券商分類評價規定迎優化 機構預計行業馬太效應延續

近日，證監會就《證券公司分類評價規定（修訂草案徵求意見稿）》公開徵求意見。在接受中國證券報記者採訪的機構人士看來，券商分類評價規定迎來更新，更加重視功能性導向，制度框架得以完善，將促進頭部券商提升內生增長動力，中小券商打造差異化、特色化經營。

引導中小機構特色化發展

具體來看，《規定》第十三條不再對總的營業收入按排名加分、減少規模類指標重複加分，同時提升對淨資產收益率（ROE）的加分力度；將淨資產收益率和經紀、投行、資管等主要業務收入加分由前20名擴大到前30名，按名次加0.25分到2分不等。

平安證券非銀首席分析師王維逸表示，本次修訂突出了促進證券公司功能發揮，提升專業能力；優化業務加分指標，支持中小機構特色化、差異化發展；強化綜合懲戒，更好維護投資者合法權益三個方面。

“本次分類評價規定的更新是符合證監會監管導向的，即突出行業功能性，支持頭部券商做優做強，打造一流投行，引導中小機構實現特色化、差異化發展。”開源證券非銀首席分析師高超表示，頭部券商ROE優於中小券商，且穩定性更強，本次ROE以及業務指標的調整將引導頭部券商進一步重視內生髮展動力、重視提升ROE，通過提升業務綜合化服務能力維護好自身“護城河”。

對於中小券商，高超認為，新規加分項調整鼓勵其在資管、投顧、區域投行等特色領域根據自身資源稟賦挖掘差異化、特色化發展路線。

甬興證券非銀金融分析師胡江表示，相比此前幾版分類評價辦法，分類評價新規在業務發展評價方面明顯向有經營特色的中小券商傾斜，真正做到扶優限劣，而非扶大限小，引導中小機構立足自身稟賦探索差異化發展道路，利好在細分業務領域具有競爭優勢的中小券商。

板塊投資價值凸顯

在接受採訪的機構人士看來，此次修訂優化證券公司分類評價制度將引導證券公司更加註重提升經營效率和專業能力，預計行業馬太效應延續。

“資本市場與證券行業改革走深走實，市場生態逐步優化，內在穩定性增強。”王維逸表示，近期市場景氣度改善、交投活躍度維持高位，券商板塊從估值到業績均具備β屬性，全面受益。長期來看，資本市場新的一輪改革週期開啓，券商仍有較大發展增量空間，建議關注業務結構均衡、基本面更具韌性、資本市場高質量發展政策導向更為受益的頭部券商。

高超表示，相關政策支持券商高質量發展，預計行業馬太效應延續。非銀板塊機構低配，行業基本面向好，有望受益於基金產品基準修訂、風格糾偏帶來的資金迴歸。此外，在穩經濟穩股市政策態度積極、個人投資者活躍度提升的背景下，券商板塊業績持續增長且估值仍在低位，看好板塊結構性機會。