信用債ETF刷新歷史 總規模突破2000億元

記者 王小芊

截至6月23日，信用債ETF總規模首次突破2000億元大關，成為今年ETF市場增長最迅猛的細分賽道之一。

在資金配置偏好轉向穩健票息資產的背景下，信用債ETF迎來了前所未有的發展機遇。年初，首批8只基準做市類產品集中上市並迅速實現規模倍增，疊加政策支持持續落地，信用債ETF在產品設計、流動性管理和交易機制上不斷完善，推動整體市場迅速放量。

多家機構指出，在“資產荒”背景下，投資者對票息資產的配置需求持續增強。信用債ETF因其低波動、低成本、高流動性的產品特性，有望成為票息投資中的基礎配置，並在未來債券市場中佔據更核心的位置。

總規模突破2000億元

2025年以來，信用債ETF迎來爆發式增長，成為債券市場最具吸金效應的新品類。截至6月23日，全市場信用債ETF總規模達2046.82億元，首次突破2000億元大關，約佔全部債券ETF市場的57%。

證券時報記者注意到，年初集中上市的8只信用債ETF為這一輪規模擴容奠定了基礎。以華夏上證基準做市公司債ETF、博時深證基準做市信用債ETF等為代表的首批產品，初始發行規模合計217.1億元，而當前每隻產品的規模均已超過100億元，總計規模突破千億元。以華夏上證基準做市公司債ETF為例，其規模從年初的30億元迅速增長至逾200億元，成為信用債ETF管理規模的核心增量之一。

政策面為信用債ETF擴容提供了持續動能。1月26日，證監會發文稱要支持基準做市信用債ETF，並研究將信用債ETF納入債券通用回購質押庫，信用債ETF同步集中上市。3月21日，中國證券登記結算公司發文稱，正式允許符合條件的信用債ETF產品試點開展交易所債券通用質押式回購業務。

至5月末，多隻已上市的信用債ETF發佈可進行通用質押式回購交易的公告，並從6月6日起正式可用於質押式回購交易。受此影響，5月信用債ETF的申購量大幅提升，8只新上市的滬深公司債ETF流通市值從4月末的391億元大幅提升至649億元，環比增長66%。

目前，信用債ETF產品體系日趨多元，覆蓋基準做市債、短融、城投等多個細分方向。基準做市信用債ETF多跟蹤上交所或深交所的高等級做市債指數。此外，還有海富通中證短融ETF、海富通上證城投債ETF等品種，滿足了市場上不同的投資策略和偏好需求。

信用債ETF優勢凸顯

在債市“資產荒”的背景下，利率中樞下行，機構行為一致性增強，使得兼具較低風險與相對穩健收益雙重優勢的被動型債券基金獲得了市場青睞，規模因此不斷擴張。

華西證券研究所指出，債券ETF可以實現一、二級市場“T+0”即時交易，資金利用效率高，基金份額的流動性也顯著提高。

覆盤近兩年各類型債券ETF的表現，信用債ETF展現了穩健的偏長期回報能力，是更安全的低波資產。從過往表現來看，信用債ETF有諸多優勢：

一是回報穩健。信用債ETF與主動型信用債基的收益表現已差距不大，在過去4年中，大多數時候的收益甚至要高於短債基金和中短債基金，但是波動率明顯更小。整體來看，信用債ETF的收益率與中短債基金相當。

二是成本更低。信用債ETF具備成本優勢。截至2025年3月末，信用債ETF管理費率均值約0.165%，銀行託管費率均值約0.055%，兩者合計0.22%，低於主動型信用債基的兩費（0.371%）。

三是信息透明。債券ETF會在每日的公告中公佈申贖份額，指數編制規則以及成份券也隨時可查，持倉券高度透明。對於商業銀行而言，資本新規下所投資的資管產品需穿透進行風險權重計量。相對於持倉不透明的主動型信用債基，信用債ETF有助於減少不必要的資本消耗。

慎防估值波動風險

展望後市，華安證券研究所認為，伴隨着資產荒行情的加碼，投資者對於票息資產的需求將持續提升，但流動性較弱的痛點始終會對投資造成阻遏。而信用債ETF作為解決流動性缺陷的良好工具，未來可能會成為更多投資者的選擇，其規模也有望進一步增長。

不過，華安證券也提醒投資者關注與信用債ETF相伴隨的估值波動風險。市場走勢較弱時，投資者的贖回行為可能會導致ETF估值波動，甚至出現負反饋效應。

具體到投資策略層面，當前市場中信用債ETF尚屬於稀缺品種，且持倉風格也存在一定差異，投資者可以根據需求選擇適合的產品。例如，注重流動性管理的，可以選擇久期較短、流動性不弱的短融ETF；注重信用下沉的，可以考慮城投債ETF或深市公司債ETF；更注重久期收益的，則可以考慮以高等級長久期為主的滬市公司債ETF。