試驗田中的試驗田！多項金融舉措發佈 陸家嘴論壇亮點滿滿

中國證監會主席吳清昨天（18日）在陸家嘴論壇上宣佈將在科創板設置科創成長層，專門力挺優質科技型企業上市融資。同一天（18日），上海證券交易所同步制訂了配套業務規則並公開徵求意見。

上交所起草的《科創成長層指引》共12條，主要包括明確科創成長層定位、規定科創成長層範圍、細化調出條件及程序、強化信息披露要求、強化風險揭示等5方面內容。

上交所相關負責人表示，科創成長層重點服務技術有較大突破、商業前景廣闊、持續研發投入大，上市時處於未盈利階段的科技型企業。

*南開大學金融發展研究院院長 田利輝：*這相當於試驗田中的試驗田，所有未盈利科技企業全部入層，包括存量54家和新上市企業。新企業須達到“雙年盈利5000萬”或“單年盈利+營收過億”才能移出，而存量企業沿用“首次盈利即畢業”的老規則。

同時，《意見》強化了信息披露和風險揭示，明確科創成長層企業股票簡稱後添加“U”，作為特殊標識。科創成長層企業應當定期披露尚未盈利的原因及對公司的影響，並在公告首頁的顯著位置，對企業尚未盈利的相關風險作出提示聲明。

壯大耐心資本長期資本 助力高質量發展

在昨天（18日）舉行的2025陸家嘴論壇上，中國證監會主席吳清介紹，積極推動社保基金、保險資金、產業資本參與私募股權投資，拓寬資金來源。這些舉措如何落實，都有何意義？

吳清提出，要更大力度培育壯大耐心資本、長期資本。聚焦私募基金“募投管退”各環節卡點堵點，精準發力、暢通循環。

*南開大學金融發展研究院院長 田利輝：*證監會首次明確產業資本與社保、保險資金協同參與私募股權投資，形成“國家隊+市場化資本”的長期資金供給體系。特別是允許保險資金通過私募股權渠道介入早期科創項目，將顯著改善硬科技企業的融資環境。

專家表示，新發布的推動基金份額轉讓業務試點轉常規，優化實物分配股票試點和“反向掛鈎”等機制，將讓資本市場的退出機制更加順暢。

*川財證券首席經濟學家 陳靂：*優化實物分配股票試點就是私募把持有的股票直接分給投資者，優化後能讓基金更快退出，還避免集中拋售打壓股價，調和雙方對退出的分歧。

*南開大學金融發展研究院院長 田利輝：*基金份額轉讓的突破性是將區域性試點升級為全國性制度，核心突破是建立統一交易平台，允許保險資管等專業機構受讓私募份額。

“反向掛鈎”機制是指私募基金投資時間越久，拿到的重組股份解鎖越快，鼓勵長期投資，助力企業重組，讓資本配置更合理。

*南開大學金融發展研究院院長 田利輝：*例如投資5年的項目，鎖定期可從36個月縮減至12個月。這種設計既保障了二級市場穩定，又激勵創投機構真正踐行長期投資。

*川財證券首席經濟學家 陳靂：*這些舉措都是為了讓資本市場的退出機制更加多元化、順暢，促進資本的合理流動和高效配置，推動資本市場更好地服務實體經濟和科技創新。

離岸貿易金融服務 綜合改革怎麼試點

昨天（18日）在2025陸家嘴論壇上，中國人民銀行提出要推進上海臨港新片區離岸貿易金融服務綜合改革試點，這一試點的最大亮點是什麼？將會帶來哪些變化？

記者在採訪中瞭解到，由於離岸貿易所涉貨物不進出我國一線關境，以往，銀行在為企業辦理離岸貿易結算前，需鑑別合同、發票、提單等憑證是否真實有效，還要判斷企業在交易中是否實現了貨權轉移，這一過程往往需要2到3個工作日。而此次試點的最大亮點就在於，在離岸貿易的結算上對標了國際最高標準。

*中國（上海）自由貿易試驗區臨港新片區管委會金融貿易處副處長 殷軍：*在這個方案下，試點銀行只要履行基本的“三反”（反洗錢、反恐怖融資、反逃税）義務，直接憑試點企業的指令收付的優勢，讓企業真正地做到按照國際的這個慣例開展相關的業務。

數據顯示，2025年一季度，上海自由貿易試驗區臨港新片區離岸轉手買賣規模約為81.53億美元，同比增長56.67%。截至目前，臨港已集聚了超百家開展離岸貿易的企業，主要包括傳統大宗貿易企業、芯片離岸貿易企業以及基於製造業全球佈局的企業。未來，隨着試點的開展，將會有更多上海臨港新片區離岸貿易企業受益。

*中國（上海）自由貿易試驗區臨港新片區管委會金融貿易處副處長 殷軍：*隨着更多的試點銀行和企業的加入，臨港作為統籌在岸與離岸業務的重要樞紐，將持續吸引更多的全球資源要素在這裏集聚，形成更具競爭力的離岸貿易金融生態，也助力上海不斷提升在全球貿易金融規則制定中的話語權。

自由貿易賬户功能進一步優化升級

昨天（18日）在2025陸家嘴論壇上，中國人民銀行公佈8項金融開放舉措，其中提出優化升級自貿賬户功能政策，提升跨境貿易投資自由化便利化水平。自由貿易賬户是什麼？這次優化升級後又能發揮什麼作用？

過去企業在境外的資金需要回流國內，或者境內資金需要轉出去時，手續較為煩瑣。自由貿易賬户相當於為跨國資金架起了“高速公路”，自由貿易賬户體系內、自由貿易賬户與境外賬户之間，資金流動更為便利。

*中遠海運集團財務有限責任公司副總經理 王菲：*我們通過自由貿易賬户，可以進行內部資金的融通、外匯的交易以及風險的集中管理，這對提高資金集中的管理效率跟效益都是非常有好處的。

自由貿易賬户好不好用？數據給出了答案。截至2024年底，上海累計開立自由貿易賬户17萬個，累計發生本外幣跨境收支摺合人民幣年均增速超過30%。目前，自由貿易賬户先後向海南、廣東、深圳、天津等自貿港、自貿區複製推廣。此次，自由貿易賬户功能升級後，將進一步深化跨境金融政策和服務，為跨境企業提供更多金融支持。

*中國銀行上海市分行行長 王曉：*未來要拓展境外的市場，原來的痛點都可以通過自由貿易體系的連接，境內外兩個市場本外幣一體化的體系來解決。