“精滴細灌、激活活水”——聯合動力IPO過會

近日，蘇州匯川聯合動力系統股份有限公司（簡稱“聯合動力”）創業板IPO過會受到市場高度關注，這家公司主業獨立清晰，市場龍頭地位顯著，重視研發且是技術領跑者，為A股市場分拆上市打出一個標杆式樣本。

分拆上市是一個從規範到更規範,從透明到更透明的過程。隨着分拆上市從政策體系的不斷完善到審核積極實踐，再到對市場資源配置的優化，各個環節緊密相扣，確保上市公司分拆出來的子公司業務獨立、質地優良、成長性好、具有行業顯著競爭優勢，為市場注入源源不斷的優質活水。聯合動力分拆上市標誌着A股分拆上市開始進入“質量優先、精準篩選”的新階段。通過層層嚴格審核篩選出真正優質、合規且極具潛力的企業，給予其更多政策支持和資源傾斜，推動資本市場朝着更加健康、多元、高效的方向發展，為資本市場服務實體經濟高質量發展、推動產業升級、培育新質生產力注入強勁動力。

母公司與分拆主體雙龍頭 分拆上市打造“雙贏”格局

匯川技術作為國內工控行業的領軍企業，早在 2010 年 9 月便成功登陸創業板，經過多年發展，目前業務版圖廣泛覆蓋通用自動化、智慧電梯、新能源汽車、軌道交通等四大領域，市值已超 1700 億元。2024 年，公司營業總收入達 370.41 億元，同比增長 21.77%；歸屬於上市公司股東的淨利潤高達 42.85 億元 。作為年營收超300億、市值超千億的工控巨頭，其領先的市場地位、久經考驗的盈利能力、成長能力使其在資本市場有着極高的認可度，為分拆聯合動力上市夯實了基礎。

聯合動力是匯川技術體系內運營新能源汽車電驅和電源系統的唯一主體，具備獨立且完善的車規級產品研發、生產、銷售體系，是新能源汽車動力系統的龍頭企業之一。其主要產品涵蓋電驅系統（如電控、電機、三合一 / 多合一驅動總成）以及電源系統（像車載充電機、DC/DC 轉換器、二合一 / 三合一電源總成）等核心部件，與匯川技術在工控領域的產品，無論是核心技術、生產工藝，還是產品功能定位、應用領域與客户結構完全不同，清晰展現出業務獨立性以及極高的成長性。

分拆後，聯合動力將獲得獨立融資平台加速技術研發，而母公司匯川技術主業結構將更加清晰，形成“雙贏”格局。

聯合動力的市場地位和業務表現是其成功過會的核心支撐。該公司中國規模最大的獨立第三方動力系統供應商，在新能源汽車核心零部件領域佔據領先地位。

得益於領先的技術實力、快速響應客户需求的能力、高標準的質量體系和精益的運營能力，聯合動力實現業務快速擴張，2021年至2024年，公司實現營業收入29.03億元、50.27億元、93.65億元和161.78億，近三年營收復合增速接近79.39%，遠超行業平均水平，發展動能十分強勁。同時公司盈利能力快速提升，且未來增長可期。聯合動力在審核中心意見落實函的回覆中披露，2025年5月末，該公司在手訂單金額為78.59億元，在手訂單可有效支撐短期業績增長。同時，截至2025年3月末，歷史車型定點時主機廠提供的整車生命週期銷量預期統計，2025年-2026年，聯合動力電控銷量預計超300萬台、電機銷量預計接近400萬台、驅動總成銷量預計超300萬台、電源銷量預計超200萬台，中長期業績具有保障。

市場份額領先。根據NE時代統計，在2024年中國新能源乘用車市場中，聯合動力電控產品份額約10.7%，在第三方供應商中排名第一；電機產品份額約10.5%，在第三方供應商中同樣排名第一；驅動總成產品份額約 6.3%，在第三方供應商中排名第二；車載充電機產品份額約4.5%，總排名第八。

技術領跑者 契合國家戰略方向

新能源汽車是全球汽車產業轉型升級、綠色發展的主要方向，也是我國汽車產業高質量發展的戰略選擇。黨的十八大以來，我國率先確立了發展新能源汽車國家戰略，接續制定面向2020年和2035年產業發展規劃，產業發展頂層設計和推進機制陸續批覆建立，先後推出70餘項支持新能源汽車產業發展政策舉措，各地方結合自身實際出台配套政策，行業企業加快創新步伐，共同推動我國新能源汽車產業發展取得歷史性成就。

新能源汽車的動力系統相當於燃油車的發動機和變速箱，是決定車輛能量轉換、性能與體驗的關鍵核心核心零部件之一。隨着我國新能源汽車的快速產業化，新能源汽車動力系統經歷了國產化替代、技術升級、產業擴張的劇烈變革，其發展已成為推動汽車產業技術革命、重塑全球競爭格局的戰略制高點。

聯合動力作為國內新能源汽車動力系統的龍頭企業，其技術突破與產業實踐，正是中國在這一核心領域實現 “換道超車” 的典型縮影。

自設立以來，聯合動力深耕科技創新，將其視作企業發展的生命線，傾盡全力打造核心競爭力。公司迅速組建起一支超 1800 人的精鋭研發團隊，碩博學歷人員佔比過半，為技術攻堅注入強勁智力支撐。公司設立了多個研發中心，聚焦高功率密度、高效率、高安全、低噪音的電驅及電源技術，引領新能源汽車產業技術新浪潮。

最近三年，聯合動力研發投入分別為57,180.40萬元、62,556.33萬元和90,841.43萬元，合計210,578.16萬元。在持續創新投入下，截至 2024 年末，聯合動力圍繞新能源汽車動力系統，成功構建起 26 項產品核心技術與 6 項平台核心技術，公司擁有 98 項發明專利及 407 項實用新型專利，主導參與編制超 20 項國家標準，並牽頭承擔多項國家級、省級重大科研項目。其在 IGBT/SiC 功率模組、多合一驅動總成等核心技術上的突破，不僅填補國內空白，更達到國際先進水平，技術實力得到產業界的高度認可。

經過多年的技術革新與市場洗禮，我國新能源汽車動力系統行業產業化規模、市場份額、成本指標、產品性能等多個方面已達到世界先進水平。推動聯合動力上市對我國新能源汽車產業鏈的發展具有深遠意義。作為新能源汽車動力系統龍頭，聯合動力位於汽車產業鏈核心環節，不僅有效的引領行業技術升級，同時鏈接上游的汽車芯片、功率器件、控制器、傳感器等關鍵零部件產業，服務下游的民族汽車企業，通過自主研發實現了 IGBT/SiC 功率模組、電機定子轉子、減速器等核心部件及軟件算法全自主、國產控制芯片的大規模應用，採取創新方案全面提升新能源汽車上游零部件產業國產化率，助力中國新能源汽車產業把握時代發展機遇，推動我國智能電動汽車產業鏈實現技術自立自強。

汽車產業規模大、鏈條長、帶動力強,是推動區域經濟持續增長的強大動能之一。聯合動力上市後的產能擴張和技術升級將顯著加速區域上下游企業的集聚、提升區域產業活力和經濟輻射力，推動傳統產業轉型升級,培育新興產業和高技術產業,形成更加高效、環保和可持續的產業體系。同時，未來，聯合動力已在匈牙利、泰國等地建廠，將中國技術與產品推向國際市場，隨着全球化佈局的推進，提升我國新能源汽車產業的全球競爭力。