防禦性資產受青睞，港股成全球資本新“避風港”

【環球網財經綜合報道】全球市場目光聚焦於美國關税談判，7月的行情定價似乎正圍繞這一關鍵事件展開。

7月9日關税重啓的最後期限日益臨近，再加上美國參議院通過了“大而美”税收和支出法案，市場對美元前景普遍持悲觀態度。自4月份美國所謂“對等關税”實施以來，美元指數已下跌超7%，與之形成鮮明對比的是，亞洲貨幣集體反彈，普遍上漲至去年10月份以來的新高。

在美元前景不明、美國關税不確定性增大的背景下，市場規避風險的傾向愈發明顯，防禦性資產成為部分資金的首選。而絕對估值處於全球窪地的港股市場，有望吸引更多資金注入。隨着國內公司治理水平不斷提高，低估值藍籌的重估進程已經在進行當中。

7月份，“逢高做空美元”的呼聲漸起。隨着7月9日的臨近，市場密切關注美國關税談判結果，談判預期引發了非美貨幣的廣泛升值以及美元資產的減持。今年上半年，美元指數大跌10.8%，創下1973年以來最差半年表現。此前，特朗普暫停了對大多數美國貿易伙伴的所謂“對等關税”，暫停期限為90天，將高額關税的生效期推遲到7月9日。7月2日，美元指數仍在96附近，而離岸人民幣對美元匯率升值到了7.15附近，最高見7.1493，創下去年11月以來新高。其他亞洲貨幣如馬來西亞貨幣、韓幣、泰銖等也不同程度上漲，新加坡貨幣匯率更是創下10年來新高。

美國國會參議院通過的“大而美”税收和支出法案，預計未來十年將推動美國財政赤字進一步擴大3.9萬億美元，超過眾議院版本3萬億美元的赤字擴張，對美國財政可持續性產生深遠影響。在美國貿易政策不確定性、美債激增以及美聯儲獨立性擔憂的情況下，美元走弱成為市場預期主流。花旗集團最新報告指出，當前市場環境下，美元面臨着持續的不對稱風險，整體策略應是“逢高做空美元”。

興業證券最新研報提醒，短期要重點關注90天暫停到期關税層面的變數和7月份美債和日債市場是否會引起全球金融市場的動盪。由於美國關税談判存在較大的不確定性，市場警惕重演4月初的衝擊波，當時在美出台所謂“對等關税”影響下，全球股債匯市場出現大幅震盪。各大機構都在等待塵埃落定後再做抉擇，防禦性資產成為相當部分資金的首要選擇。

港股市場因其受到海外和內地資金流動性的綜合影響，對美聯儲政策、地緣政治、匯率波動的影響更為敏感，成為避險資金的首選。5月份以來，伴隨美元的持續貶值，香港Hibor利率快速下降，市場流動性旺盛，Hibor一月期利率一度跌至0.52%，隔夜Hibor降至0%附近，創2000年有數據以來的歷史最低。

蓮華資本CIO洪灝認為，“黃金之後，港股將成全球資本新避風港。”他認為美元將進入數年貶值週期，美元資產安全神話被打破，香港正成為新“安全資產”堡壘。隨着國家政策推動國企提升股東回報，高分紅成為公司治理水平不斷提高的重要標誌。此舉類似日本和韓國近年來的公司治理改革，在公司治理改革被市場認可之後，大量國際資金開始湧入日韓股市，因此資金也將持續流入港股。

隨着全球和南向資金的不斷湧入，港股低估值藍籌的重估已經在進行當中。對標高股息指數規模最大的指數基金港股央企紅利ETF（513910），今年上半年規模大增12.5億元，增幅73%，最新規模超30億元。在全球主要市場中，港股估值仍顯著低於美國市場，絕對估值處於全球窪地。根據彭博數據，恒生指數2025年預測市盈率為11倍，預測市淨率為1.2倍，預測股息率達3.2%，其中，銀行、電信、公用事業等高股息板塊普遍超5%。港股仍然是目前配置的主要選項。（文馨）