差異化佈局實現突圍 四類產品成基金增長新引擎

記者 吳琦

今年以來，部分“非主流”公募產品實現快速發展。

近期，債券型ETF規模突破3000億元、公募REITs市值站上2000億元等里程碑事件相繼出現。同時，黃金類ETF年內規模翻倍，“固收+”基金規模也重回升勢。這四類產品吸引了大量資金流入，為基金公司開闢規模增長的新路徑。

值得注意的是，正是這些相對小眾的產品，構成了今年公募基金規模擴張的核心驅動力，折射出行業正從同質化競爭向差異化分工的深刻轉型。

四類產品成新增長引擎

今年以來，債券型ETF、黃金ETF、“固收+”基金、公募REITs四大類產品迎來全面爆發，合計規模增加了超3700億元。

債券ETF發展提速，成為資本市場中備受關注的投資工具。Wind數據顯示，2025年2月債券ETF規模突破2000億元，截至2025年6月13日，債券ETF總規模又突破3200億元。債券ETF規模不斷實現跨越式發展，相比2024年底增加1460億元，在不到半年時間裏增長幅度高達84%。

在資金不斷加持下，百億級債券型ETF不斷湧現。截至6月13日，已有海富通中證短融ETF、富國中債7-10年政策性金融債ETF、博時中證可轉債及可交換債券ETF、海富通上證城投債ETF和平安中債-中高等級公司債利差因子ETF等10只債券型ETF規模超過百億元。其中海富通中證短融ETF和富國中債7-10年政策性金融債ETF最新規模均突破480億元。

海富通基金表示，債券型ETF吸金明顯，主要得益於政策支持和市場需求的雙重推動。國內債券ETF總規模不斷突破，其背後有幾個關鍵因素，如被動化投資理念的普及，債券ETF憑藉其持倉透明度高、投資風格穩定、倉位穩定的特點，很好地滿足了投資者的配置需求。另外，今年以來債券型ETF產品創新步伐加快，覆蓋了更多層次的投資者羣體。

黃金類ETF是今年吸金較多的另一類ETF產品，最新規模為1566.7億元，相比去年底的704.4億元，增加862.3億元，增幅高達122%。黃金類ETF大幅降低了投資者投資黃金的門檻，成為重要的避險工具之一。

在今年流動性充裕背景下，投資者進一步認識到公募REITs作為獨立大類資產的配置價值，二級市場熱度較高。在首批公募REITs上市即將達到四週年之際，全市場公募REITs總市值最新突破2000億元。截至6月13日，公募REITs總市值為2041億元，相比去年底增加了477億元。年內已有7只公募REITs募集成立。6月10日，中金亦莊產業園REIT發行首日即告售罄，市場認購熱情高漲；6月13日，國內首單保障性租賃住房REITs——華夏北京保障房REIT擴募發售順利完成；中銀中外運倉儲物流REIT定檔6月23日開啓發售，市場擴容步伐明顯加快。

除上述產品外，“固收+”產品也成為今年規模增長較快的產品之一。在高波動的行情下，兼顧穩健收益與波動控制的資產配置方案正在重新成為市場的共識。2025年基金一季報披露數據顯示，包括一級債基、二級債基、偏債混合型基金和部分靈活配置型基金在內的“固收+”產品一季度總規模增長超1000億元。多家基金公司的“固收+”產品規模一季度增長超百億元。隨着公募基金加大營銷力度，“固收+”產品規模在二季度繼續保持增長態勢。

基金公司聚焦單點突圍

公募基金產品主要由貨幣型基金、債券型基金、權益類基金三大部分組成，並呈三足鼎立格局。當下，在這些傳統產品領域，已經出現擁擠現象，產品同質化嚴重，迷你基金數量眾多。

2024年，股票型ETF成為公募機構提升規模的新利器，出現了“得ETF者得天下”的局面。而進入2025年，股票型ETF規模發展進入瓶頸期，除國家隊資金大手筆淨買入外，股票型ETF規模增加有限。

在公募基金行業整體規模增長放緩而行業馬太效應加劇的背景下，大型機構打破對明星基金經理依賴，轉向平台式、一體化、多策略投研體系建設。多數機構希望通過深耕細分領域實現突圍，中小型基金公司謀求差異化發展路徑更為迫切。

近年來，隨着資產配置理念的普及，黃金、公募REITs、股債混合資產等工具的配置優勢深入人心，這些資產在中長期將展現出重要的配置價值和發展潛力，更加深了投資者的偏好。另外，場內工具產品數量和類型愈加豐富，也進一步推動了債券型ETF、黃金ETF、公募REITs產品的需求。

