法興銀行：美債市場動盪未止，三大事態發展需留意

【環球網財經綜合報道】今年以來，美債市場猶如坐上“過山車”，行情劇烈動盪。對政府赤字攀升、關税爭端以及外國買家需求變化的擔憂相互交織，令市場陰霾重重。法國興業銀行策略師認為，這種動盪局面短期內難終結，未來還有重大事態發展衝擊市場。

今年美債投資者多次恐慌，主要源於對特朗普關税政策和美國預算赤字不斷擴大的擔憂。關税可能推高通脹，使利率居高不下；美國國家債務攀升至不可持續水平，這兩種情況都讓投資者不願持有美債，除非政府提供更具吸引力的收益率。特朗普政府執政前六個月已動搖債券市場，對收益率曲線長端構成壓力，投資者或繼續遠離長期債券和美元資產，但過程並不簡單。

法興預計美債市場接下來需着重留意三大事態發展：

一是新債發行洪流。隨着美國政府增加借貸規模及美聯儲繼續量化緊縮，債券市場將面臨新一波國債發行浪潮。美國國會預計8月提高聯邦債務上限，一旦提高，美國財政部將發行更多名義息票債券重建TGA賬户，且可能在明年2月前加快發行速度。若債務上限未提高，TGA賬户可能在9月或10月“完全耗盡”。同時，投資者對美債態度謹慎，最近20年期政府債券拍賣需求弱於預期，外國投資者參與度創五年新低。

二是貨幣政策影響。法興分析了未來幾個季度美國2年期和10年期國債收益率在不同貨幣政策情境下的走向，預測2025年第四季度末，美債收益率仍將遠高於五年前水平。

三是穩定幣需求。由短期美國國庫券等流動性資產儲備支持的穩定幣，可能提振對政府債券的需求。當前穩定幣發行方資產管理規模約2340億美元，較2023年增長74%，預計到2028年底將增至2萬億美元。穩定幣已成為2024年美國國庫券的第三大買家，未來可能吸收預期淨國庫券發行量的約20%，其需求或成美債市場波動潛在來源。（陳十一）