人均消費138元 你吃的毛肚火鍋品牌巴奴要衝擊上市了
【環球網財經報道 記者 李文瑤】人均消費達138元的巴奴火鍋衝刺港股了。6月16日晚間,巴奴國際控股有限公司(以下簡稱“巴奴火鍋”)在港交所遞交招股書,擬主板掛牌上市,中金公司和招銀國際擔任聯席保薦人。

根據招股書顯示,2022年—2024年以及截止2025年3月31日止三個月,巴奴火鍋分別實現收入人民幣14.33億元、人民幣21.12億元、人民幣23.07億元及人民幣7.09億元;同期,巴奴火鍋年內利潤分別為-519萬元、1.02億元、1.23億元以及5516.2萬元人民幣。
數據顯示,巴奴火鍋已經從2022年虧損520萬元,到2024年盈利1.23億元,實現扭虧為盈且利潤率持續優化。經調整淨利率從2022年2.9%升至2024年8.5%,2025年Q1進一步升至10.8%。
在門店效率方面,門店經營利潤率從2022年15.2%升至2025年Q1的23.7%,二線及以下城市門店利潤率達24.5%,已經高於行業平均水平。翻枱率從2022年3.0次/天提升至2025年Q1的3.7次/天,體現客流轉化效率提升。
巴奴火鍋第一家門店由杜中兵在河南安陽成立。2012年,公司正式更名為“巴奴毛肚火鍋”,以突出毛肚這一道火鍋頭牌產品,確立品牌戰略和差異化定位。經過長期積累,逐漸打造形成了“吃火鍋想毛肚,吃毛肚到巴奴”的品牌認知。
截至最後實際可行日期,巴奴河南區域擁有53家門店,並在除河南外的全國市場擁有92家門店。按城市等級劃分,除在一線城市開設的31家門店外,公司在二線及以下城市共設有114家門店,截至同日佔公司餐廳總數的78.6%。
在巴奴火鍋看來,其品質火鍋品牌、客户體驗、盈利模式、高效供應鏈平台等都成為其核心競爭優勢。未來將複製成功模型,持續拓展門店網絡,使公司規模穩定增長,不斷提升產品研發能力和創新能力,提升運營效率。
中國火鍋市場競爭激烈。根據弗若斯特沙利文的資料,以收入計,2024年中國前五大火鍋品牌的市場份額合計約為8.1%。隨着海底撈等巨頭正強化品質賽道,以“產品主義”為核心的巴奴正面臨差異化優勢被稀釋的風險。
目前,巴奴火鍋的客單價已連續3年下降,從2022年147元降低到2025年Q1 138元,若競爭激烈,消費者可能轉向性價比品牌。而其未來業務增長液將取決於擴張新門店的能力及維持盈利能力。
根據弗若斯特沙利文的資料,以收入計,巴奴在2024年中國火鍋市場中排名第三,市場份額約為0.4%;在中國質量火鍋市場中排名第一,市場份額約為3.1%。
但2023年因土豆營養成分標註不準確被罰6萬元,若再次發生食安事件將直接衝擊“產品主義”定位。
總體來看,巴奴的增長敍事高度依賴“快速複製成功單店模型”,但下沉市場的消費力、供應鏈穩定性及合規成本可能成為“隱形地雷”。