠性等技術挑戰依然存在，但隨着可插拔外置激光器和液冷技術的成熟，這些障礙正被快速掃清。

此外，摩根大通表示CPO在2025年下半年即將量產，2027年進入規模化轉折期，成長路徑較過去任何光通信產業新技術轉型都明顯加速。當然，雖然CPO產業的爆發時間比市場預期來得更快，但其崛起並不意味着傳統可插拔光模塊的消亡。分析師數據顯示，可插拔收發器市場在未來數年仍將是絕對的主力，其市場規模預計從2025年的110億美元增長至2030年的230億美元，複合年增長率高達17%。

研報中強調的另一個關鍵反轉邏輯在於CPO業務的盈利能力。市場此前擔心這塊“難啃的骨頭”會拉低利潤，但事實卻截然相反。Coherent和Lumentum均明確表示，CPO業務的毛利率將顯著高於公司平均水平，預計可達50%以上，而傳統可插拔收發器的毛利率僅在30%區間。（南木）