機構解讀：穩定幣發展提速 或重塑全球貨幣體系格局

【環球網財經綜合報道】華泰證券近日發佈穩定幣相關研究報告，系統分析了穩定幣的快速發展現狀、潛在影響及未來趨勢。報告分析認為，隨着加密貨幣市場擴容與監管框架逐步完善，穩定幣正從邊緣創新走向主流金融體系，可能對全球貨幣格局產生深遠影響。

報告顯示，穩定幣作為與特定資產掛鈎的加密資產，憑藉支付效率高、跨境優勢顯著等特點，市場規模從2020年的50億美元激增至當前的2500億美元，年複合增長率超100%，交易額接近37萬億美元。目前全球95%以上的穩定幣為美元穩定幣。保守估計，10年後其規模或達4萬億美元，佔全球鏈下結算額比例將從0.4%提升至3%-4%。美國財政部長貝森特更提出樂觀預期，認為2029年底穩定幣市值可能達到3.5-4萬億美元。

華泰團隊認為，短期內美元穩定幣因先發優勢佔據主導地位。但中長期來看，網絡效應可能推動歐元、日元、英鎊甚至人民幣穩定幣崛起。若穩定幣儲備資產包含具有信用派生功能的債券，可能引發類似"影子銀行"的信用擴張。例如，美國GENIUS法案規定美元穩定幣儲備需為現金、短期美債等，可能增加短期美債需求，壓低融資成本並扭曲收益率曲線。若大量銀行存款轉為穩定幣儲備，或減少美聯儲對海外存款付息支出，在缺乏對沖政策時可能導致金融條件寬鬆、貨幣供給增加及通脹壓力上升。

報告顯示，儘管當前穩定幣並非政府背書的狹義貨幣，但其底層資產（如美債）風險溢價的變化可能引發擠兑風險，尤其是當美國財政可持續性及對外賬户平衡問題凸顯時。

對於港幣穩定幣，華泰團隊建議擴大儲備資產池，尤其需增強港幣現金外的高流動性固定收益類產品配置。鑑於港幣與美元掛鈎，壯大本地資產池更具現實意義。在人民幣國際化背景下，推動離岸人民幣穩定幣發展或成關鍵方向。報告提出，通過支持中資企業出海、拓展跨境業務與數字經濟場景、增加穩定幣使用需求等多措並舉，有望激活人民幣國際化進程。

華泰團隊認為，穩定幣的崛起既是技術創新的產物，也是全球貨幣體系變革的催化劑。未來各國監管協調與底層資產風險管理將成為決定其發展路徑的核心因素。