規模大考面前闖關失敗 多隻發起式基金遺憾清盤

記者 趙夢橋

今年以來，時而出現一些發起式基金在淨值上升的過程中清盤，甚至包括重倉勢頭正好的醫藥板塊基金。與市場“揮手作別”的主要原因系這些發起式基金在成立三年後，在規模大考面前闖關失敗。

以華安創新醫藥鋭選量化為例，截至去年末，該基金前十大重倉股中包括了恆瑞醫藥、澤璟製藥、藥明生物、百濟神州等年內漲幅可觀的個股。因此，截至4月1日，該基金年內淨值漲幅高達22%，然而上漲勢頭卻在一季度末戛然而止。作為一隻發起式基金，截至3月31日，該基金整體規模僅剩1100萬元，離“三年大考”的2億元門檻相距甚遠，因此不得不選擇清盤。

類似情況還有金鷹品質消費，該基金截至一季度末重倉了騰訊控股、泡泡瑪特等個股，於5月20日清盤。遺憾的是，該基金多隻重倉股在5月下旬至今依舊漲勢不錯。

除了已清盤的基金，6月13日，富榮基金公告稱，富榮醫藥健康可能觸發基金合同終止情形。資料顯示，該基金成立於2022年6月28日，是一隻發起式基金。若截至2025年6月28日，基金規模低於2億元，《基金合同》自動終止，並將於2025年6月29日起進入清算程序。根據基金一季報披露數據，該基金合計規模約為1300萬元。值得一提的是，富榮醫藥健康在6月11日公告暫停申購業務，這意味着該基金的清盤是大概率事件。

前述幾隻績優基金，無論是已經清盤還是面臨清盤，發起式的形式使得規模成為了這批基金存續的一個重大考驗。

發起式基金的發行起點較低，滿足募集規模不低於5000萬元，基金管理人、高管或基金經理作為基金髮起人認購不少於1000萬元且持有期限不少於三年即可宣佈發行募集成功，因此在市場震盪或投資情緒低迷、行情轉折時更容易快速成立以便跟上行情。

然而，發起式基金在降低了募集成立門檻的同時，強化了基金退出機制：在基金合同生效三年後，若基金資產規模低於2億元，基金合同將自動終止，同時不得通過召開持有人大會的方式延續。

因此，前述幾隻基金即使業績回暖，但如若三年內沒有實現規模猛增，即使在上漲行情中也不得不“揮手作別”。與之相對應的是，對於普通的公募基金產品來説，從規模要求看，在合同生效後的存續期內，只需連續60日基金資產淨值不低於5000萬元，就沒有清盤風險。

華南某公募人士對證券時報記者表示，基金產品的持營是一個綜合因素髮揮作用的結果，並非績優就一定能夠做好持營。

“從投資端來看，近幾年市場行情的一個明顯特徵就是輪動加快。換言之，這些主題、行業、策略比較鮮明的產品，或許在市場風口階段表現很好，但大家還是對業績的持續性更多地持觀望態度，導致真正入場的資金並不多。從銷售端來看，近年來零售渠道面臨的客訴壓力比較大，很多銀行端的理財經理將更多精力放置於售後維護而非銷售，即使要做銷售，渠道端也是更喜歡風格更加均衡的產品，帶給客户的投資體驗會比較好。”該公募人士説。

晨星（中國）基金研究中心高級分析師代景霞表示，發起式基金由於較小的管理規模往往面臨着較高的運營成本，長期侵蝕基金收益，不利於吸引資金加入，從而使得基金規模難以長大。這一定程度上也會造成部分發起式基金過於依賴機構資金，投資方法和投資方向容易受到機構客户的影響。

前述華南公募人士表示，發起式基金除了業績，還需要渠道、宣發等一系列資源的大力支持，天時地利人和，才有機會在規模上快速提升。

華東某公募產品部人士表示，發起式基金需要公司和基金經理自掏腰包支持，這意味着基金的募集本就有一定困難。“不少發起式基金是為了培養新人、佈局新賽道，或者彌補機構在渠道方面的短板。”該人士認為，發起式基金想要長遠發展，業績中上是不夠的，必須脱穎而出才能生存下來。