IPO承銷保薦江湖悄然生變 多年榜首易主

記者 譚楚丹

首發（IPO）承銷保薦江湖生變，上半年投行獲受理項目數座次排序已發生根本變化。

據證券時報記者統計，上半年共有38家券商共177個IPO項目獲得受理，其中國泰海通證券以26單的總量登頂，取代連續多年領跑的中信證券。自國泰君安與海通證券合併後，新公司保薦代表人數量躍居行業第一，投行競爭力如何也受到市場關注。

數據顯示，上半年獲受理項目數前12的券商（3家並列第十）市場份額佔比達到了73%。與之對應的，後16家合計才獲受理了47個項目，佔比27%。

多年榜首終易主

數據顯示，國泰海通證券今年上半年有26單IPO項目獲得交易所受理，在行業內排名第一，取代了多年來一直霸榜的中信證券。

從申報項目構成來看，國泰海通今年上半年以北交所業務為主，多達18單，佔比近70%。據證券時報記者對2024年IPO項目發行承銷費的統計，北交所項目平均每單約1500萬元，遠低於滬深IPO項目平均5000萬元的費用。不過國泰海通參與了明星項目——兆芯集成科創板IPO，該項目主營業務為高端通用處理器及配套芯片的研發、設計及銷售，2024年扣非淨利潤為-10.65億元。

相較來看，中信證券受理項目的情況更為均衡，共有22單IPO項目獲得受理，其中北交所項目9單，科創板項目7單。中信證券參與的大型項目有華潤新能源深市主板IPO、摩爾線程科創板IPO，前者2024年扣非淨利潤為8.23億元，後者為-15.07億元。

中信建投、中金公司分別以14單、10單項目數依次排在第三位、第四位。前者同樣以北交所項目為主，上半年共有11單獲得受理，佔比近80%；後者以滬深市場為主，其中滬深主板合計有4單，創業板有3單。

華泰聯合證券與國聯民生分別以9單並列第五位。此外，國金證券在今年上半年有8單IPO項目獲得受理；申萬宏源承銷保薦與東吳證券各有7單；國信證券、東方證券、國投證券各有6單。

中小投行難分一杯羹

據證券時報記者統計，多達21家投行今年上半年獲得受理的項目不超過3單，佔比達56%。

具體來看，7家券商上半年受理項目數量均只有2單，包括頭部券商銀河證券。其餘14家中小券商上半年均只有1單項目被受理。

對此，深圳一家小型券商投行人士稱，中小券商IPO項目儲備往往不充分，“多數項目質量一般，有的之前已撤回申報。另外，中小券商很難搶到優質高科技項目，在大型投行面前沒有競爭力”。

今年IPO項目受理數量僅2單的一家中型券商投行高管提到，從當前各交易所的申報情況來看，IPO項目對盈利規模的要求水漲船高。“我們有些項目雖已符合發行上市標準，但因利潤規模偏小，申報仍面臨一定困難。”

深圳一家大型券商投行人士表示，當前交易所受理的許多項目，實則是投行前期儲備一兩年的成果。“若前期儲備不足，即便當下迎來政策機遇，也會陷入無項目可申報的局面，中小投行與大型投行的差距將進一步拉大。”

不過，此輪中小投行申報的IPO項目仍有亮點。證券時報記者觀察到，部分中小投行儘管保薦項目數量較少，但上半年在滬深IPO市場上亦有斬獲大型項目。例如，財通證券保薦的惠康科技IPO項目、國融證券保薦的百菲乳業IPO項目、西南證券保薦的長裕集團IPO項目、長江承銷保薦參與的上海超硅IPO項目。

探索破局路徑

證券時報記者注意到，多數券商在2024年年報中透露今年投行佈局方向，將新三板業務、北交所業務視為重點佈局板塊。在業內人士看來，北交所更具包容性及確定性。

東興證券稱，該公司2025年將進一步加強北交所業務儲備，提前培育、篩選符合板塊定位的成長性企業。國金證券表示，計劃今年加快新三板客户的培養和轉化，進一步提升北交所公開發行業務的佔有率和項目質量。

此外，發力併購業務也是多家券商投行的共識。例如，長江證券稱，投行子公司長江保薦今年將拓展併購重組業務，加強併購標的資源儲備，重點關注科技創新和戰略性新興產業領域的併購機會。財通證券表示，今年要抓實股權項目執行和儲備，推動全生命週期服務模式轉型，強化併購重組業務的戰略性定位。此外，西南證券稱，今年將要發揮併購重組業務的良好品牌優勢，深挖企業主營業務科技屬性相關的併購重組機遇。

此外，中原證券表示，今年要繼續探索普惠金融方向，加強對國家重大戰略、重點領域以及薄弱環節的優質金融服務支持，股權類項目以北交所IPO、併購重組為重點。