在上述背景下，不同機構依據資源稟賦選擇了截然不同的發展路徑，通過聚焦優勢領域實現規模突圍。今年，債券型ETF的發展為海富通基金規模增長貢獻了362億元，華安黃金ETF為華安基金規模增長貢獻了331億元，中歐基金的“固收+”產品一季度規模增量達到177億元，公募REITs業務分別為華夏基金和中金基金貢獻了109億元和超50億元的規模增長。

海富通基金今年集中各類資源在債券型ETF領域持續發力，成為全市場債券ETF數量最多、品類最豐富、規模最大的基金公司之一。截至6月13日，公司旗下6只債券型ETF管理總規模達到877億元，佔全市場債券型ETF規模的27%，其中3只債券型ETF規模超百億元。

華安基金今年抓住黃金投資的高漲熱情，憑藉在黃金ETF佈局的先發優勢，推動黃金ETF規模一路攀升。華安黃金ETF今年吸金234.67億元，最新規模達到了617.85億元，一躍成為非貨ETF規模排名第十的產品。

“固收+”產品成為中歐基金的另一增長極，一季度規模增量達到177億元。中歐基金也是今年一季度“固收+”產品規模增長最快的機構。據中歐基金介紹，公司打造了“固收+”等“穩”策略產品線，致力於為投資者提供更穩、更好的持有體驗。同時，在每一大類的風險收益特徵下，公司也提供了不同差異化策略的產品，以進一步滿足不同細分客户對於不同策略偏好的需求。比如，中歐豐利以“固收+港股策略”為特色，中歐磐固以“固收+ETF策略”為特色，而中歐匯利則以“固收+紅利和價值策略”為特色。

華夏基金、中金基金在公募REITs領域持續發力。華夏基金旗下公募REIT產品數量高達14只，最新市值達到448億元，佔公募REITs全市場市值的比例高達22%。中金基金一季度末非貨規模僅有800多億元，公司在公募REITs領域持續深耕，已經發行了9只產品，數量僅次於華夏基金，最新市值超過300億元。另外，中金基金的第10只公募REITs產品中金中國綠髮商業REIT已自6月13日起發售。

還有哪些突圍方向？

今年以來，公募基金管理規模增速放緩。中基協最新披露的數據顯示，截至4月底，公募基金管理規模較去年底僅增長了2901億元。

當下，公募基金行業發展需要不斷優化基金產品結構，為市場提供更多樣化的產品選擇，推出滿足不同投資者需求的更多產品，對於基金公司而言，行業競爭愈加激烈，基金公司需結構性調整業務，進行錯位競爭發展。那麼，還有哪些領域值得公募基金進行差異化佈局呢？

一位基金研究人士對證券時報記者表示，在差異化發展方面，公募還可以繼續在商品、海外、主動型ETF等小眾賽道進行佈局，讓更多投資者享受專業資管服務。

“中等風險收益特徵產品空缺，多資產產品線有望成為佈局重點。”一位券商的基金分析師告訴記者，中國證監會近日發佈的《推動公募基金高質量發展行動方案》也明確要求加大含權中低波動型產品創設力度。

跨市場投資需求旺盛，產品國際化是未來必然態勢。目前已有多家公募開始佈局互聯互通產品，如招商基金旗下的招商利安新興亞洲精選ETF於今年上市，華泰柏瑞基金與南方基金髮行的國內首批專注於沙特阿拉伯市場的ETF在去年上市。

在資產配置型產品上，盈米基金旗下投顧團隊認為，可以朝着以下三方面進行創新：一是多資產FOF的升級版，如核心倉位配置寬基指數基金，衞星倉位輪動行業ETF或另類資產（如公募REITs、黃金、能源等）；二是跨境資產配置FOF，可納入美股、港股、新興市場債券和股票等，分散單一市場風險；三是多資產ETF。

隨着被動投資持續發展，ETF-FOF這類創新產品也受到基金公司關注。中歐積極多元配置3個月持有混合（ETF-FOF）已於6月4日募集成立，為偏股混合型FOF基金。平安基金旗下的平安盈軒90天持有期債券型（ETF-FOF）6月16日開啓發售，為債券型FOF基金。2025年以來，還有多家公募申報了ETF-FOF產品。

隨着創新產品的擴容，不僅為投資者提供了多元化選擇，豐富了大類資產配置路徑，也為公募基金行業發展提供新引擎。