穩定幣未來何在？BIS給出嚴厲答案

【環球網財經綜合報道】近日，國際清算銀行（Bank for International Settlements, BIS）發佈的報告對穩定幣的現狀與未來做出研判，給當前熱度不減的穩定幣市場敲響了警鐘。報告指出，儘管穩定幣在代幣化方面展現出一定前景，但在單一性、彈性和完整性這三個關鍵測試中，穩定幣仍未達到成為貨幣體系支柱的要求。

國際清算銀行作為全球金融體系的重要“守門人”，其觀點備受市場關注。該報告明確指出，穩定幣被設計為通往加密生態系統的門户，承諾在公鏈上運行，並相對於法定貨幣（主要是美元）保持穩定的價值。在加密生態系統中，穩定幣作為交易媒介，展現出一些貨幣的屬性，並因其作為加密資產出入通道的用例而備受青睞。此外，穩定幣還成為一些新興市場經濟體居民進行跨境支付的工具。

報告毫不避諱地指出了穩定幣的諸多擔憂。首先，穩定幣承諾始終實現平價兑換，但與其盈利商業模式的需求（涉及流動性或信用風險）之間存在內在矛盾。其次，貨幣主權的喪失和資本外逃是主要擔憂，尤其對新興市場和發展中經濟體而言。如果穩定幣繼續增長，它們可能構成金融穩定風險，包括安全資產拋售的尾部風險。此外，銀行發行的穩定幣可能會帶來新的風險，具體取決於其法律和治理安排，這也是一個持續爭論的話題。

報告強調，穩定幣在貨幣體系的三項關鍵測試中表現不佳。所謂單一性，是指貨幣可以按面值接受支付；彈性則要求貨幣能夠及時履行義務，防止僵局；完整性則強調防範金融犯罪。穩定幣在這些方面均未達標。報告將穩定幣比作19世紀美國自由銀行時代流通的私人紙幣，這類貨幣根據發行機構不同，常常以不同匯率交易，從而破壞了央行貨幣應有的“無條件接受”原則。穩定幣同樣無法通過彈性測試，因為發行方的資產負債表不能隨意擴張。此外，穩定幣在防範非法活動方面存在顯著不足，這使得其完整性測試也未能通過。

報告認為，穩定幣的未來角色尚不明朗，其在三項測試中的糟糕表現表明，穩定幣充其量只能扮演輔助角色。任何此類角色的指導原則都是將合法用例引入受監管的貨幣體系，且不得損害金融穩定或現有體系已證實的優勢。非法使用將不受監管。

國際清算銀行還指出，監管穩定幣並非易事。由於穩定幣在無需許可的公共區塊鏈上流通，其監管範圍比傳統中介機構更窄。迄今為止，解決監管問題的追索方式較少，還缺乏阻止或撤銷錯誤或欺詐性支付的機制；鑑於區塊鏈的不可篡改特性，意外支付或私鑰丟失意味着資金無法追回。此外，穩定幣的無國界性質對國家監管框架構成了重大挑戰，使得有效管理跨境風險變得困難。

儘管如此，報告肯定了代幣化在技術層面的價值。國際清算銀行強調，以央行準備金、商業銀行貨幣和政府債券為中心的代幣化平台可以成為下一代貨幣和金融體系的基礎。這一願景意味着央行貨幣繼續作為全球支付的核心媒介，世界各地的貨幣和債券可以有效地整合到同一個“可編程平台”中，從而提高效率，並在跨境支付、證券市場及其他領域開闢新的可能性。(文馨)